坐擁5家券商的江蘇，如今又將民生證券大股東寶座攬入囊中。

3月15日，無錫市國聯(lián)發(fā)展(集團)有限公司(簡稱“國聯(lián)集團”)以91.05億元成功競得民生證券34.71億股股權。這意味著，在取得中國證監(jiān)會關于證券公司股東資格的核準后，國聯(lián)集團將成民生證券第一大股東。

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盡管整體體量不算很大，但民生證券整體資質不俗，尤其投行業(yè)務已躋身行業(yè)前十，被業(yè)內視為頗為誘人的一塊“蛋糕”。再加上民生證券落地上海，與江浙地區(qū)能形成良好的區(qū)位協(xié)同，也就不難理解為何民生證券此次被三家江浙資金同場競買。

國聯(lián)集團成功折桂

3月15日下午，經(jīng)過162輪緊張競拍，三股資金激烈博弈三小時，泛?？毓沙钟械拿裆C券34.71億股股權拍賣終于落槌定音。

在30多萬人的圍觀中，豪擲91億元贏得最終拍賣的神秘買家也顯露真容——不是先前公告的東吳證券和浙商證券，而是國聯(lián)證券的大股東國聯(lián)集團。

有業(yè)內人士指出，此次拍賣由大股東國聯(lián)集團出面，可以避免增加國聯(lián)證券的風控指標壓力。

國聯(lián)集團成立于1999年，是無錫市政府出資設立的國有資本投資運營和授權經(jīng)營試點企業(yè)。截至2022年末，其總資產(chǎn)1820億元，凈資產(chǎn)513億元，旗下金融機構包括國聯(lián)證券、國聯(lián)人壽、國聯(lián)信托、國聯(lián)期貨等。

拍賣結束后，國聯(lián)集團在回應券商中國記者采訪時表示，此次通過司法拍賣摘牌取得民生證券股權，主要是出于三點考慮：

一是貫徹落實長三角一體化發(fā)展戰(zhàn)略的重要舉措。通過民生證券建設無錫-上海兩地協(xié)同發(fā)展的平臺，發(fā)揮上海無錫金融運營中心作用，深度對接融入上海區(qū)域發(fā)展，樹立長三角金融一體化標桿，助力無錫打造上海大都市圈戰(zhàn)略支點城市。

二是發(fā)揮金融支撐功能服務地方發(fā)展的有效途徑。按照無錫市委、市政府有關“產(chǎn)業(yè)強市”的戰(zhàn)略部署，充分發(fā)揮民生證券“投行+投資”等功能優(yōu)勢，進一步優(yōu)化無錫區(qū)域融資結構，有效支持地方招引培育優(yōu)質創(chuàng)新企業(yè)，幫助企業(yè)通過上市等途徑提升價值，助力無錫產(chǎn)業(yè)轉型升級。

三是謀求國聯(lián)集團做大做強的創(chuàng)新手段。民生證券與國聯(lián)集團證券、投資等業(yè)務高度互補，通過強化資源整合和業(yè)務協(xié)同，推動優(yōu)勢互補，實現(xiàn)跨越發(fā)展，加快打造國內一流的地方綜合性國企集團，有效提升集團整體市場競爭力和行業(yè)影響力。

簡單來說就是，國聯(lián)集團看上了民生證券的投行業(yè)務實力，以及落戶在上海的區(qū)位優(yōu)勢，希望與自身既有的證券、投資板塊形成互補，并進一步推進長三角一體化發(fā)展戰(zhàn)略。

江浙券業(yè)再下一城

隨著拍賣結果出爐，回過神來的人們開始關注更多背后的故事。比如，為何此前市場熱議的上海國資并未出現(xiàn)，反倒上演了一出江浙資金三國殺？

有知情人士告訴券商中國記者，此次三家資金雖然都對民生證券的這筆股權心動不已，但各自的預算卻并不相同。

其中，浙商證券原本預算上限為85億元，因此在加價到84.8億元后，便退出了競奪。東吳證券則在加價到接近91億元時，判斷這筆股權價格已經(jīng)高估，最終選擇放棄。

而國聯(lián)集團在90億元以內都是通過程序自動加價，故連續(xù)在其他買家出價幾秒內跟注，展現(xiàn)出勢在必得的架勢。

此外還有消息稱，東吳證券和國聯(lián)集團也并非只是代表自己奮戰(zhàn)，兩家背后其實是蘇州市和無錫市兩地國資的競爭，且均有政府領導親自坐鎮(zhèn)拍賣現(xiàn)場，而浙商證券也在拍賣之前就早早拿到浙江國資的許可。

“其實還有人好奇，財通證券為什么沒參與這次拍賣？浙江一共就兩家券商(甬興證券不算在內)，民生證券的質地又這么好，不試一下真的挺可惜?！庇袠I(yè)內人士向券商中國記者表示，對于經(jīng)濟繁榮的江浙兩省來說，籠絡更多優(yōu)質證券行業(yè)資產(chǎn)，既能實現(xiàn)區(qū)域券商快速壯大，又能更好服務當?shù)貙嶓w經(jīng)濟，實在是難以拒絕的誘惑。

而從這一角度看，江蘇確實比浙江走得更遠一些。

根據(jù)中證協(xié)口徑，江蘇目前共有5家證券公司(華英證券作為國聯(lián)證券全資子公司并未計算在內)，其中既有華泰證券這樣的頭部券商，也有東吳證券、國聯(lián)證券近兩年發(fā)展可圈可點的特色券商。

反觀浙江，甬興證券2020年才剛剛成立，金通證券已是中信證券的全資子公司，因此目前僅有浙商證券和財通證券兩家較為成熟的券商，此次又與民生證券失之交臂，下一次機會不知何時才會出現(xiàn)。

市場靜待后續(xù)整合

值得一提的是，盡管此次順利成為民生證券大股東，但國聯(lián)集團后續(xù)能否順利取得控股權，甚至全資持有民生證券仍是一道難題。

在2020年“引戰(zhàn)增資”遷址上海時，民生證券戰(zhàn)略引入了多家上海市屬、區(qū)屬國企，形成了“民營大股東+國有戰(zhàn)略投資者+員工持股”三位一體的多元化股權治理結構。

作為一家未上市券商，截至2021年底，民生證券共有47家股東，其中第二大股東的持股比例僅13.49%。如今看來，民生證券股權結構復雜，無疑給國聯(lián)集團后續(xù)提升持股比例增添了更多困難。

另一個需要關注的問題是，同屬國聯(lián)集團旗下，國聯(lián)證券與民生證券未來將如何進行整合？

目前業(yè)內人士普遍認為，將由國聯(lián)證券吸收民生證券。一方面國聯(lián)證券是上市券商，如此操作更加符合市場習慣；另一方面，國聯(lián)證券近幾年一直在探索外延并購的可能，此前在2020年就曾計劃“蛇吞象”拿下國金證券。

自2019年啟動改革，并獲得多位中信系高管加盟以來，國聯(lián)證券業(yè)績穩(wěn)步增長，2022年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入12.74億元，凈利潤4.37億元，財富管理業(yè)務更是贏得業(yè)內普遍認可。

如今，有著“小中信”之稱的國聯(lián)證券，未來能否成功復制“中信路徑”，仍需拭目以待。

（文章來源：券商中國）

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