近期，當全國大部分城市氣溫創(chuàng)出新高以來，A股的溫度則涼爽有度，大盤在5月份深幅調(diào)整后未有反彈的跡象，6月更是繼續(xù)磨底，結(jié)構(gòu)性的一些獲利盤極盡脆弱，以至于端午假期前最后一個交易日的個股減持公告都能讓市場集體玩下蹲游戲。

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2023年上半年即將結(jié)束，滬指能否在3100點完成市場底的確認？外圍股市的喜人表現(xiàn)能不能帶著A股一起跑？AI成為上半年最亮的星，7月以及下半年是否會依舊閃耀？

正所謂，五窮六絕七翻身。

調(diào)整何時結(jié)束

端午小長假前的交易日，A股調(diào)整的令人猝不及防。6月21日，A股三大指數(shù)全線下跌，截至收盤，滬指失守3200點整數(shù)關(guān)口，報3197.9點，跌1.31%；深成指報11058.63點，跌2.18%；創(chuàng)指報2211.84點，跌2.62%。滬深兩市上漲946家，下跌4137家。兩市全天成交額1.02萬億元，較上個交易日萎縮680億元。

如果說調(diào)整有假期的因素，那么節(jié)后的市場是不是會有資金流入？調(diào)整能否結(jié)束？

國泰君安證券的最新報告顯示，由于端午假期美元兌人民幣匯率走高，加之港股和A50指數(shù)均有所回調(diào)，預(yù)計A股開市后或有“短期回踩”壓力；但考慮到此前的中級調(diào)整非常充分，且“三重技術(shù)支撐”力度較強，“短期回踩”不改市場運行整體節(jié)奏。

配置方面，報告建議握緊手中籌碼，繼續(xù)參與中級反彈，在“短期回踩”時積極增配。行業(yè)方面，總體建議均衡TMT和中特估、大金融地產(chǎn)、醫(yī)藥芯片等“三個梯隊”；若政策出現(xiàn)積極信號，則建議增配大金融地產(chǎn)。此外重點關(guān)注傳媒和游戲板塊，若短期上升趨勢不能修復(fù)，則應(yīng)留意調(diào)整級別擴大。

川財證券策略高級分析師張卓然在接受《華夏時報》記者采訪時表示，上半年A股整體承壓，其中創(chuàng)業(yè)板指受新能源板塊回落拖累，跌幅居前，但若細分到具體行業(yè)，A股上半年則呈現(xiàn)分化極大的態(tài)勢。

其中，計算機、傳媒、通信等行業(yè)受國內(nèi)數(shù)字經(jīng)濟政策持續(xù)出爐以及人工智能發(fā)展的帶動，相關(guān)行業(yè)上半年出現(xiàn)較大上漲，而地產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈以及新能源板塊則表現(xiàn)較差，因此若選錯方向，上半年出現(xiàn)虧損概率較大。

在海通證券首席策略分析師荀玉根看來，A股調(diào)整幅度已接近歷史牛市第一波上漲后的回撤均值。從估值水平看，盡管當前多數(shù)指數(shù)估值水平與去年10月底仍有一定差距，但也都回到了歷史低位；從市場情緒看，股市情緒弱于債市，交易熱度出現(xiàn)下滑，基金新發(fā)規(guī)模處低位徘徊，均反映了當前股市情緒已接近歷史底部水平；從基本面預(yù)期看，當前強周期板塊的板塊指數(shù)水平創(chuàng)新低，可能已經(jīng)隱含了過度悲觀的經(jīng)濟預(yù)期，甚至已經(jīng)低于去年10月的水平。

七月翻身？

今年上半年，全球多個重要股市進入牛市，頻創(chuàng)階段新高或歷史新高。

據(jù)同花順iFinD統(tǒng)計顯示，截至6月25日，年初以來，美洲市場，納斯達克綜合指數(shù)上漲28.91%，標準普爾500指數(shù)上漲13.25%，墨西哥MXX指數(shù)上漲10.07%；歐非中東市場，意大利MIB指數(shù)上漲14.77%，德國法蘭克福DAX指數(shù)上漲13.69%；亞太市場，東京日經(jīng)225指數(shù)上漲25.63%，韓國綜合指數(shù)上漲14.92%。

縱觀A股，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌5.75%，上證指數(shù)上漲3.52%，深證成指上漲0.39%。滬深300下跌0.2%。

有投資者直言：經(jīng)歷了5月和6月的震蕩整理，外圍股市的回暖，能不能帶著A股一起跑？7月的市場也該翻身了吧。

在張卓然看來，外圍市場的回暖與國內(nèi)市場并無必然聯(lián)系，A股市場能否走強的關(guān)鍵依舊在于國內(nèi)經(jīng)濟能否進一步企穩(wěn)回暖。目前來看，從央行、國常會釋放的信號來看，下半年政策端將開始發(fā)力，為經(jīng)濟穩(wěn)增長保駕護航，而7月作為下半年的開始，有望開始實現(xiàn)回暖。

荀玉根則認為，今年以來基本面與股價背離，隨著宏觀經(jīng)濟和企業(yè)盈利回升，未來投資主線將回歸基本面。鑒于一季度經(jīng)濟內(nèi)生動力還不強、需求仍然不足的情況，穩(wěn)增長政策或?qū)⒊掷m(xù)發(fā)力。隨著政策效力逐步顯現(xiàn)，中國經(jīng)濟和A股盈利有望步入上行周期；預(yù)計經(jīng)濟增長有望提速，全年GDP同比增速有望達到5.3%，高于5%的目標；二季度至四季度的盈利將穩(wěn)步復(fù)蘇，2023年全部A股歸母凈利潤同比增速有望達10%—15%。在這樣的環(huán)境下，投資者的關(guān)注點將重新聚焦基本面。

此外，對比歷史，本輪公募股票基金跑輸大盤時間已較長，政策發(fā)力支撐基本面回升，公募基金等專業(yè)機構(gòu)投資者的優(yōu)勢有望凸顯，從而重新跑贏市場。

中國外匯投資研究院副院長趙慶明日前在出席《華夏新聞會客廳》舉辦的“5178點8周年，下一輪牛市何時到來”主題沙龍活動時直言：下半年如果有行情，必須從資金流入端有很大的提升，而下半年牛市能否開啟，答案是中性，但目前市場幾乎沒有下跌的空間了。

同樣出席主題沙龍的創(chuàng)金合信基金首席經(jīng)濟學家魏鳳春則認為，如果按3年周期來講，今年是為牛市做準備，市場還在賽馬，不要按牛市思維來分析，而是從產(chǎn)業(yè)史的角度來看，逐步地會看到有些公司的商業(yè)模式、公司治理能力等方面表現(xiàn)出競爭力，尤其是年輕企業(yè)家的出現(xiàn)。希望市場出現(xiàn)一些結(jié)構(gòu)性的變化，今年或能催生出牛市的萌芽，逐步的積累之后，明年或有牛市。

投資機會

上半年，AI板塊漲勢凌厲，遠遠跑贏大市。7月份乃至下半年，投資者可以參與哪些板塊？

張卓然認為，首先，下半年可關(guān)注數(shù)字經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)鏈，當前行業(yè)部分細分領(lǐng)域雖已出現(xiàn)較大上漲，但中長期來看，行業(yè)仍處于高速發(fā)展階段，產(chǎn)業(yè)趨勢良好。其次，新能源汽車板塊經(jīng)過今年上半年回調(diào)，估值大幅回落，風險得到釋放，疊加近期開始針對新能源汽車消費的政策持續(xù)落地，預(yù)計行業(yè)下半年有望回暖。第三是高端制造相關(guān)企業(yè)，當前國內(nèi)政策層面在持續(xù)加大對科技企業(yè)，尤其是高端制造企業(yè)的支持力度，因此可以關(guān)注國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈薄弱環(huán)節(jié)的高端制造企業(yè)。

張卓然進一步指出，AI板塊中，部分漲幅過高、并無業(yè)績基礎(chǔ)的方向建議規(guī)避，而有業(yè)績和技術(shù)基礎(chǔ)的方向則有望進一步走強。

在荀玉根看來，黨的二十大已為我國未來的產(chǎn)業(yè)發(fā)展指明了方向，可以沿著高質(zhì)量發(fā)展脈絡(luò)尋找股市行業(yè)主線。擴大內(nèi)需方面，重點在于恢復(fù)和擴大消費；現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)方面，科技產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為構(gòu)建現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的重要抓手。落實到股市投資，重視消費和數(shù)字經(jīng)濟。

展望下半年，荀玉根直言：消費有望成為政策發(fā)力點。政策以大宗商品為抓手，有望帶動消費大盤的增長，預(yù)計今年社零總額增速有望達8%—9%。2022—2023年兩年平均增速為4%—5%，而疫情前社零總額增速在9%—10%左右，未來改善空間較大。隨著政策效力顯現(xiàn)，A股各消費行業(yè)的盈利有望改善。

同時，全年維度上應(yīng)重視數(shù)字經(jīng)濟。政策發(fā)力的數(shù)字基建、信創(chuàng)等領(lǐng)域業(yè)績有望改善；技術(shù)變革下企業(yè)加大資本開支，人工智能及上游半導(dǎo)體等領(lǐng)域?qū)⑹芤妗Ｔ谡叨舜罅χС?、產(chǎn)業(yè)端技術(shù)進步加快的推動下，以數(shù)字經(jīng)濟為代表的TMT板塊行情有望進入業(yè)績驅(qū)動階段。荀玉根表示，預(yù)計TMT板塊2023年歸母凈利潤同比增速有望達到25%左右，在大類行業(yè)中增速最快且環(huán)比改善幅度最明顯。

中銀證券首席策略分析師王君在接受《華夏時報》記者采訪時表示，2023下半年A股將重回成長主線。下半年大類資產(chǎn)橫向比較來看，A股賠率優(yōu)勢顯著。2023年A股市場處于信用底部回溫、基本面弱復(fù)蘇、宏觀政策維持相對寬松的基本面環(huán)境之中，下半年或?qū)⒅匦禄氐饺鯊?fù)蘇的節(jié)奏之中；外需下行內(nèi)需動能偏弱的背景下，貨幣政策有望仍將維持相對寬松的狀態(tài)，屬于典型的被動去庫存的擴張前期。當前股債風險溢價顯示A股市場情緒偏弱，主要指數(shù)估值已回到1月水平，顯示悲觀預(yù)期已基本充分計價，結(jié)合歷史可比周期階段，A股盈利有望小幅改善，估值提振仍有較大空間。

王君表示，結(jié)構(gòu)上，下半年市場有望重新回到弱復(fù)蘇周期下的成長主線邏輯，成長空間>景氣追逐>確定性溢價>低估值價值將成為下半年市場風格的運行主線。行業(yè)上，本輪“AI+”或?qū)?fù)制“互聯(lián)網(wǎng)+”軟硬科技共振的行情，但相比“互聯(lián)網(wǎng)+”在C端大放異彩，“AI+”的B端/G端投資機會同樣值得重視，重點關(guān)注算力及應(yīng)用端投資機會。下半年TMT仍是最大主線，并且本輪“AI+”行情，成長空間驅(qū)動的軟科技漲幅彈性或大于景氣追逐驅(qū)動的硬科技，關(guān)注“AI+”驅(qū)動的軟硬科技共振行情。

責任編輯：麻曉超 主編：夏申茶

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