在美國強力加息等因素的影響下，2022年的港股市場風云激蕩，其中恒指累跌近15%，國指則累跌了近18%。

而到如今，2023年也已走過一半，港股市場上半年的表現(xiàn)依然沒能支棱起來，反而延續(xù)了2022年的跌勢。數(shù)據(jù)顯示，自2023年年初至6月30日，恒生指數(shù)下挫4.37%；國企指數(shù)亦累跌4.18%。

值得一提的是，作為市場中的明星之一，生物科技算是備受投資者關注的一個板塊，但其上半年的表現(xiàn)較整個市場更加羸弱。

(資料圖片)

除百濟神州（06160.HK）、信達生物（01801.HK）、君實生物（01877.HK）等已實現(xiàn)“摘B”的少數(shù)公司外，港股市場中的生物科技企業(yè)基本都被歸在“生物醫(yī)藥B類股”板塊，也就是俗稱的“18A公司”。

經(jīng)統(tǒng)計，在2023年上半年，“生物醫(yī)藥B類股”指數(shù)整體大跌了23.95%，讓不少投資者心涼了一截。

上市數(shù)量驟減，上半年僅2家登陸“18A”板塊

據(jù)了解，2018年4月，香港聯(lián)交所修改《上市規(guī)則》新增第18A章《生物科技公司》，允許未有收入、未有利潤的生物科技公司提交上市申請。

此后聯(lián)交所又更新了兩份指引信（HKEX-GL92-18和HKEX-GL85-16）進行補充。

聯(lián)交所之所以有上述的舉措是為了降低生物科技企業(yè)赴港股市場上市、融資的門檻。

不過，修改后的規(guī)則也不是說完全就沒有門檻了。

例如，新規(guī)中明確指出，生物科技公司必須至少有一項核心產(chǎn)品已通過概念階段。對于醫(yī)藥產(chǎn)品的“概念階段”，聯(lián)交所也給予了細分：

1）小分子藥：倘核心產(chǎn)品屬于新藥劑產(chǎn)品（小分子藥物），則申請人必須證明該產(chǎn)品已經(jīng)通過第一階段臨床試驗，且有關主管當局并不反對其開展第二階段（或其后階段）的臨床試驗；倘核心產(chǎn)品是海外已獲批品種的引進，則申請人必須證明該產(chǎn)品已經(jīng)至少通過一次人體臨床試驗，且有關主管當局并不反對其開展第二階段（或其后階段）的臨床試驗；

2）生物制劑：倘核心產(chǎn)品屬于新生物制劑產(chǎn)品，則申請人必須證明該產(chǎn)品已經(jīng)通過第一階段臨床試驗，且有關主管當局并不反對其開展第二階段（或其后階段）的臨床試驗；倘核心產(chǎn)品屬于生物仿制藥，則申請人必須證明該產(chǎn)品已經(jīng)至少通過一次人體臨床試驗，且有關主管當局并不反對其開展第二階段（或其后階段）的臨床試驗以證明生物等效性。

總之，第18A章上市規(guī)則正式生效后，達到“至少有一項核心產(chǎn)品已通過概念階段”、“預期市值不低于15億港元”等要求后，相關生物科技公司即具備上市資格。

自“18A”政策出臺以來，于2018年-2022年間，該制度下上市的公司數(shù)量（包括已“摘B”的公司）分別為5家、9家、14家、20家、8家。

而2023年已經(jīng)過去了一半，至今只有綠竹生物-B（02480.HK）、科笛-B（02487.HK）成為“18A”板塊中的一員。

算上上半年上市的這兩家，連同已“摘B”的12家在內(nèi)，目前借助“18A”上市的生物科技企業(yè)已達58家。在這些生物科技公司中，制藥企業(yè)占據(jù)了多數(shù)，另有一些醫(yī)藥器械企業(yè)。這些企業(yè)的業(yè)務范圍涵蓋腫瘤、自身免疫性疾病、眼科、疫苗、細胞治療、血管介入、神經(jīng)外科、分子診斷及診療設備等各個領域。

德琪醫(yī)藥暴跌70%創(chuàng)新低，概念股業(yè)績普遍虧損

在2023年上半年，除了上市數(shù)量少之外，“18A”的另一個顯著特點是股價表現(xiàn)差，畢竟板塊指數(shù)都跌了24%。

數(shù)據(jù)顯示，年初至今（包含了7月3日的漲跌），“生物醫(yī)藥B類股”的46家公司中，僅7家錄得上漲。其中，3D MEDICINES（01244.HK）表現(xiàn)最佳大漲127.41%，創(chuàng)勝集團-B（06628.HK）累漲46.13%，云頂新耀-B（01952.HK）上漲37.51%，邁博藥業(yè)-B、兆科眼科-B、加科思-B、康灃生物-B也錄得上漲。

除了上述這些之外，余者皆遭遇下跌。其中，德琪醫(yī)藥-B（06996.HK）暴跌70.1%，開拓藥業(yè)-B（09939.HK）大跌62.23%，此外三葉草生物-B、歌禮制藥-B、潤邁德-B等8只概念股也都跌超50%。

而已經(jīng)實現(xiàn)“摘B”的12家公司同樣遭遇了下跌，其中百濟神州（06160.HK）年初至今已跌了19.37%，信達生物（01801.HK）累跌12.66%，君實生物（01877.HK）大跌51.96%，康希諾生物暴跌59.7%。

值得注意的是，在經(jīng)過持續(xù)大跌后，不少生物科技股的股價創(chuàng)下了新低，有的還跌破了發(fā)行價。

經(jīng)梳理，德琪醫(yī)藥-B、開拓藥業(yè)-B、三葉草生物-B（02197.HK）、堃博醫(yī)療-B（02216.HK）等十多家公司的股價均創(chuàng)下了上市以來的新低，其中一些較上市之初的股價已累跌超90%，堪稱是“腳踝斬”。

而面對股價的狂跌不止，也有一些公司采取了自救措施，試圖通過增持、回購等舉動提振市場信心。

例如，基石藥業(yè)-B（02616.HK）于6月9日宣布，首席執(zhí)行官兼執(zhí)行董事楊建新增持公司50.1萬股股份，累計增持327.25萬股。

康諾亞-B、啟明醫(yī)療-B、創(chuàng)勝集團-B等一些公司也都有類似的舉動，只是效果看起來有點徒勞無功。

另外，需要指出的是，股價表現(xiàn)如此慘淡除了美國加息導致市場資金流出等因素外，港股市場生物科技股的業(yè)績表現(xiàn)持續(xù)不佳亦是重要原因之一，簡而言之就是這些生物科技企業(yè)想要盈利實在是太難了，一直處于普遍虧損之中。

即使是百濟神州、君實生物、信達生物這樣在國內(nèi)算是首屈一指的創(chuàng)新藥企也都還在巨虧之中。此外，一些規(guī)模小一點的生物科技公司雖然虧損沒這么夸張，但也還是處于虧損之中，整個板塊處于一種盈利難求的狀態(tài)。

未來是否可期？

眾所周知，藥械企業(yè)搞研發(fā)是非?！盁X”的，但是在長期虧損之下，一些生物科技企業(yè)手里的資金流已經(jīng)不是太過充裕。

再加上，隨著股價的持續(xù)下跌，成交量的流動性日漸枯竭，微泰醫(yī)療-B（02235.HK）、東曜藥業(yè)-B（01875.HK）等一些公司想要從二級市場融資補充現(xiàn)金流也比較難了。

而在另一邊，百濟神州、君實生物、康希諾生物、再鼎醫(yī)藥等一些生物科技企業(yè)雖然也在虧損，但這些公司的現(xiàn)金流要好不少，且這些企業(yè)實現(xiàn)了港、A兩地甚至港、A、美三地上市，融起資來更容易，更熬得下去。

總的來看，目前生物科技股中已經(jīng)出現(xiàn)了分化，且這種趨勢還將持續(xù)下去，一些頭部企業(yè)仍有望熬過艱難時光，在快速發(fā)展中實現(xiàn)扭虧為盈，但另一些質(zhì)地差、商業(yè)化周期長的企業(yè)或許會逐漸淡出大家的視線，甚至存在被收并購的可能。

對于生物科技2023年的展望，部分投資人持有謹慎態(tài)度。濟時資本的創(chuàng)始人兼執(zhí)行合伙人Serena Shao表示，2023年對于尚未盈利的，特別是對于通過第18A章在香港進行首次公開募股的生物技術公司將是艱難的一年。

本文源自：財華網(wǎng)

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