沙特為國(guó)聯(lián)水產(chǎn)送來(lái)及時(shí)雨

來(lái)自沙特的主權(quán)基金為國(guó)聯(lián)水產(chǎn)（300094.SZ）送來(lái)了一場(chǎng)“及時(shí)雨”。

6月13日晚間，國(guó)聯(lián)水產(chǎn)發(fā)布公告稱(chēng)，與沙特主權(quán)財(cái)富基金亞洲區(qū)（Public Investment Fund Asia Division ，下稱(chēng)“PIF”）簽訂了《諒解備忘錄》。

協(xié)議主要內(nèi)容包含兩部分，其一是雙方擬就海鮮交易平臺(tái)、海鮮交易所、海鮮期貨、海鮮采購(gòu)等進(jìn)行合作，方式為PIF投資或國(guó)聯(lián)水產(chǎn)向PIF融資5億美元；其二是PIF就國(guó)聯(lián)水產(chǎn)的全球采購(gòu)進(jìn)行融資6000萬(wàn)美元，融資金額年化費(fèi)率為3%及融資貿(mào)易收益20%，合作期限為自融資首次提款之日起5年。

(相關(guān)資料圖)

對(duì)于國(guó)聯(lián)水產(chǎn)來(lái)說(shuō)，這筆融資對(duì)其有些緊張的流動(dòng)性來(lái)說(shuō)無(wú)疑是“及時(shí)雨”。在國(guó)聯(lián)水產(chǎn)對(duì)深交所的年報(bào)問(wèn)詢(xún)函回復(fù)中，其表示今年約有14.5億元到期短債，但截至2022年底，貨幣資金余額約為3.81億元，短期借款余額約為13.32億元，若沒(méi)有新融資，恐陷入“借新還舊”的境地。

國(guó)聯(lián)水產(chǎn)證券事務(wù)人士向信風(fēng)（ID：TradeWind01）表示，上述融資確實(shí)會(huì)對(duì)公司的流動(dòng)性提供一個(gè)幫助。

“因?yàn)楝F(xiàn)在整個(gè)境外市場(chǎng)的利率非常高，像美國(guó)市場(chǎng)的利率達(dá)到7%到8%，所以這個(gè)數(shù)據(jù)還是非?！植馈摹薄Ｉ鲜鋈耸垦a(bǔ)充到。

公告發(fā)布次日，國(guó)聯(lián)水產(chǎn)以12.68%高開(kāi)，午盤(pán)前封死漲停板，單日漲幅達(dá)20.08%，收于5.68元/股。

一場(chǎng)融資“及時(shí)雨”

在沙特王儲(chǔ)小薩勒曼掌管的這支規(guī)模超過(guò)6000億美元的PIF下，截至今年一季度，前十大重倉(cāng)中投了包括Lucid、動(dòng)視暴雪、藝電等諸多科技公司和娛樂(lè)公司，唯一和食品飲料行業(yè)有點(diǎn)關(guān)系的，僅有星巴克。

而此次PIF與國(guó)聯(lián)水產(chǎn)簽訂《諒解備忘錄》的大背景是，在6月11日舉辦的中阿企業(yè)家峰會(huì)上，中國(guó)與阿拉伯國(guó)家達(dá)成了數(shù)百億美元的投資交易。據(jù)ARAB NEWS報(bào)道，與會(huì)公司之間簽署一系列協(xié)議，包括技術(shù)、農(nóng)業(yè)、可再生能源、房地產(chǎn)、自然資源和旅游多個(gè)領(lǐng)域。

在公告中，國(guó)聯(lián)水產(chǎn)表示自2019年就開(kāi)始與沙特阿拉伯國(guó)家水產(chǎn)養(yǎng)殖集團(tuán)NAQUA獨(dú)家合作，并在2023 年與NAQUA公司續(xù)簽?zāi)厦啦少?gòu)協(xié)議，繼續(xù)在中國(guó)市場(chǎng)獨(dú)家代理沙特南美白蝦。

鑒于上述合作基礎(chǔ)，國(guó)聯(lián)水產(chǎn)擬與PIF在全球采購(gòu)業(yè)務(wù)進(jìn)行合作，后者對(duì)其進(jìn)行融資支持。

在公告中，國(guó)聯(lián)水產(chǎn)表示，公司與 PIF 的國(guó)際海鮮貿(mào)易項(xiàng)目合作，將進(jìn)一步擴(kuò)大在全球水產(chǎn)行業(yè)的影響力，減少采購(gòu)資金對(duì)現(xiàn)金流的占用。與PIF融資合作，則將進(jìn)一步加強(qiáng)其資金實(shí)力，緩解境外貨幣政策緊縮對(duì)公司境外融資影響。

國(guó)聯(lián)水產(chǎn)年報(bào)問(wèn)詢(xún)函顯示，2022年底，其貨幣資金余額為3.81億元，短期借款余額有13.32億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債有1.13億元。其在2023年到期的短期債務(wù)（短期借款余額+一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債余額）累計(jì)達(dá)到14.5億元。

并且國(guó)聯(lián)水產(chǎn)在問(wèn)詢(xún)函回復(fù)中表示，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額僅夠保證日常經(jīng)營(yíng)需求與貸款利息支付。

2022年底，國(guó)聯(lián)水產(chǎn)財(cái)務(wù)費(fèi)用占三費(fèi)的比例接近30%，已然不低。因此，沙特富豪送來(lái)的價(jià)值5.6億美元融資，堪稱(chēng)是一場(chǎng)“及時(shí)雨”。

至于與沙特方面業(yè)務(wù)上的合作，國(guó)聯(lián)水產(chǎn)證券事務(wù)人士向信風(fēng)（ID：TradeWind01）表示，“《諒解備忘錄》主要是對(duì)沙特蝦采購(gòu)的一個(gè)賦能，公司的采購(gòu)地主要集中在印度和中東地區(qū)?！?/p>

同時(shí)上述人士表示，融資協(xié)議會(huì)根據(jù)采購(gòu)品類(lèi)的不同而有差異：“是在全球范圍進(jìn)行采購(gòu)，融資協(xié)議中有的是針對(duì)沙特蝦，有的就不是。投資集采這一塊暫時(shí)還沒(méi)有定，正在積極溝通?！?/p>

2022年，國(guó)聯(lián)水產(chǎn)的水產(chǎn)食品營(yíng)業(yè)成本約為48.3億元，同比增長(zhǎng)22.37%，毛利率14.02%。在年報(bào)問(wèn)詢(xún)函中，國(guó)聯(lián)水產(chǎn)披露其對(duì)蝦類(lèi)營(yíng)收約為27.4億元，同比減少2%，毛利率約為13.87%，低于水產(chǎn)食品整體毛利率，其歸因于綜合采購(gòu)成本上漲所致。

押注預(yù)制菜

由于傳統(tǒng)的低附加值販賣(mài)水產(chǎn)生意，利潤(rùn)薄如蟬翼。而在國(guó)聯(lián)水產(chǎn)的規(guī)劃中，預(yù)制菜是已經(jīng)錨定的方向。

由于國(guó)聯(lián)水產(chǎn)的營(yíng)業(yè)成本中原材料成本占到近9成，受上游價(jià)格波動(dòng)影響大，并且在2022年，其美國(guó)全資子公司SSC收到高通脹的消費(fèi)環(huán)境以及加息貨幣環(huán)境影響，經(jīng)營(yíng)不及預(yù)期。直接導(dǎo)致在去年前三季度均盈利的國(guó)聯(lián)水產(chǎn)四季度巨虧5954萬(wàn)元。

國(guó)聯(lián)水產(chǎn)證券事務(wù)人士告訴信風(fēng)（ID：TradeWind01），除了高通脹的因素外，美國(guó)市場(chǎng)供給過(guò)剩，行業(yè)存貨過(guò)高也是原因之一。

2022年，SSC貢獻(xiàn)營(yíng)收12.1億元，凈利潤(rùn)為-5445萬(wàn)元。并且這直接導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)46.23%的國(guó)聯(lián)水產(chǎn)財(cái)務(wù)流動(dòng)性有些緊張。

不過(guò)在預(yù)制菜行業(yè)，不僅可以賣(mài)出更高的價(jià)格，賺更多，還是被資本看好的熱門(mén)賽道。

在第三方機(jī)構(gòu)的推演中，隨著餐飲連鎖化的進(jìn)程，預(yù)制菜市場(chǎng)容量廣闊。根據(jù)紅餐產(chǎn)業(yè)研究院對(duì) 2019-2026 年中國(guó)預(yù)制菜市場(chǎng)規(guī)模與預(yù)測(cè)，2022 年中國(guó)預(yù)制菜行業(yè)規(guī)模達(dá)4196億元，2026年預(yù)制菜市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)萬(wàn)億。

從國(guó)聯(lián)水產(chǎn)的角度看，僅將已有的對(duì)蝦簡(jiǎn)單加工一下就可以售價(jià)翻倍，獲得更高的利潤(rùn)，何樂(lè)而不為。2022年，“預(yù)制菜第一股”味知香的毛利率在24.08%，反觀(guān)國(guó)聯(lián)水產(chǎn)僅有12.73%。

2022年，國(guó)聯(lián)水產(chǎn)的預(yù)制菜業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)營(yíng)收11.31億元，同比增長(zhǎng)34.48%，高于整體營(yíng)收14.41%的增速。但營(yíng)收占比仍然較少，僅為22.12%。

為了擴(kuò)張預(yù)制菜產(chǎn)能，國(guó)聯(lián)水產(chǎn)在去年12月12日，通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行的方式，以4.52元/股的價(jià)格，發(fā)行2212.4萬(wàn)股，募資10億元。共有財(cái)通基金、諾德基金、華夏基金3家公募獲配，配額分別為1.98億、1.83億和1.3億元。

具體到資金用途，國(guó)聯(lián)水產(chǎn)計(jì)劃將7億元投向全資子公司國(guó)美水產(chǎn)中央廚房項(xiàng)目和控股子公司國(guó)聯(lián)(益陽(yáng))水產(chǎn)品深加工擴(kuò)建項(xiàng)目，3億元用于補(bǔ)充流動(dòng)性。

在渠道劃分上，國(guó)聯(lián)水產(chǎn)證券事務(wù)人士對(duì)信風(fēng)表示（ID：TradeWind01），目前公司預(yù)制菜業(yè)務(wù)B端（流通+餐飲）與C端（電商+商超）的營(yíng)收占比分別為75%和25%。

連鎖餐飲品牌“好鲆”的創(chuàng)始人劉鵬對(duì)信風(fēng)（ID：TradeWind01）表示，中央廚房出品的半成品預(yù)制菜在餐飲的應(yīng)用遠(yuǎn)早于預(yù)制菜概念被熱捧。

“首先它的優(yōu)勢(shì)在于可以‘去廚師化’，只需要在門(mén)店簡(jiǎn)單處理一下即可，降低了人員成本的同時(shí)菜品品控得到一定保證，節(jié)省的廚房粗加工區(qū)域的面積又降低房租成本?！鄙鲜鋈耸勘硎?。

但同時(shí)上述人士直言預(yù)制菜在C端是偽需求?！耙?yàn)榫秃彤?dāng)初人們吃方便面一樣，如今人們大多不會(huì)覺(jué)得自己下的面條會(huì)比方便面難吃。人的味蕾是在變化的。在供應(yīng)鏈技術(shù)沒(méi)有重大突破，成本和口感無(wú)法取得平衡的前提下，疫情過(guò)后減少居家做飯的消費(fèi)者對(duì)預(yù)制菜的需求會(huì)有所減少?！眲Ⅸi補(bǔ)充到。

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