8月15日，美國財政部公布了6月美債持倉數(shù)據(jù)，其中日本和英國增持，中國則減持113億美元美國國債至8354億美元，連續(xù)3個月減持。

(資料圖片)

當前我們持有的美債規(guī)模也是創(chuàng)下14年來新低。

之前6月布林肯訪華的時候，網(wǎng)絡(luò)輿論上一堆我們要買美債，給美國接盤。

動輒就是各種雙方已經(jīng)“媾和”的言論。

但從目前雙方過去這兩個月的情況看，所謂“談妥論”，現(xiàn)在是沒有。

現(xiàn)在數(shù)據(jù)出來了，6月是繼續(xù)減持美債。

而且，考慮到7月份美債收益率整體上行，意味著美債價格整體下跌，所以我們7月持有的美債規(guī)模應該還會進一步下降。

我們持有美債的規(guī)模，主要受3方面因素影響：

1、美債價格漲跌，導致我們持有美債市值的波動。

2、一些金融機構(gòu)對美債的短線操作行為。

3、央行的美債操作行為，通常是以到期不續(xù)為主。

有時候，美債出現(xiàn)劇烈波動時，金融機構(gòu)對美債的短線操作行為，會對我們美債持倉帶來不小影響。

比如3月硅谷銀行破產(chǎn)，市場涌入美債市場避險，導致美債價格飆升，美債收益率驟降。

這說明，當時市場有一致性的增持美債動作。

這也導致我們3月是增持了205億美元，于是才出現(xiàn)很多接盤美債的聲音，但我當時也跟大家提醒過，這更多只是受市場波動影響，不代表我們要接盤美債。

過去這一年多，我們持有的美債規(guī)模從1.1萬億美元，下降到現(xiàn)在8354億美元，已經(jīng)減持了2600億美元左右。

我們減持美債的方式，主要就是到期不續(xù)，這樣就不用承擔美債價格下跌所帶來的浮虧，到期可以從美國政府拿回全部本金和利息。

而由于當前美聯(lián)儲激進加息，導致美債價格普遍大跌，收益率飆漲，所以這時候如果是中途拋售美債，會把浮虧變實虧。

很多人還搞不太清楚，為啥債券價格和收益率是反向關(guān)系，我這里簡單再說明一下。

債券分票面價格、票面利率、債券價格、到期收益率。

這里面，票面價格和票面利率是債券發(fā)行時候就固定的不會變化。

只有債券價格和到期收益率，是會隨市場變化。

比方說，你在美聯(lián)儲利率是1%的時候買了一批美國國債，然后一年后美聯(lián)儲加息到4%了，但你手里的美國國債，票面利率還是1%，那么就會有3%的息差。

假如你繼續(xù)維持票面價格100的原價去出售國債，是沒人愿意買你的債券，因為當前利率已經(jīng)4%，而你賣的國債只有1%的票面利率。

那你這時候急用錢，一定要把這個國債賣出去，只能是以低于100面值的原價去把你手里的債券出售。

這樣，買方以低于100面值的價格買下你的債券，這個面值的折扣幅度，是剛好可以彌補上3%的息差。

這樣，買方打折購買下你的票面利率1%的債券，也能有實際4%的到期收益率。

因為買方雖然是低于100面值去買下你的債券，但只要他持有到期，還是可以用100面值跟美國聯(lián)邦政府換回自己本金。

所以，就是用債券價格差，來彌補息差。

反之亦然，如果你在美聯(lián)儲利率4%的時候，買下債券，那么當美聯(lián)儲降息到1%的時候，你手里的債券價格，自然就會比市場上1%利率的債券，要更高。

所以，債券價格和債券收益率，是反向關(guān)系。

硅谷銀行3月破產(chǎn)，就是因為客戶贖回潮，導致硅谷銀行購買的大量長期美債，得被迫拋售，從而出現(xiàn)嚴重虧損。

日本去年3次拋售美債來救匯率，也是屬于主動拋售，日本央行就得承擔浮虧變實虧的。

這是因為日本外匯儲備有88%是拿去買了美債，所以一旦需要日本央行拿外匯儲備救匯率，就得被迫拋售美債。

而我們是不需要拋售美債來穩(wěn)匯率，因為我們外匯儲備只有26%是拿去買美債，所以我們外匯儲備有大把流動性資金可以穩(wěn)匯率。

有人把我們持有美債減少，說成是因為匯率貶值，才被迫拋售美債，這是拿日本情況來刻舟求劍。

另外，還有一種說法是，當前我們持有美債規(guī)模，完全就是美債價格下跌所帶來的浮虧。

這種說法也不完全準確。

確實，美債價格波動，會對我們持有美債規(guī)模造成一些影響。

但從長期來看，這種影響并非主要因素。

一個很直接的證據(jù)，美國10年期國債收益率最近是剛飆升破了去年10月4.21%的峰值，目前收4.3%。

6月份的時候10年期美債收益率還有3.8%，跟去年9月的美債收益率持平。

這意味著美債價格在今年6月，跟去年9月是持平。

假如我們沒有減持美債，單純價格波動的話，我們6月持有美債的規(guī)模，應該是高于去年10月，跟去年9月基本持平。

去年9月我們持有美債規(guī)模是9017億美元，今年6月是8354億美元，減少了663億美元。

這663億美元，基本就是我們通過到期不續(xù)的方式，減持下來，跟美債價格波動無關(guān)。

另外，假如美聯(lián)儲明年降息，那么美債收益率會大幅度下降，美債價格就會上漲走牛，這意味著我們持有美債規(guī)模，會有被動上升的過程，到時候大家也不要把這種美債價格上升帶來的“增持”視為接盤。

我覺得，在當前我們和美國這種地緣博弈下，某件懸而未決的大事沒有解決之前，我們是不太可能大規(guī)模主動增持美債，長期以到期不續(xù)的方式去減持美債是大趨勢。

畢竟，美國議員一天到晚動不動威脅恐嚇要對我們賴賬，而且在美國對我們?nèi)绱诉瓦捅迫说那闆r下，我們再把錢借給美國，是不太合適的。

另外最近美國10年期國債收益率飆升，還是值得大家重視的。

美國財政部當?shù)貢r間7月31日發(fā)布聲明表示，預計第三季度有價債券發(fā)行凈額將達到1.007萬億美元，創(chuàng)歷史同期新高，比5月初時的預估值高出2740億美元。

美國上個月主要發(fā)行短債為主，所以可以靠天量美聯(lián)儲逆回購補血。

因為美聯(lián)儲逆回購里的資金大都是貨幣基金，而貨幣基金只會買短債。

所以，美國最近開始發(fā)行大量長債，就直接讓美國10年期國債收益率迅速飆升，直接破去年4.2%的峰值。

畢竟美聯(lián)儲逆回購里的貨幣基金，是不會跑去買長債。

在美聯(lián)儲加息縮表周期，缺少了美聯(lián)儲這個最終大買家，那么美國只能找其他美債的大買家。

美國10年期國債收益率，是全球資產(chǎn)價格之錨，繼續(xù)這樣上漲，肯定是會出大問題的。

這不，8月下旬美國商務(wù)部長就要訪華了。

不過我估計仍然還只是走個形式。

只要不是美國財長、商務(wù)部長、貿(mào)易代表這3人一起來，這樣一個一個單獨來，更多只是這些美國政客在撈點業(yè)績而已，做給世界看，表明雙方目前還有在溝通，僅此而已。

雙方該怎么斗，仍然會怎么斗。

我不接廣告、不加人、不薦股。

要注意騙子假冒、提高防騙意識。

關(guān)鍵詞：