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文 | 李德林

公司上市了，老板就身價(jià)上億，走上人生巔峰。熬過(guò)解禁期，就可以大筆套現(xiàn)改善生活?，F(xiàn)在，證監(jiān)會(huì)一紙新規(guī)，上市公司業(yè)績(jī)變臉，對(duì)不起投資者的，對(duì)不起，上市公司的老板們得跟著投資者一起堅(jiān)守。新規(guī)之下，將有2466位走上人生巔峰的老板們和大股東們不能減持套現(xiàn)。

證監(jiān)會(huì)最新關(guān)于上市公司規(guī)范股份減持行為規(guī)定：上市公司存在破發(fā)、破凈情形，或者最近三年未進(jìn)行現(xiàn)金分紅、累計(jì)現(xiàn)金分紅金額低于最近三年年均凈利潤(rùn)30%的，控股股東、實(shí)際控制人不得通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)減持本公司股份。控股股東、實(shí)際控制人的一致行動(dòng)人比照上述要求執(zhí)行。公司披露為無(wú)控股股東、實(shí)際控制人的，第一大股東及其實(shí)際控制人比照?qǐng)?zhí)行。

根據(jù)含光素問(wèn)研究院的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止8月25日，滬深兩市共有5048家上市公司，破發(fā)的上市公司共有969只，占滬深A(yù)股19.19%；破凈的394只，占滬深A(yù)股7.8%；3年沒(méi)有進(jìn)行現(xiàn)金分紅的1067只，占滬深A(yù)股21.14%；最近3年累計(jì)分紅低于3年平均利潤(rùn)30%的1649只，占滬深A(yù)股32.66%。4指標(biāo)中踩減持新規(guī)紅線(xiàn)的上市公司達(dá)到2466家，意味著這些公司的老板們短期內(nèi)無(wú)法套現(xiàn)。

破發(fā)股集中在電子、醫(yī)藥生物、計(jì)算機(jī)等行業(yè)。尤其是醫(yī)藥生物，成為破發(fā)最集中的行業(yè)。截止8月25日，其中海普瑞按照前復(fù)權(quán)計(jì)算，相對(duì)發(fā)行價(jià)跌幅高達(dá)約74%，成大生物跌幅約70%，康希諾跌幅約66%。醫(yī)藥行業(yè)破發(fā)前10大股平均跌幅達(dá)52.99%。電力設(shè)備同樣是破發(fā)較大的行業(yè)，其中華寶新能跌幅約65%，萬(wàn)潤(rùn)新能跌幅約60%。電力行業(yè)破發(fā)前10大股平均跌幅達(dá)47.95%。意味著持有這20只股票的投資者，至今還沒(méi)有回本兒。

破發(fā)意味著上市公司發(fā)行時(shí)高市盈率，在持續(xù)發(fā)展過(guò)程中，其業(yè)績(jī)或者整個(gè)行業(yè)不及市場(chǎng)預(yù)期，估值無(wú)法得到市場(chǎng)的長(zhǎng)期認(rèn)可，股價(jià)長(zhǎng)期低于發(fā)行價(jià)。假如買(mǎi)入新股的投資者長(zhǎng)期持有，甚至經(jīng)過(guò)分紅等依然面臨無(wú)法回本的窘境，如果上市公司的實(shí)際控制人不能通過(guò)做大做強(qiáng)公司來(lái)回報(bào)投資者，他們?cè)诮饨筇赚F(xiàn)走人，可能留給投資者的將是一地雞毛。

破凈集中在銀行、地產(chǎn)、鋼鐵等行業(yè)。不難發(fā)現(xiàn)，一個(gè)行業(yè)如果周期不景氣，或者成長(zhǎng)性一般，處于競(jìng)爭(zhēng)激烈的夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)。按照經(jīng)濟(jì)規(guī)律，通常國(guó)民經(jīng)濟(jì)有五年計(jì)劃的遠(yuǎn)景規(guī)劃，相關(guān)行業(yè)的景氣度可以預(yù)見(jiàn)。破凈的上市公司對(duì)控股股東是一個(gè)長(zhǎng)期的考驗(yàn)，如果實(shí)際控制人都難以忍受周期，或者無(wú)心在行業(yè)提升競(jìng)爭(zhēng)護(hù)城河，他們減持將會(huì)影響投資者的信心。

分紅踩著紅線(xiàn)的集中在電子、醫(yī)藥生物、計(jì)算機(jī)等行業(yè)。分紅是抓鐵公雞的最好的一個(gè)指標(biāo)，如果3年都不分紅，或者3年分紅低于平均利潤(rùn)的30%，要么是公司不賺錢(qián)，要么是老板不愿意跟投資者分享發(fā)展紅利。上市融資了就有責(zé)任和義務(wù)把公司搞好，或者是上市公司賺錢(qián)了，而又不愿意分紅，老板們占著公司的紅利揮霍，豈能讓老板們輕松套現(xiàn)走人呢？

減持新規(guī)之下，既然公司干不好，或者不想跟投資者分享公司發(fā)展的紅利，那大家就一起生死與共了。2016年以來(lái)，實(shí)際控制人減持規(guī)模達(dá)到4338億。如果按照新規(guī)測(cè)算，實(shí)際控制人至少18%的錢(qián)套現(xiàn)不了。2023年以來(lái)重要股東減持的3468億，按照新規(guī)進(jìn)行測(cè)算，只能減持2057億，新規(guī)可以減少將近40%的套現(xiàn)量，變相為市場(chǎng)引入將近2500億的增量資金。

減持新規(guī)為市場(chǎng)畫(huà)出了紅線(xiàn)，面對(duì)上億元的巨大利益誘惑，不排除有實(shí)際控制人頂風(fēng)作案的可能。別讓他們跑了，監(jiān)管將通過(guò)行政措施、行政處罰、限制交易等方式約束、震懾違規(guī)主體，維護(hù)資本市場(chǎng)秩序。關(guān)鍵少數(shù)是整肅、保護(hù)市場(chǎng)健康發(fā)展的要害。面對(duì)2000多位老板無(wú)法套現(xiàn)，也許，老百姓會(huì)說(shuō)，他們現(xiàn)在是貓兒抓糍粑，脫不到爪爪了哇。

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