近日大宗商品走勢出現(xiàn)分化，工業(yè)品期貨價格出現(xiàn)回調(diào)，而農(nóng)產(chǎn)品中的豆粕期貨走勢卻異常強勢。自8月1日以來，豆粕期貨價格已經(jīng)連續(xù)第8個交易日上漲，截至8月11日早盤，豆粕期貨價格在創(chuàng)出4514元/噸高位，進一步刷新6個月高點，不過，盤中期貨價格出現(xiàn)回落，暫報4457元/噸。

(相關(guān)資料圖)

“對于此次豆粕價格上漲，其行情起始于6月1日，當時豆粕期貨價格從3400附近一路漲到4500附近，短短50個交易日上漲了32%。在期貨上漲的同時，豆粕現(xiàn)貨價格也是一路暴漲，豆粕全國均價從3790元一路漲到了目前的4650元/噸左右。因此，此次豆粕期現(xiàn)貨價格均出現(xiàn)大幅上漲?！逼谪浭袌鐾顿Y者梁先生接受《華夏時報》記者采訪時表示。

進口大豆數(shù)量出現(xiàn)減緩

進入8月份，國內(nèi)豆粕市場延續(xù)7月漲勢繼續(xù)走強。據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計，截至8月9日，國內(nèi)43%蛋白豆粕現(xiàn)貨均價為4636元/噸，較月初4446元/噸上漲190元/噸，月均價環(huán)比7月上漲227元/噸，漲幅5.28%?；罘矫?，以山東某油廠為例，8月9日報價：10-11月M2401+730元/噸；10-1月M401+550元/噸，遠期基差較月初上漲90-180元/噸不等。

“近期豆粕現(xiàn)貨上漲的主要原因還是與自身供需矛盾突出有著較大關(guān)系，由于當前國內(nèi)豆粕庫存整體偏低，需求良好，庫銷比整體維持低位，市場現(xiàn)貨一直維持偏緊的狀態(tài)。另一方面，從預(yù)期來看，近期巴西裝運出現(xiàn)一連串問題，加上國內(nèi)此前采購數(shù)量并不大，這就進一步加劇了供應(yīng)端的緊張預(yù)期?！便y河期貨分析師陳界正接受《華夏時報》記者采訪時表示。

與此同時，創(chuàng)元研究院院長廉超也對《華夏時報》記者表示，近期豆粕期貨2309合約持續(xù)上行主要來自國內(nèi)驅(qū)動，自上周開始，海關(guān)對大豆商檢再次趨嚴，使得油廠陸續(xù)傳出大豆到港延誤、缺豆停機的消息。在部分油廠開始計劃限提的推動下，下游對短期供應(yīng)緊張擔憂加劇，從而推動2309合約跟隨現(xiàn)貨持續(xù)走強。

據(jù)海關(guān)最新公布數(shù)據(jù)顯示，7月大豆進口量為973.1萬噸，較6月減少53.9萬噸。根據(jù)機構(gòu)預(yù)估，8-10月國內(nèi)大豆到港量預(yù)計分別在940萬噸、600萬噸以及450萬噸左右。因此，國內(nèi)供應(yīng)正由寬松向預(yù)期偏緊轉(zhuǎn)換。廉超表示，由于豆粕成本主要來自于其原料端進口大豆的成本，壓榨過程中出粕量占大豆的80%左右。

因此，豆粕期貨上漲與豆二期貨價格的上漲有著較為明顯的相關(guān)性。雖然目前國內(nèi)大豆進口量仍然較高，但邊際供應(yīng)逐漸遞減也是不爭的事實。此外，廉超稱，8-10月我國大豆進口量預(yù)計邊際遞減，國內(nèi)供應(yīng)由寬松向偏緊轉(zhuǎn)換，也側(cè)面支撐了當前較高的價格。

對于現(xiàn)在豆粕期貨價格，期貨市場交易員李欣表示，從當前現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊以及仍有100元左右基差的角度來看，產(chǎn)業(yè)是有接貨意愿的。當前2309合約較高的持倉水平也是市場對是否會有逼倉行情的爭論焦點。截至目前，2309合約仍有70余萬手持倉量，與去年同期持倉水平其實較為相近。去年在當下時間節(jié)點的未來10天左右，2309合約持續(xù)快速減倉。因此，今年具體形式如何，還要看未來兩周的持倉情況。

美國大豆進入結(jié)莢期

據(jù)了解，自8月以來，美國大豆主產(chǎn)區(qū)迎來較為豐沛降水，美豆整體優(yōu)良率有所上升（本周由此前的52%小幅上調(diào)至54%），尤其兩大主產(chǎn)區(qū)之一的伊利諾伊州，單周上調(diào)12%之多。不過，前期土壤缺墑的影響仍在，優(yōu)良率仍處于歷史偏低水平，因此對單產(chǎn)的預(yù)估依舊不容太過樂觀。

廉超表示，市場也對即將到來的8月供需報告下調(diào)美豆單產(chǎn)有著較為一致的預(yù)期，目前各機構(gòu)對單產(chǎn)預(yù)估普遍在50.5-51.5蒲/英畝區(qū)間，較7月報告中給到的52蒲/英畝大概率向下調(diào)減。目前美豆正處于關(guān)鍵生長期，意味著這一階段對最終單產(chǎn)起著決定性作用。

由于結(jié)莢鼓粒期的大豆對水分需求較大，因此8月結(jié)束前，美豆產(chǎn)區(qū)的天氣情況仍是市場關(guān)注的焦點，也是決定美豆價格走勢的關(guān)鍵因素。此外，美國國內(nèi)的壓榨消費以及美豆新作的出口預(yù)售情況也會階段性影響價格走勢。正如上周，由于新作的出口銷售數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好，創(chuàng)下自2020年以來新作預(yù)售階段7月單周最大凈銷量，使得美豆價格在持續(xù)走弱后存在一定的短線支撐。

陳界正也表示，美豆現(xiàn)在逐漸進入結(jié)莢期，最近幾周優(yōu)良率狀況有所好轉(zhuǎn)，但整體仍維持相對低位，市場普遍預(yù)計大豆單產(chǎn)可能會較趨勢單產(chǎn)有所下滑。與此同時，今年美豆種植面積下滑，整體產(chǎn)量可能會略有減少?，F(xiàn)階段影響美豆因素一方面在于生長末期的天氣狀況，但當前來看影響已經(jīng)不算太大，另一方面在于美豆自身的壓榨需求和出口預(yù)期。

“由于豆粕定價主要在海外，所以中國的需求對于豆粕的影響更多在現(xiàn)貨，期貨相對次要，需求對于期貨價格的傳導(dǎo)路徑也相對比較長。不過，我們認為，今年中國需求較好確實一定程度推動了豆粕提貨量的增加，今年大豆進口壓力的消化也很大程度反應(yīng)了國內(nèi)需求較強的情況。”陳界正稱。

對于豆粕期貨的持續(xù)上漲，也有業(yè)內(nèi)人士表示，這與下游生豬或者水產(chǎn)養(yǎng)殖企業(yè)飼料需求提升是否有一定的關(guān)系。對此，廉超表示，目前國內(nèi)養(yǎng)殖端各類存欄偏高，飼料需求旺盛，而其他蛋白粕供應(yīng)正逐漸減少，使得豆粕剛性需求較大，在消費端對高價豆粕有著較為明顯的支撐。自年初以來，中國各月飼料產(chǎn)量持續(xù)較高，且環(huán)比不斷上漲，也側(cè)面印證了養(yǎng)殖端飼料需求較好的現(xiàn)實。

美國農(nóng)業(yè)部8月供需報告成焦點

隨著豆粕期現(xiàn)貨價格創(chuàng)出高位，市場的投資者也關(guān)注后期影響豆粕價格走勢的因素。有業(yè)內(nèi)人士表示，受成本端驅(qū)動，國內(nèi)豆粕價格與進口大豆價格具有較強相關(guān)性。因此，未來一段時間的美豆價格、產(chǎn)地升貼水報價、以及人民幣匯率等是決定進口大豆成本的關(guān)鍵因素，也將間接影響國內(nèi)豆粕的價格走勢。

此外，國內(nèi)油廠的大豆買船情況以及養(yǎng)殖端飼料消費需求也值得重點關(guān)注，這將直接影響國內(nèi)豆粕的供需格局。陳界正表示，雖然影響豆粕價格的因素相對比較多，但是未來大豆最終到港以及其他供應(yīng)可能會成為主導(dǎo)價格變化的一則重點因素，在國內(nèi)需求一直維持在相對較好的情況下，如果壓榨量能達到相對較高水平，則國內(nèi)自身基本面能有所緩解。

雖然近期豆粕與海外表現(xiàn)略有脫節(jié)，不過，美國大豆的產(chǎn)品以及價格走勢仍然是影響豆粕期貨價格走勢的主要原因，當前美豆市場陷入供需兩淡狀態(tài)，市場普遍關(guān)注的美豆最終定產(chǎn)情況，如果單產(chǎn)最終表現(xiàn)高于預(yù)期，則將一定程度帶動豆粕價格重心出現(xiàn)下移。

廉超表示，目前市場關(guān)注點主要集中在本周末即將發(fā)布的美國農(nóng)業(yè)部8月供需報告上。市場對美豆單產(chǎn)從7月的52蒲/英畝向下調(diào)整具有較為一致預(yù)期，當前各機構(gòu)平均預(yù)估在50.5到51.5蒲/英畝左右。報告發(fā)布后，若單產(chǎn)預(yù)估高于此區(qū)間，美豆大概率將繼續(xù)延續(xù)此前偏弱走勢。

“與之相反，如果低于此范圍，或存在短線拉漲可能。報告短期炒作過后，美豆預(yù)計仍將回歸天氣市內(nèi)，以跟隨產(chǎn)區(qū)天氣預(yù)報波動為主。反觀國內(nèi)豆粕，近遠月驅(qū)動存在差異情況下，走勢或?qū)⒗^續(xù)面臨分化?！绷蛴浾弑硎?。

廉超表示，對于2309合約，供應(yīng)偏緊問題短期難以解決，進入交割月前或?qū)⒀永m(xù)當前偏強走勢；而2401合約受美豆成本端驅(qū)動，方向上將以跟隨美豆價格波動為主，但國內(nèi)大豆供應(yīng)預(yù)期將由寬松轉(zhuǎn)向趨緊，疊加人民幣持續(xù)貶值，豆粕走勢將稍強于外盤，階段性或?qū)⒈憩F(xiàn)為“漲多跌少”局面。

陳界正也表示，如果美豆單產(chǎn)不出現(xiàn)實質(zhì)性問題，在后續(xù)缺乏更多實質(zhì)性利多的情況下，美豆重心可能會出現(xiàn)下移，國內(nèi)短期供需矛盾仍然無法解決。在沒有新增儲備豆供應(yīng)的情況下，豆粕現(xiàn)貨仍然會相對偏強帶動期貨尤其是近月持續(xù)走勢偏強。在此背景下，月間價差會有較強支撐，同時跨品種方面來看，豆粕可能會相對強于菜粕。

責任編輯：帥可聰 主編：夏申茶

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