8月21日，上證指數(shù)跌去1.24%，年內(nèi)漲幅僅剩0.12%，逼近年底新低。其他指數(shù)年內(nèi)表現(xiàn)更為分化，深成指已跌去6.3%，創(chuàng)業(yè)板指已跌去11%，科創(chuàng)50已跌去7%。

自8月初被認(rèn)定為政策底以來(lái)，這些指數(shù)都被流暢的擊穿政策底。

(資料圖片)

我們周末的貼圖分享有討論到，政策底之后往往市場(chǎng)底，或稱之為情緒底。但問(wèn)題與大家所想的一樣，現(xiàn)在算不算是政策底？

現(xiàn)在可能是在趕往所謂的情緒底，但政策還在研究當(dāng)中，未有實(shí)質(zhì)性的落地，這就意味著現(xiàn)在可能并非是所謂的政策底，政策底可能還沒(méi)到來(lái)。

例如，上周五收盤后，證監(jiān)會(huì)提議研究稱，調(diào)節(jié)IPO發(fā)行速度、增加交易時(shí)間、降低交易費(fèi)用，這些都是交易層面上的調(diào)整，并非有利企業(yè)改善盈利的政策。但畢竟，每個(gè)部門的職責(zé)不一樣，大家都在等待政策之中。

調(diào)節(jié)IPO發(fā)行速度這一點(diǎn)在近期的確有所改善，給市場(chǎng)減輕了些許壓力。增加交易時(shí)間這一點(diǎn)，雖然A股的確是全球交易時(shí)長(zhǎng)最短的市場(chǎng)，但在現(xiàn)階段的作用可能不是那么大。降低交易費(fèi)用也算是邊際利好，但還是得回歸企業(yè)盈利和流動(dòng)性本身。

今日，央行公布了LPR利率。宣布1年期LPR為3.45%，較上月降息10bp，低于市場(chǎng)預(yù)期的下調(diào)15bp。但5年期以上的LPR為4.2%，與上月持平，低于市場(chǎng)預(yù)期的下調(diào)10bp。

這引起了市場(chǎng)熱議，可能也是今日市場(chǎng)下跌的原因之一。

由于本月的MLF、逆回購(gòu)、SLF的利率都有所下調(diào)，本月LPR利率下調(diào)是市場(chǎng)的預(yù)期之中，但1年期的降息低于預(yù)期，而更重要的5年期選擇不降息。

月風(fēng)發(fā)微博表示，匯率和股市的二選一重要性解釋了今天降息低于預(yù)期的問(wèn)題。5年LPR沒(méi)下調(diào)，市場(chǎng)預(yù)期可能是為了降存量房貸利率所做的準(zhǔn)備。

自上周以來(lái)，陸陸續(xù)續(xù)有多家券商以及科創(chuàng)板公司宣布回購(gòu)。按去年見底的特征來(lái)說(shuō)，這是第二步，第一步則是集體喊話，可能還有一小段距離才能到市場(chǎng)的反轉(zhuǎn)，這類可以稱之為鼓勵(lì)信心的政策。

例如去年2-3月，以及8-9月，都有基金自購(gòu)和多家公司回購(gòu)的做法。但去年兩次都在這些做法實(shí)施過(guò)后的1-2個(gè)月左右，市場(chǎng)才迎來(lái)真正的政策，以及真正的反轉(zhuǎn)行情。

例如，去年2-3月陸續(xù)超十多家基金自購(gòu)，直至4月底，跌至2863點(diǎn)，新能源汽車的下鄉(xiāng)補(bǔ)貼政策，以及退稅政策的齊發(fā)。由新能源汽車推動(dòng)了市場(chǎng)由2900上漲至3400的一輪大反轉(zhuǎn)行情，這持續(xù)了整整兩個(gè)月的上漲。而基金自購(gòu)、公司回購(gòu)、集體喊話，這些都早于真正推動(dòng)市場(chǎng)反轉(zhuǎn)政策近兩個(gè)月的時(shí)間。

例如，去年9月-10月，疫情政策的調(diào)整導(dǎo)致市場(chǎng)短期大跌，跌至2885點(diǎn)位。在下跌的過(guò)程中，又引起了一波基金自購(gòu)、公司回購(gòu)、集體喊話的操作，

在11月初，疫情政策的改變，推動(dòng)了市場(chǎng)的反彈。因此，真正改變市場(chǎng)運(yùn)行政策的出臺(tái)速度，滯后于前面信心政策鋪墊的1-2個(gè)月時(shí)間。

所以，市場(chǎng)底可能快到了，現(xiàn)階段也不用太過(guò)悲觀。

結(jié)語(yǔ)

有意思的是，今年的中信里昂的風(fēng)水指數(shù)，與今年至今的走勢(shì)一模一樣。5月時(shí)是上半年的高點(diǎn)，而8月則是今年的最低點(diǎn)，在9月時(shí)市場(chǎng)將迎來(lái)反彈，10月市場(chǎng)將迎來(lái)年內(nèi)的最佳表現(xiàn)月。

當(dāng)然，這也是娛樂(lè)預(yù)測(cè)，不必太過(guò)相信，但現(xiàn)在過(guò)度的悲觀也無(wú)用，市場(chǎng)的底部近在眼前，離政策的反轉(zhuǎn)可能就差1-2個(gè)月的時(shí)間窗口，不必在這丟掉手上的籌碼，這就是年內(nèi)賠率高的區(qū)域。

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