7月10日，山東航空股票正式退市摘牌。

山東航空是國內(nèi)四大地方航空公司之一，也是唯一在B股上市的航司，上市歷程已達(dá)23年之久。

多年來，國人對山東航空好評如潮：只要天上沒有刀，山航就不會遲到；甚至有乘客稱之為“閃電航空”、“延誤風(fēng)險終結(jié)者”“客機(jī)中的戰(zhàn)斗機(jī)”等等。

(資料圖片僅供參考)

數(shù)據(jù)顯示，山航保持了連續(xù)26年的安全飛行記錄，今年2月，山航以96.27%的準(zhǔn)點率，繼續(xù)位列行業(yè)第一。

從全國最硬核航空公司，到被強(qiáng)制退市，山東航空都經(jīng)歷了什么？它的下一步又該如何走？

23年上市歷程終止

根據(jù)山航股份7月9日晚發(fā)布的公告，因連續(xù)兩年期末凈資產(chǎn)為負(fù)值，此前山航B退股票已被深交所決定終止上市。自6月15日起，山航股份進(jìn)入退市整理期，最后交易日為7月7日。

目前，山航B退股票已定格在了最后交易日的收盤價2.73港元/股，與其2015年創(chuàng)造的歷史最高價31.2港元/股相比，已跌去九成。

在社交平臺上，盡是對山航退市的惋惜之語:“為什么？我喜歡山航！”“航旅縱橫上還沒收集到山航的標(biāo)志呢...”

盡管山航已迎來退市的命運(yùn)，但它并未停止運(yùn)營。2022年，山航股東之一中國國航已對其伸出援助之手。

去年5月，中國國航宣布籌劃取得山航集團(tuán)控制權(quán)，進(jìn)而取得山東航空控制權(quán)。

今年3月下旬，中國國航宣布，已成功取得其控制權(quán)。根據(jù)披露，國航直接持有山東航空22.8%的股份，并通過山航集團(tuán)間接持有山東航空42%的股份，合計持股64.8%。

此次摘牌后，山航將從一家地方國有航司、獨立上市航司，徹底變成央企航司的子公司。

值得一提的是，國航董事長馬崇賢曾于2010年至2016年間，當(dāng)過山航集團(tuán)的董事長，曾伴隨山航，歷經(jīng)輝煌與落寞。

也曾輝煌一時

作為老牌省級航司，山航也曾輝煌一時。

上世紀(jì)90年代，地方政府成立航空公司興趣高漲，一批地方航空公司在此期間應(yīng)運(yùn)而生。山航也在這一背景下，于1994年3月被批準(zhǔn)成立，總部設(shè)在濟(jì)南。

當(dāng)時的山東省正值經(jīng)濟(jì)發(fā)展的鼎盛時期，GDP曾連續(xù)幾年超越江蘇和廣東。得益于此，山航迎來快速發(fā)展，很快實現(xiàn)盈利。

1997-1999年期間，受亞洲金融危機(jī)影響，民航業(yè)遭遇歷史上最為嚴(yán)重的虧損。但山航卻奇跡般逆勢崛起。

1997年，山航營收為3.6億元，到了1999年已增至7.4億元，翻了一番。這三年里，山航營收年均增長則高達(dá)67％，位列行業(yè)第一。

憑借良好的運(yùn)營狀態(tài)，當(dāng)年的山航成為與廈航、川航、深航并稱的四大地方航空之一。

而山航“高歌猛進(jìn)”的發(fā)展趨勢并未就此止步。

2000年9月，山航成功在深圳B股上市，成為國內(nèi)第三家上市航司；2003年，在非典轟擊下，山航依舊實現(xiàn)了盈利；2006年，山航利潤持續(xù)走高；2011年，山航大賺7.71億元，創(chuàng)下成立26年來最高紀(jì)錄......

然而，就在山航志得意滿之際，轉(zhuǎn)折點悄然到來。

高鐵沖擊、B股融資不利

山東航空走向落寞

2011年6月，京滬高鐵正式開通，高鐵時代來臨，山航受到巨大沖擊。

山航彼時的熱點航線：青島-北京、濟(jì)南-虹橋、濟(jì)南-北京、青島-南京等，均位于北京、山東、上海之間，基本上高鐵都可以覆蓋。

在時間差不多，票價還低很多的情況下，拋棄山航，轉(zhuǎn)而去乘坐高鐵，成了大多數(shù)乘客的選擇。

與此同時，山航所在的B股，也從當(dāng)年的小甜甜，變成了無法吸引資本的“牛夫人”。

90年代初，我國需要大量的外資支持經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。于是，以人民幣標(biāo)明面值，但需以外幣購買，專供境外投資者投資的B股應(yīng)運(yùn)而生。

隨著國內(nèi)資本市場對外開放程度越來越高，B股逐步失去融資能力。為此，山航只能依靠銀行貸款和融資租賃解決資金短缺問題。

2012年10月，山航宣布停牌，試圖解決這一問題。但一年后，其計劃因歷史遺留問題、實施條件不成熟等宣告失敗。

在此背景下，山航凈利潤呈逐年下降態(tài)勢，到2014年實現(xiàn)了最低2.9億元凈利；凈利率則由2010年最高點8.7%下滑至2019年的1.9%。

本就每況愈下，2020年疫情到來，讓山航的經(jīng)營危機(jī)進(jìn)一步加劇。

山航虧損的虧損額從2021年的18.14億，變成了2022年的69.07億，負(fù)債率則由70%攀升至125%，并且這兩年山航已資不抵債。

結(jié)語

時至今日，B股融資能力差、交易清淡、估值偏低等問題，依舊沒能解決，其已日益走向走向邊緣化。

與此同時，B股上市公司數(shù)量也日益減少。據(jù)Wind最新數(shù)據(jù)，目前B股全市場上僅剩86只個股，日均成交額不足5億元。

所以走向退市的終局，對山航這位B股老牌上市來說，確屬無奈之舉。未來在國航帶領(lǐng)下，山航或許還將迎來新發(fā)展。

此前便有業(yè)內(nèi)人士推測，山航股份從B股退市后，或?qū)⒈恢袊鴩街亟M吸收為A股上市公司，從而實現(xiàn)雙贏。持有人也不用擔(dān)心，一退就血本無歸了，要回A都會換股或溢價回購。

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