王健林最后一搏!“天價”對賭協(xié)議即將到期,萬達(dá)第四次沖擊IPO
2023-06-30 07:18:24    騰訊網(wǎng)

6月28日,根據(jù)港交所文件,珠海萬達(dá)商業(yè)管理集團(tuán)股份有限公司(以下簡稱“珠海萬達(dá)”)向港交所提交IPO申請,聯(lián)席保薦人為中信證券、摩根大通、瑞信。

珠海萬達(dá)是萬達(dá)商管控股子公司,這已經(jīng)是其第四次向港交所提交IPO申請。


(資料圖片)

69歲的王健林,對珠海萬達(dá)上市可謂朝思慕想、心心念念。為此,他不惜給投資人畫下大餅,背上380億元“天價”對賭。而眼下,離對賭協(xié)議到期只剩下5個月時間。

如果這次IPO成功了,珠海萬達(dá)就將成為近年來港股市場上,為數(shù)不多的上市房地產(chǎn)公司。

港股上次大的房企IPO還是2021年,彼時三巽集團(tuán)經(jīng)過四次遞表并耗時兩年后終于登陸港交所。

但如果不能成功,到時候要面臨的后果,王健林和萬達(dá)可能承受不起。

這一次,真的是最后一搏了。

最后一搏,不成功便成仁

這已經(jīng)是珠海萬達(dá)第四次沖擊IPO了。

珠海萬達(dá)曾分別在2021年10月21日、2022年的4月22日、10月25日三次向港交所遞交上市申請材料,均以失敗告終。

王健林也從當(dāng)初的樂觀無比,變得坐立不安。因?yàn)槲kU已向萬達(dá)商管一步步逼近。

2021年,珠海萬達(dá)向港交所遞表之前,完成了一筆382億元的融資,將公司估值提升至1800億。

據(jù)悉,投資方陣容無比豪華,包含了中信資本、招商局資本、螞蟻集團(tuán)、中信證券、騰訊等等。

萬達(dá)與他們簽下“天價”對賭,約定在2023年年底之前上市。

如果成功上市,那自然一切都好。

但如果不能成功,萬達(dá)就要加上8%的利息,回購?fù)顿Y人手上總額380億元的股權(quán)。而根據(jù)評級咨詢機(jī)構(gòu)“YY Rating”的測算,不考慮預(yù)提所得稅和股息,萬達(dá)一方的潛在回購支出規(guī)模高達(dá)440億元。

值得注意的是,珠海萬達(dá)更新招股書的同一天,還傳來萬達(dá)商管主動中止60億的小公募發(fā)債的消息。

萬達(dá)商管的這筆債券,自2022年11月28日申請,經(jīng)歷了兩輪聞訊和回復(fù),直到今年2月才得正式提交,來之不易。

本以為等來了希望,但證監(jiān)會的問詢也來了,要求其說明:上市不成功,要還投資人的300億怎么辦?

證監(jiān)會還要求其進(jìn)一步說明珠海萬達(dá)的上市進(jìn)展情況,并評估上述事項(xiàng)對發(fā)行人短期償債能力的影響。

萬達(dá)商管需要在3個月內(nèi)回復(fù)上交所,如不能按期回復(fù),證監(jiān)會將終止債券的審查。而等到了最后期限,萬達(dá)商管并沒有未對問詢函作出回復(fù),而是主動申請中止了這筆債券。

業(yè)內(nèi)人士表示,雖然中止發(fā)債注冊的是萬達(dá)商管,不會對正處于IPO進(jìn)程中的珠海萬達(dá)上市有直接影響。但中止發(fā)債會對萬達(dá)商管的流動性造成極大壓力,一旦珠海萬達(dá)上市失敗,所引發(fā)的連鎖效應(yīng)不容小覷。

隨著對賭期限來臨,這一次上市,或許就是王健林的最后一搏了。

能夠搏成功嗎?

那么王健林這次能夠搏成功嗎?

在業(yè)內(nèi)人士看來,不考慮控股股東,珠海萬達(dá)目前的經(jīng)營情況是可以的。從前之所以上市一再遇阻,與涉房類企業(yè)禁令不無關(guān)系。

而眾所周知,最近房地產(chǎn)相關(guān)禁令有所放松,那么這一次萬達(dá)會否迎來“春天”?

答案是不一定。

另一位業(yè)內(nèi)人士向易簡財(cái)經(jīng)透露,雖然近期房地產(chǎn)政策有所放寬,但商管是輕資產(chǎn)業(yè)務(wù),是商業(yè)地產(chǎn)的管理,而不是地產(chǎn)開發(fā),行業(yè)性質(zhì)并不一樣。“一方面,和地產(chǎn)相關(guān)的產(chǎn)業(yè),不是重點(diǎn)扶持方向,另一方面,商管是輕資產(chǎn)業(yè)務(wù),是服務(wù)業(yè),本身也不太需要錢,IPO融資做什么呢?”

最新招股書顯示,珠海萬達(dá)在2020-2022年分別實(shí)現(xiàn)171.96億元、234.81億元及271.2億元,凈利潤分別為11.12億元、35.12億元及75.34億元,經(jīng)營情況相當(dāng)不錯。

值得注意的是,截至2022年底,珠海萬達(dá)商管管理472個商業(yè)廣場,在管健筑面積達(dá)6560萬平方米。過去三年,珠海萬達(dá)的在管商業(yè)廣場(不包括停車位)平均出租率高達(dá)98.6%。

而萬達(dá)商管是以輕資產(chǎn)模式管理獨(dú)立第三方商業(yè)廣場的,去年珠海萬達(dá)所管理的商業(yè)廣場中,由獨(dú)立第三方擁有的有184個,占在管商業(yè)廣場總數(shù)的39%。

上述業(yè)內(nèi)人士指出,萬達(dá)商管需向監(jiān)管解釋清楚其上市目的,若其上市目的實(shí)質(zhì)是向地產(chǎn)輸血,這是監(jiān)管不允許的。

除此之外,現(xiàn)金分紅、相關(guān)業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)等問題,監(jiān)管也需要得到合理解答。

壯士斷腕成功,就差這一關(guān)

站在今天回溯過往,老王當(dāng)年其實(shí)已經(jīng)用他教科書式的“壯士斷腕”,渡過一關(guān)了。

2017年,王健林為了解決債務(wù)問題,開始出售資產(chǎn),“斷臂求生”。他把77億萬達(dá)酒店以6折199億的價格,打包賣給富力,把13家文旅城以438億元的價格,打包賣給融創(chuàng)。

資產(chǎn)持續(xù)出清,雖然虧了不少,但王健林得到了喘息的機(jī)會。

現(xiàn)在,如果再渡過這一關(guān),他就成為這一波為數(shù)不多的渡劫成功的開發(fā)商老板。

這兩年,絕大多數(shù)開發(fā)商老板都是沒有渡過這個劫的。

比如買家之一富力。2022年,富力總負(fù)債3020億元。在外界看來,富力的活力正在消散,生命值日趨薄弱。

雪上加霜的是,創(chuàng)始人張力去年還卷入了行賄案,在花費(fèi)天價保釋金,被監(jiān)視半年后,不久前,他已同意從倫敦引渡至美國,以面臨相關(guān)刑事指控。

3月,恒大許老板也亮出了最新債務(wù),7537億元。雖然相比暴雷時的近2萬億外債,已經(jīng)減少了很多,但恒大口袋里,只剩下現(xiàn)金13.4億。這點(diǎn)錢要想還巨額債務(wù),是杯水車薪。

融創(chuàng)也不好過,2022年,融創(chuàng)總負(fù)債4042.5億元,比恒大好一點(diǎn)。過去一年,孫老板在債務(wù)重組的煎熬中,憔悴了不少。

不過好消息是,6月13日,融創(chuàng)披露了化債的最新進(jìn)展:其境外債重組方案已獲得約87%債權(quán)人支持,渡劫在望。

結(jié)語

曾經(jīng)的王健林以教科書式的“壯士斷腕”,渡過一劫的行為,為人所津津樂道。

此后,他選擇重啟萬達(dá)商管IPO,不惜定下“天價”對賭,更是讓人覺得,那個意氣風(fēng)發(fā)的王健林,似乎回來了。哪知其卷土重來的IPO之路,屢屢受阻。

也不知這一關(guān),王健林是不是也能渡過去?

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