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中金公司認為，防疫政策優(yōu)化與“穩(wěn)增長”或將支撐2023年動力煤需求，但供應端的彈性也較為充足，因此在當前的產能條件下出現短缺的風險不大，全年動力煤價格中樞或趨于回落（1000元/噸，QHD Q5500）。但煤價在電廠補庫與開工旺季時價格可能有階段性上漲的壓力，電廠長協(xié)煤覆蓋率的提升使得現貨煤消費的主要驅動因素在于水泥、化工等非電需求，而電廠在旺季來臨前的補庫行為亦會擠占部分現貨煤資源。同時基于產能充分釋放的前提下，電廠庫存將會全年維持相對高位運行，這意味著煤市的季節(jié)性特征可能有所弱化，旺季可能不旺，但淡季也有可能不淡。此外，動力煤期貨持倉量的大幅收縮也意味著現貨煤價將更多反映現實層面的供需。這將有助于判斷動力煤價格的年內走勢。

關鍵詞： 季節(jié)性特征 高位運行 也意味著