今年的國(guó)際黃金價(jià)格波動(dòng)劇烈，上半年金價(jià)整體上呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)的走勢(shì)，自年初1950美元/盎司區(qū)域一度跌至2月底的1805美元/盎司，隨后金價(jià)展開(kāi)一波凌厲的上漲攻勢(shì)，5月4日金價(jià)創(chuàng)出2081.81美元/盎司高位。業(yè)內(nèi)人士表示，此輪金價(jià)上漲不僅與美國(guó)銀行業(yè)危機(jī)有關(guān)，也與美國(guó)債務(wù)上限問(wèn)題有關(guān)。

(資料圖片僅供參考)

值得關(guān)注的是，自5月4日創(chuàng)出高位后，國(guó)際金價(jià)隨即也出現(xiàn)下跌。近段時(shí)間以來(lái)，國(guó)際黃金價(jià)格在1960美元至2000美元/盎司區(qū)間震蕩。截至7月25日21時(shí)，COMEX期金主力12月合約價(jià)格暫時(shí)報(bào)收于1997美元/盎司。那么，國(guó)際金價(jià)過(guò)山車(chē)走勢(shì)背后究竟發(fā)生了什么？這個(gè)價(jià)位還能購(gòu)買(mǎi)黃金嗎？

黃金避險(xiǎn)功能觸發(fā)

“一直以來(lái)，黃金與美元指數(shù)呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，自去年以來(lái)，影響兩者的主要驅(qū)動(dòng)因素都是美聯(lián)儲(chǔ)加息。第一階段（去年3-10月）美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息，美元指數(shù)大漲，黃金價(jià)格大跌；第二階段（去年11月-今年4月）美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩，從75基點(diǎn)到50基點(diǎn)再到25基點(diǎn)；美元指數(shù)大跌，黃金價(jià)格大漲?！敝ゼ痈缟唐方灰姿皯?zhàn)略規(guī)劃總監(jiān)黃勁文接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示。

黃金與美元指數(shù)走勢(shì)圖。圖片來(lái)源：受訪者提供

黃勁文表示，第三階段（今年5月至今）5月3日美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)第10次加息，幅度為25基點(diǎn)。雖然鮑威爾暗示可能暫停加息，但是市場(chǎng)更關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)的實(shí)際行動(dòng)。加息周期即將結(jié)束的預(yù)期和年內(nèi)減息的預(yù)期都被打破，在美聯(lián)儲(chǔ)將在較長(zhǎng)時(shí)期維持高利率的新預(yù)期下，美元指數(shù)大漲，黃金價(jià)格大跌。

不過(guò)，如果把時(shí)間維度聚焦到今年上半年，光大期貨有色研究總監(jiān)展大鵬對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，除了加息節(jié)奏有所放緩的因素外，特別是3月份美國(guó)硅谷銀行破產(chǎn)事件，令市場(chǎng)確定美聯(lián)儲(chǔ)將在上半年結(jié)束加息周期并轉(zhuǎn)為降息周期，由此也不斷推動(dòng)金價(jià)走高。

期貨業(yè)資深人士景川接受《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，黃金自去年底以來(lái)的上漲另一個(gè)重要的因素是全球央行的持續(xù)買(mǎi)入，在一定程度上促進(jìn)了需求驅(qū)動(dòng)，支撐著黃金的上漲。而陸續(xù)爆發(fā)的瑞士信貸、英國(guó)養(yǎng)老金以及美國(guó)硅谷銀行事件風(fēng)險(xiǎn)也促進(jìn)了黃金避險(xiǎn)需求，推動(dòng)黃金價(jià)格上漲。

此外，自5月4日后國(guó)際黃金價(jià)格出現(xiàn)下降走勢(shì)，展大鵬表示，5月份之后的黃金下跌更多是對(duì)此前樂(lè)觀情緒的修正，主要在于美國(guó)通脹水平仍然遠(yuǎn)離美聯(lián)儲(chǔ)2%的長(zhǎng)期通脹目標(biāo)，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍具有較強(qiáng)韌性、就業(yè)市場(chǎng)仍保持旺盛的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣緊縮動(dòng)作并沒(méi)有結(jié)束。

與此同時(shí)，當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)官員們的講話仍偏鷹派，并不斷暗示將再次加息，這也就意味著與之前市場(chǎng)預(yù)期的“加息結(jié)束、降息開(kāi)啟”不同，而是開(kāi)始轉(zhuǎn)為“加息延續(xù)，降息推遲”。另外，當(dāng)金價(jià)創(chuàng)出高點(diǎn)之后，市場(chǎng)看多觀點(diǎn)出奇一致，且從CFTC非商業(yè)凈多持倉(cāng)來(lái)看，看多頭寸異常擁擠，這種情況下金價(jià)最終走向了回調(diào)。

商家稱(chēng)二季度銷(xiāo)量低于一季度

據(jù)中國(guó)黃金協(xié)會(huì)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年，國(guó)內(nèi)原料黃金產(chǎn)量為178.598噸，與2022年同期相比增產(chǎn)3.911噸，同比增長(zhǎng)2.24%；其中，黃金礦產(chǎn)金完成139.971噸，有色副產(chǎn)金完成38.627噸。另外，2023年上半年進(jìn)口原料產(chǎn)金65.397噸，同比增長(zhǎng)17.50%，若加上這部分進(jìn)口原料產(chǎn)金，全國(guó)共生產(chǎn)黃金243.996噸，同比增長(zhǎng)5.93%。

2023年上半年，全國(guó)黃金消費(fèi)量554.88噸，與2022年同期相比增長(zhǎng)16.37%。其中，黃金首飾368.26噸，同比增長(zhǎng)14.82%；金條及金幣146.31噸，同比增長(zhǎng)30.12%；工業(yè)及其他用金40.31噸，同比下降7.65%。隨著經(jīng)濟(jì)社會(huì)全面恢復(fù)常態(tài)化運(yùn)行，國(guó)民經(jīng)濟(jì)回升向好，全國(guó)黃金消費(fèi)總體呈現(xiàn)較快恢復(fù)態(tài)勢(shì)。

雖然國(guó)際金價(jià)出現(xiàn)了過(guò)山車(chē)式的走勢(shì)，但依然屬于在高位盤(pán)整，如果從市場(chǎng)零售消費(fèi)端來(lái)看，呈現(xiàn)的依然是黃金市場(chǎng)消費(fèi)火熱的現(xiàn)象，今年上半年“金價(jià)一路飆升”“購(gòu)金熱潮”等相關(guān)話題甚至還登上熱搜榜。

7月24日下午，記者在北京崇文門(mén)百貨售賣(mài)黃金首飾的柜臺(tái)了解到，相較于今年春節(jié)期間的火爆場(chǎng)面，隨著黃金現(xiàn)貨上漲，現(xiàn)在來(lái)店里購(gòu)買(mǎi)黃金首飾的顧客有所下降。

而在北京新街口多家商場(chǎng)，記者發(fā)現(xiàn)詢問(wèn)并購(gòu)買(mǎi)黃金的市民絡(luò)繹不絕。在商場(chǎng)黃金珠寶柜臺(tái)，從現(xiàn)場(chǎng)來(lái)看，目前黃金足金價(jià)格為516元一克，記者詢問(wèn)銷(xiāo)售人員得知，年初至今黃金金價(jià)一直較為堅(jiān)挺，但黃金飾品銷(xiāo)量依然較好。不過(guò)，二季度的銷(xiāo)量明顯低于一季度，這或許與金價(jià)太高有關(guān)，現(xiàn)在好多客戶下手會(huì)有點(diǎn)猶豫，春節(jié)熱賣(mài)時(shí)顧客基本不會(huì)猶豫。

有業(yè)內(nèi)人士表示，今年上半年國(guó)內(nèi)黃金期貨價(jià)格似乎明顯高于國(guó)際黃金價(jià)格。對(duì)此，展大鵬表示，國(guó)內(nèi)黃金價(jià)格表現(xiàn)相對(duì)海外金銀價(jià)格強(qiáng)勢(shì)，主要原因在于人民幣匯率在上半年相對(duì)美元總體呈現(xiàn)貶值之勢(shì)，抬升了國(guó)內(nèi)金價(jià)的溢價(jià)。另外，國(guó)內(nèi)一季度消費(fèi)需求較為旺盛，這也是國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨金價(jià)偏強(qiáng)的一大原因，但這存在季節(jié)性因素，二季度開(kāi)始國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求轉(zhuǎn)為正?；?。

現(xiàn)在黃金還值得購(gòu)買(mǎi)嗎？

據(jù)了解，俄羅斯上周退出黑海谷物協(xié)議后摧毀了基輔出口路線上的一些谷物倉(cāng)庫(kù)，這一風(fēng)險(xiǎn)性事件觸發(fā)了黃金的避險(xiǎn)功能，從而導(dǎo)致國(guó)際金價(jià)獲得一些支撐。那么，下半年影響黃金價(jià)格走勢(shì)的因素有哪些？作為投資者又應(yīng)該關(guān)注哪些因素？

對(duì)此，展大鵬表示，從歷史走勢(shì)來(lái)看，美國(guó)中長(zhǎng)期實(shí)際利率走向是引導(dǎo)黃金走勢(shì)的驅(qū)動(dòng)因素，但從去年來(lái)實(shí)際利率與金價(jià)走勢(shì)出現(xiàn)一定背離，原因在于市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策更加敏感，成為金價(jià)交易的核心邏輯，投資者更樂(lè)意捕捉美聯(lián)儲(chǔ)下一次加息的時(shí)間點(diǎn)。

根據(jù)芝商所“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”預(yù)測(cè)，美聯(lián)儲(chǔ)在7月26日加息25基點(diǎn)至5.25-5.50%的概率高達(dá)98.9%；9月20日美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議不加息的概率為83.1%；11月1日不加息的概率為65%，加息25基點(diǎn)的概率為31.2%；12月13日不加息的概率為60.7%，加息25基點(diǎn)的概率為27.7%。

黃勁文表示，市場(chǎng)預(yù)期在今年剩下的4次美聯(lián)儲(chǔ)定息會(huì)議，可能加息1-2次。年內(nèi)降息的概率很低，可忽略不計(jì)。在美聯(lián)儲(chǔ)將在較長(zhǎng)時(shí)期維持高利率的基本假設(shè)前提下，美元指數(shù)下跌的空間不大，預(yù)期可能在98-105的區(qū)間內(nèi)震蕩。

針對(duì)黃金的后期走勢(shì)，匠鑫學(xué)院院長(zhǎng)許亞鑫接受《華夏時(shí)報(bào)》采訪時(shí)表示，7月份的加息，很可能會(huì)成為美聯(lián)儲(chǔ)這一輪加息周期的最后一次加息。不過(guò)，為了避免市場(chǎng)預(yù)期過(guò)快的進(jìn)入降息周期，進(jìn)而導(dǎo)致通脹的反復(fù)，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)仍然會(huì)采取相對(duì)比較鷹派的立場(chǎng)，這樣的立場(chǎng)有助于穩(wěn)住美元的走勢(shì)，利空于黃金的短線。

不過(guò)，許亞鑫表示，這依然無(wú)法改變大宗商品要進(jìn)入牛市的趨勢(shì)，畢竟美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)法將高利率水平維持很長(zhǎng)一段時(shí)間，市場(chǎng)目前預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)最快在明年3月份左右開(kāi)啟降息周期。也就是說(shuō)，黃金的價(jià)格未必能夠在下半年創(chuàng)出紀(jì)錄新高，多空雙方會(huì)在不斷拉扯中尋找相應(yīng)的平衡點(diǎn)，整體會(huì)延續(xù)多頭的趨勢(shì)，從趨勢(shì)未來(lái)演化的維度來(lái)看，明年某個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)創(chuàng)出新高只是時(shí)間問(wèn)題。

另外，展大鵬也表示，從中長(zhǎng)期來(lái)看，隨著美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策從加息周期轉(zhuǎn)降息周期路徑相對(duì)明朗化，美元指數(shù)也難以擺脫下行趨勢(shì)，金銀后市上漲相對(duì)明確，2000美元/盎司的金價(jià)并不是終點(diǎn)。但短期來(lái)看，黃金上行仍存在一定不確定性，主要在于美國(guó)本輪通脹韌性較強(qiáng)，美聯(lián)儲(chǔ)政策陷入兩難，預(yù)期寬松下容易帶來(lái)通脹反彈壓力，而預(yù)期緊縮下經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期會(huì)增強(qiáng)。

也就是說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)真正從緊縮貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤韶泿耪叩臅r(shí)間節(jié)點(diǎn)并不確定，在此期間金銀價(jià)格上行也就存在較大的不確定性，更大概率表現(xiàn)為高位震蕩整理。當(dāng)前7月加息概率被市場(chǎng)充分定價(jià)，雖然9月繼續(xù)加息概率并不高，但加息周期尚不能確定結(jié)束下，市場(chǎng)會(huì)不會(huì)出現(xiàn)類(lèi)似2022年7—9月份的行情（2022年7月美聯(lián)儲(chǔ)加息75個(gè)基點(diǎn)后，市場(chǎng)預(yù)期9月將加息放緩至50個(gè)基點(diǎn)，但實(shí)際上9月繼續(xù)激進(jìn)加息概率逐漸回升，最終導(dǎo)致黃金二次下探）需要關(guān)注。

責(zé)任編輯：帥可聰 主編：夏申茶

關(guān)鍵詞：