對于那些在今年業(yè)績令人失望的基金經(jīng)理來說，央行們堅守鷹派立場加劇了他們面臨的挑戰(zhàn)，他們將如何規(guī)劃下半年的交易路線？

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此前押注衰退將迫使央行很快降息的市場預期被現(xiàn)實“狠狠打臉”，這讓基金經(jīng)理們在下半年臨近之際爭相尋找方向。

美聯(lián)儲周四暫停了數(shù)十年來最激進的加息周期，但暗示到年底前可能再加息50個基點。

歐洲央行周四選擇繼續(xù)加息，并為進一步加息敞開大門，暗示薪資上漲將帶來風險，并上調通脹預估。

在英國，物價壓力持續(xù)令投資者和英國央行感到震驚，交易員認為明年年初，其利率很有可能達到6%，這是2000年以來從未見過的水平。道富SPDR ETF業(yè)務高級固定收益策略師Jason Simpson表示，市場陷入了一種“虛假的安全感”。他補充稱：

“市場不僅對數(shù)據(jù)的解讀有誤，對央行反應的解讀也有誤。盡管通脹正在下降，但你仍然會看到央行依舊保持強硬態(tài)度?！?/p>

對于那些在2023年業(yè)績令人失望的基金經(jīng)理來說，央行們堅守鷹派立場加劇了他們面臨的挑戰(zhàn)。

市場普遍認為，美國主導的全球經(jīng)濟衰退將強勁到足以抑制通脹，并在年底前引發(fā)美聯(lián)儲降息救市，這將提振美國國債價格，壓低美元，并幫助新興市場資產(chǎn)表現(xiàn)出色。

但這些預期以及交易已被徹底顛覆，尤其是3月美國銀行業(yè)危機迅速得到解決，削弱了美聯(lián)儲將很快轉向寬松政策的預期。

兩年期美國和歐洲債券收益率目前處于3月份以來的最高水平。今年短期國債收益率上升，長期國債收益率幾乎沒有下降，總體而言，在2022年下跌12%之后，它們的回報率僅為1%。

英國兩年期國債收益率周四觸及全球金融危機以來的最高水平。

強勢的美元僅略低于1月的水平，新興市場股市表現(xiàn)不佳，今年迄今為止上漲了6%，而全球股市上漲了13%。

其他央行方面，在暫停加息后，加拿大央行和澳洲聯(lián)儲上周均選擇重新開始加息，只有日本央行繼續(xù)持鴿派態(tài)度。

下半年交易主線該如何規(guī)劃？

如果說今年下半年的重點是正確預測經(jīng)濟增長，那么來自市場的跡象就令人困惑了。美國國債收益率曲線嚴重倒掛，這是經(jīng)濟衰退即將到來的信號，但美國股市卻處于牛市。

盡管交易員已將降息押注推至明年，但他們對美聯(lián)儲的新指引不以為然，預計7月再次加息25個基點的可能性不到70%，明年的降息幅度將超過美聯(lián)儲政策制定者的預期。

對此，華爾街大行們也存在分歧。美國銀行目前預計美聯(lián)儲今年將加息兩次，加息幅度為25個基點，摩根大通預計其只會再加息一次，摩根士丹利則預計不會加息。

這種分歧意味著投資者對如何交易的看法各不相同。

Jupiter固定收益基金經(jīng)理Mark Nash等一些人正在增加新興市場債券等風險資產(chǎn)的頭寸，認為全球經(jīng)濟目前足夠強勁，可以為增長做好準備。

Nash稱，“市場正在進入一種新的模式，即預期經(jīng)濟衰退已被排除在外，利率將在更長時間內走高。較短期的美國國債和歐元區(qū)政府債券很危險”。

BlueBay Asset Management高級投資組合經(jīng)理Kaspar Hense等其他人則一直在買入較短期限的英國國債，因為他們認為市場重新定價過高。Hense還看好垃圾債等風險資產(chǎn)，他認為這些資產(chǎn)對衰退風險的補償過高。

Carmignac固定收益策略師Michael Michaelides表示，該公司做多五年期美債和評級較高的歐元區(qū)政府債券，預計如果央行進一步加息，經(jīng)濟衰退或反通脹進程將促使央行盡快降息。

英國央行前經(jīng)濟學家、紐約梅隆投資管理公司全球首席經(jīng)濟學家Shamik Dhar預計，股市將在未來6至9個月面臨“嚴重低迷”，許多人認同這一觀點，但這種觀點尚未得到證實。

他認為，債市的反應反映出：利率可能會進一步小幅上升，但衰退也即將到來。Dhar說：

“債市可能會出現(xiàn)這種稍微令人困惑的情況，一方面，交易員們看到衰退的可能性上升，但另一方面，他們并沒有真正看到央行言論的軟化?！?/p>

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