01、明陽(yáng)集團(tuán)的又一IPO
民營(yíng)風(fēng)電大佬張傳衛(wèi),迎來(lái)了他在A股的第二家上市公司。
(相關(guān)資料圖)
不過,6月30日,電氣裝備供應(yīng)商明陽(yáng)電氣登陸創(chuàng)業(yè)板首日,卻交出大跌14.5%的成績(jī),市值僅為102億元。身為實(shí)際控制人的張傳衛(wèi),目前間接持有明陽(yáng)電氣約39%股份,持股價(jià)值約40億元。
其實(shí),在新股認(rèn)購(gòu)階段,明陽(yáng)電氣便遭到少量股民“拋棄”,棄購(gòu)股份數(shù)量為59萬(wàn)股,涉及金額2260萬(wàn)元,而這部分股票最終落到保薦人申萬(wàn)宏源證券身上,并導(dǎo)致其在今天同樣出現(xiàn)虧損。
明陽(yáng)電氣的業(yè)務(wù)主要分為箱式變電站、成套開關(guān)設(shè)備和變壓器三大板塊,可用于太陽(yáng)能、風(fēng)能以及儲(chǔ)能等新能源行業(yè),并與“五大六小”發(fā)電集團(tuán)、兩大電網(wǎng)、中國(guó)移動(dòng)等企業(yè)存在交易往來(lái)。其中,箱式變電站是明陽(yáng)電氣的營(yíng)收重要支柱,貢獻(xiàn)比例超過六成。
得益于風(fēng)電近年來(lái)的穩(wěn)步發(fā)展,以及下游成熟與穩(wěn)定的客戶,明陽(yáng)電氣的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也呈穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),其在2020年~2022年,分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16.7億元、20.3億元和32.4億元,凈利潤(rùn)也從1.78億元漲至2.65億元。
細(xì)看招股書會(huì)發(fā)現(xiàn),明陽(yáng)電氣的第一大客戶,是一家名為明陽(yáng)智能的A股“風(fēng)電巨頭”。2020年~2022年,明陽(yáng)電氣向明陽(yáng)智能體系公司銷售金額分別為3.26億元、5.18億元和4.53億元,占各期營(yíng)收的比例為19.59%、25.53%和14.02%。
明陽(yáng)智能是張傳衛(wèi)資本版圖中另一個(gè)重要的組成部分,兩者均位于國(guó)內(nèi)最大民營(yíng)風(fēng)機(jī)制造商——明陽(yáng)集團(tuán)旗下,一同組成“明陽(yáng)系”。集團(tuán)旗下共有二十多家子公司,業(yè)務(wù)涵蓋風(fēng)能、太陽(yáng)能、電氣、高端芯片、循環(huán)潤(rùn)滑油等新能源裝備與工程技術(shù)服務(wù)領(lǐng)域。
明陽(yáng)集團(tuán)成立于1993年,當(dāng)時(shí)剛過而立之年的河南固始人張傳衛(wèi),帶著不足萬(wàn)元的起步資金,與6個(gè)伙伴南下廣東,開啟創(chuàng)業(yè)之路,進(jìn)入了輸配電設(shè)備行業(yè)。
張傳衛(wèi)的起點(diǎn)并不高,且在創(chuàng)業(yè)前期沒有太多驚人表現(xiàn),甚至因?yàn)榕c伙伴在理念上的不同,鬧得不歡而散。直到2006年,國(guó)家頒布《可再生能源法》,提倡發(fā)展風(fēng)電、光伏等在內(nèi)的新資源,并長(zhǎng)期享受補(bǔ)貼。抓住風(fēng)口的張傳衛(wèi),開始向風(fēng)力發(fā)電領(lǐng)域轉(zhuǎn)型,明陽(yáng)智能的雛形就此誕生。
不過,因?yàn)檗D(zhuǎn)型至資金密集型的風(fēng)電行業(yè),使得張傳衛(wèi)比較缺錢。至于如何滾大資本雪球,有一種說法是,張傳衛(wèi)將手上一塊地皮,通過關(guān)系從工業(yè)用地改為商業(yè)用地,使土地價(jià)值翻了好幾倍。而后,張傳衛(wèi)又通過抵押地皮,獲得3000萬(wàn)元貸款,買來(lái)一家德國(guó)公司的知識(shí)產(chǎn)權(quán),開始在風(fēng)電領(lǐng)域發(fā)力。
經(jīng)過十幾年的產(chǎn)業(yè)升級(jí)與擴(kuò)張,以及風(fēng)電行業(yè)的走強(qiáng),明陽(yáng)集團(tuán)已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)前三、全球前六大的風(fēng)機(jī)整機(jī)制造商,而張傳衛(wèi)也成為百億富豪榜上的???,在最新發(fā)布的《2023胡潤(rùn)全球富豪榜》上,其財(cái)富值為150億元。
02、“三個(gè)千億”目標(biāo)
從最早創(chuàng)業(yè)生產(chǎn)輸配電設(shè)備,到看準(zhǔn)時(shí)機(jī)進(jìn)入風(fēng)電行業(yè)上游,再到如今的多方位發(fā)展,雖年過六旬,張傳衛(wèi)依舊干勁十足。今年6月初,張傳衛(wèi)公開表示,“2023年,明陽(yáng)集團(tuán)將實(shí)現(xiàn)產(chǎn)值、市值、凈資產(chǎn)三個(gè)千億目標(biāo),朝著世界500強(qiáng)跨步邁進(jìn)”。
不過,市值方面,在明陽(yáng)智能股價(jià)持續(xù)走低,與明陽(yáng)電氣上市破發(fā)的情況下,兩者當(dāng)前合計(jì)市值不足500億元,與目標(biāo)相差一半。而在2022中國(guó)民營(yíng)企業(yè)500強(qiáng)上,明陽(yáng)集團(tuán)以570億元營(yíng)收排在第178位,與目標(biāo)差距同樣在一半左右。
由于客戶多為大型國(guó)企,以及供應(yīng)鏈行業(yè)本身的特性,使得張傳衛(wèi)的兩家上市公司議價(jià)能力處于相對(duì)“弱勢(shì)”地位。應(yīng)收賬款壓力在增加,2021年為58.55億元,占當(dāng)期營(yíng)收比重的21.56%,2022年末漲至83.98%,達(dá)到107.7億元,占同期營(yíng)收的35%。
再加上國(guó)內(nèi)“友商”,以及施耐德、ABB及西門子等海外巨頭的擠壓,也影響著張傳衛(wèi)完成目標(biāo)的進(jìn)度。
2020年起,明陽(yáng)電氣的毛利率與凈利率便呈下滑趨勢(shì),從26.18%與10.7%分別降至今年一季度的20%與6.28%。明陽(yáng)智能更是罕見虧損,今年第一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收27.2億元,同比下降61.84%,歸母凈利潤(rùn)也在暴跌116%后,交出虧損2.26億元的答卷,這也是其2019年上市以來(lái),首次一季度虧損。
不過,風(fēng)電行業(yè)的毛利率其實(shí)整體都不高,不論是“明陽(yáng)系”還是國(guó)內(nèi)“友商”,大多維持在20%左右,且很多企業(yè)同樣在近年來(lái)出現(xiàn)下滑,而“明陽(yáng)系”保持相對(duì)較高的凈利率,也不容易。
另外,張傳衛(wèi)的資金也不富裕,以明陽(yáng)電氣為例,其現(xiàn)金流長(zhǎng)期相對(duì)緊張,近幾年的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額,維持在1億~2億元,而此番上市募資20多億元中的至少5億元,是用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。就在去年2月,明陽(yáng)智能還增發(fā)20億元,同樣是為補(bǔ)充流動(dòng)資金。
實(shí)際上,無(wú)論是風(fēng)電還是光伏,目前仍處于成長(zhǎng)期,可隨著近年來(lái),我國(guó)逐步下調(diào)相關(guān)發(fā)電補(bǔ)貼規(guī)模和力度,使得行業(yè)進(jìn)入競(jìng)爭(zhēng)更為激烈的大浪淘沙階段。
就在2019年5月,國(guó)家發(fā)展改革委下發(fā)《關(guān)于完善風(fēng)電上網(wǎng)電價(jià)政策的通知》,宣布在2022年起,下調(diào)國(guó)內(nèi)陸上風(fēng)電和海上風(fēng)電指導(dǎo)價(jià)。這意味著,“明陽(yáng)系”前段時(shí)間業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較快的很大一部分原因,是來(lái)自于風(fēng)電“搶裝潮”影響,但并不具備可持續(xù)性。
未來(lái)一段時(shí)間,隨著我國(guó)風(fēng)電行業(yè)逐步進(jìn)入平價(jià)時(shí)代,行業(yè)將從補(bǔ)貼政策導(dǎo)向徹底轉(zhuǎn)向資源與市場(chǎng)導(dǎo)向,這在導(dǎo)致風(fēng)電運(yùn)營(yíng)商利潤(rùn)被壓縮同時(shí),也會(huì)將“寒氣”傳向行業(yè)上游的風(fēng)電配套設(shè)備供應(yīng)商,使得風(fēng)電行業(yè)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇,并對(duì)“明陽(yáng)系”業(yè)績(jī)產(chǎn)生持續(xù)不利影響。
不過,碳中和的目標(biāo)不會(huì)改變,在沒有足以顛覆產(chǎn)業(yè)的新技術(shù)誕生前,張傳衛(wèi)依舊可在風(fēng)電等產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步掘金。張傳衛(wèi)其實(shí)也在嘗試突圍,并在光伏與氫能(專注于海水制氫及配套裝備的制造)等方向發(fā)力,以打造出“風(fēng)光儲(chǔ)氫全業(yè)務(wù)鏈”的布局,從而進(jìn)一步的提高公司行業(yè)地位,實(shí)現(xiàn)自己的目標(biāo)。
作者 | 馮晨晨
編輯 | 劉肖迎
運(yùn)營(yíng) | 劉 珊
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