價(jià)值投資，難道只是一個(gè)幌子？

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(資料圖)

“遠(yuǎn)離那些

口頭上說要做價(jià)值投資的人”

一張截圖火出圈了。

主角是互聯(lián)網(wǎng)教育平臺(tái)粉筆的CEO張小龍，數(shù)天前，他在朋友圈瘋狂吐槽某投資大佬，稱其“一邊說不需要退出，一邊在解禁第一天無腦狂賣”，并且勸誡朋友——

一定遠(yuǎn)離那些口頭上說要做價(jià)值投資的人，尤其是姓張的人。

張小龍給這條朋友圈的配圖，正是高瓴資本創(chuàng)始人張磊寫的《價(jià)值》一書?？粗鴱埿↓埖倪@番言論，網(wǎng)友直言——

就差報(bào)張磊的身份證號(hào)了。

▲圖源網(wǎng)絡(luò)

張小龍的“怒懟”背后，是粉筆股價(jià)的狂跌。資料顯示，從6月5日開始，粉筆就進(jìn)入了連跌模式，一路從11.78港元跌到不足4港元，跌幅超過60%。

也許是這波暴跌把張小龍的心態(tài)搞崩了，他把矛頭指向“狂賣”的投資大佬，來了一頓瘋狂輸出。

有意思的是，吐槽之后不久，張小龍又發(fā)朋友圈稱“喝了一點(diǎn)酒，調(diào)侃了一下張老板”，還表示“張老板賣得不多，就一兩千萬股，我錯(cuò)怪他了”。

▲圖源網(wǎng)絡(luò)

到底是不是“酒后胡侃”，咱們無法查證。但縱觀張小龍的過往，這不是他第一次“口無遮攔”。

2018年，張小龍?jiān)l(fā)文吐槽北京學(xué)籍制度，“在北京工作4年，交稅沒有1億也有8000萬，孩子卻在北京上不了學(xué)”。在上熱門后，張小龍刪文并道歉。

還有2020年，張小龍發(fā)布視頻稱，扶貧節(jié)目《青春在大地》是“靠剪輯騙眼淚”，還直指沈夢辰耍大牌。最后同樣是以張小龍道歉告終。

如今，張小龍的這番操作，也把張磊和他的高瓴資本再度引到了聚光燈下。

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“雙面”張磊

在投資界，張磊這個(gè)名字如雷貫耳。

聲量來自業(yè)績與規(guī)模。2020年，張磊掌舵的高瓴資本，資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到650億美元左右，折合人民幣近5000億元。

從0到5000億，高瓴資本僅僅用了15年。在彼時(shí)的A股市場上，高瓴資本為投資人累計(jì)創(chuàng)造了約45倍的回報(bào)，15年期間年化復(fù)合回報(bào)率約33%。

高瓴資本的投資，幾乎覆蓋了整個(gè)中國的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，市場上到處流傳著高瓴資本的神話——騰訊、京東、美團(tuán)、滴滴、格力、愛奇藝、百麗國際……2020年，高瓴資本對隆基綠能、寧德時(shí)代的兩筆投資，更是一戰(zhàn)“封神”。

掌管高瓴資本的張磊，也由此被推上神壇，人稱“中國巴菲特”。

也正是在2020年，張磊出版了一本名為《價(jià)值》的書籍，這本濃縮其15年投資心得的筆記，經(jīng)多位商界大咖力薦，一時(shí)火爆異常。那時(shí)候的張磊，儼然成了“價(jià)值投資”的代言人，“流水不爭先，爭的是滔滔不絕”、“弱水三千但取一瓢”“做時(shí)間的朋友”等金句也再度被廣泛傳揚(yáng)。

但也正是從這時(shí)候開始，人們逐漸發(fā)現(xiàn)，張磊和他的高瓴資本，似乎并不是那么有“長期主義”。

2010年，高瓴給京東投了近3億美金，這被看做是張磊的代表作。但你也許不知道，2014年京東上市之后，高瓴就開始有節(jié)奏地減持，一度減成散戶，錯(cuò)過了京東一年5倍的上漲。

還有新能源行情爆發(fā)的時(shí)候，2020年末高瓴158億拿到隆基綠能6%的股權(quán)成為第二大股東。誰成想，兩年解禁期剛過，高瓴就大幅減持15.6%。

更經(jīng)典的是教育行業(yè)。2018年，張磊曾在接受采訪時(shí)說——

教育是永遠(yuǎn)不需要退出的投資。

但在雙減政策到來之后人們才發(fā)現(xiàn)，在此之前，高瓴就已經(jīng)清倉了好未來和一起教育等股票。隨后，高瓴更是幾乎清倉了教育行業(yè)的持股。

▲圖源網(wǎng)絡(luò)

類似的“短期投資”，還出現(xiàn)在蔚來汽車、凱萊英等股票上。這就奇怪了，口口聲聲“長期主義”“價(jià)值投資”的大佬，怎么搞起短期套利來，比散戶還猛？

這到底是“時(shí)間的朋友”，還是“時(shí)間的炮友”？

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時(shí)間從來不缺朋友

單從個(gè)人成就來看，張磊的前半生無疑是成功的，甚至可以說是“別人家孩子”的集合體。打開他的履歷，會(huì)被金光閃瞎眼——

河南省高考狀元、中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)士、耶魯大學(xué)工商管理和國際關(guān)系雙碩士、耶魯大學(xué)校董會(huì)董事、高瓴資本創(chuàng)始人……

一個(gè)草根白手起家，靠著自己的努力和貴人的相助，成為了全球頂級的投資人。有人統(tǒng)計(jì)過，翻看中國過去十五年的商業(yè)史，但凡中國的獨(dú)角獸，幾乎都繞不開張磊的高瓴資本。

過往的耀眼戰(zhàn)績加上價(jià)值投資、長期主義的渲染，張磊就這樣被捧上了神壇。但跌落，比想象中來得要快一點(diǎn)。

2022年中，根據(jù)《中國企業(yè)家》的報(bào)道，高瓴資本頻繁就旗下一些項(xiàng)目尋找買家接盤，并且項(xiàng)目規(guī)模比較大。

長期作為“買方”角色存在的高瓴資本，為何變成了“賣方”？這種轉(zhuǎn)變背后，是2022年以來，高瓴資本的“滑鐵盧”。

2022年中期的時(shí)候，按照價(jià)值大師的數(shù)據(jù)預(yù)估，2022年以來的半年內(nèi)，高瓴資本在美股市場的投資虧損達(dá)35%。

再看港股，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至2022年6月，高瓴資本在港股共持有40只個(gè)股，其中有九成在年內(nèi)錄得下跌，半數(shù)跌幅在30%以上。

▲圖源財(cái)熵

A股同樣如此，根據(jù)“財(cái)熵”的數(shù)據(jù)，截至2022年一季度末，高瓴（包括旗下子公司）重倉持有的14家A股上市公司，合計(jì)持倉市值達(dá)508億元，較2021年末縮水近100億元。

其中，最令外界關(guān)注的莫過于高瓴資本對格力的投資。按照騰訊《深網(wǎng)》的統(tǒng)計(jì)，截至2022年6月，高瓴資本已經(jīng)虧了近130億元。

在美股、港股、A股都遭遇重創(chuàng)，高瓴資本和張磊的2022年，過得很不順。

看著這般境況，不知那些把張磊當(dāng)做偶像、跟著一起“抄作業(yè)”的投資者作何感想？

很多事情其實(shí)早有跡象。盡管在大眾面前，張磊反復(fù)強(qiáng)調(diào)“價(jià)值投資”和“長期主義”，但在2016年之前，張磊的主要領(lǐng)域是風(fēng)險(xiǎn)投資。他當(dāng)年投資騰訊、押注京東，在外界看來更像是“一場豪賭”。只不過搏一搏，單車真的變成了摩托。

張磊披上了“價(jià)值投資”的外衣，但這種“價(jià)值投資”和巴菲特倡導(dǎo)的不一樣，這是一種混合了“梭哈”、“豪賭”的投資方式。

當(dāng)你對時(shí)間不純粹的時(shí)候，時(shí)間也不會(huì)對你純粹。在投資界，很多人都想做時(shí)間的朋友，但他們時(shí)常忘記一件事情——

在時(shí)代的變革面前，時(shí)間不一定有那么多的朋友。

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