今年好多人和我說，虧錢效應嚴重，市場刺多肉少。??

為什么？因為時代的Beta沒有了。舊的Beta破碎了，但新的Beta還沒有建立起來。

所以，2023年最安全的投資策略就是做波段的價值投資者，很多基金公司的持股時間也變成了極限的8-12天。

(相關資料圖)

8-12天？這不是個笑話，這是市場的現(xiàn)實。時代的Beta沒有了以后，疊加YOLO的情緒，使得現(xiàn)在的投資期限變得很短。

大家不再看明年會不會更好，只看下季度能不能掙錢，也不再看是不是偉大行業(yè)，只看大家是否在往這個賽道擠。

然而，越是沒有確定性，安全資產(chǎn)就成為了我們最最渴望的東西。

但坦白地說，當未來平均收益率只有2%的時候，絕大多數(shù)人的收益率可能會降低到0以下。畢竟，買銀行理財都可能會虧錢。

但是，這并不是說就不要投資了，投資依舊有基本的邏輯。

01

投資就是投增長

過去這么多年，有很多理論、例如“雞蛋不要放在一個籃子里”，“價值投資”等等，說實話，都聽爛了。但是沒有人告訴我們，財富管理背后的深層次邏輯是什么。

投資產(chǎn)到底投的是什么？是增長。

2012年之前，所有人都覺得房產(chǎn)是安全資產(chǎn)，從1987年到2022年，中國的房價增長了25倍。但是現(xiàn)在不行了，因為房地產(chǎn)支撐的中國增長這一條邏輯不對了。

過去30年，全球資產(chǎn)哪個表現(xiàn)最好？美國納斯達克，從1987年到2022年，納斯達克指數(shù)翻了39倍。因為全球增長就是中國+美國，中國是城市化，而美國就是科技創(chuàng)新。

回溯到一百多年前，1870年的時候，英國國債則是安全資產(chǎn)，當年的英國公司也是安全資產(chǎn)。

所以投資產(chǎn)就是投增長，優(yōu)質(zhì)的安全資產(chǎn)就是某一個階段里面的安全部門。?

02

安全資產(chǎn)

如今對于安全資產(chǎn)的定義，變化也越來越快了，尤其是世界面臨結(jié)構(gòu)性變化的時候，我們發(fā)現(xiàn)，之前關于安全資產(chǎn)的定義都被打碎了。

我們都在尋找新的浪潮，但現(xiàn)在只有碎浪，是一個沒有確定性貝塔的時期。所以，我們對投資的認知要發(fā)生變化，當沒有貝塔的時候，我們就變成了踩賽道，例如這一兩年來，我們會發(fā)現(xiàn)A股賽道轉(zhuǎn)換極快，沒有長紅賽道。

再例如，雖然過去都在說日本消失的30年，但是今年開始，日本資產(chǎn)突然暴漲，到底為什么日本資產(chǎn)突然就成了安全資產(chǎn)的代名詞呢？

因為結(jié)構(gòu)性的變化，過去，在全球結(jié)構(gòu)下的美元資產(chǎn)是絕對安全的，但是現(xiàn)在不是了?，F(xiàn)在需要多元化投資，需要理解哪些資產(chǎn)可以分散美國的風險。因此，過去關于風險和收益均衡的很多邏輯都在被打碎與重構(gòu)。

這些變化導致了兩個結(jié)果。

第一，多元化。一個世界越是不確定，就越要多元化。

第二，趨勢變化非常快。這么多年大家都想學習價值投資，學習巴菲特，但是今年巴菲特和芒格開會的時候都說，我們賺錢的時代已經(jīng)過去了，現(xiàn)在的時代就是不能像我們曾經(jīng)那么賺錢。

如同橡樹資本的霍華德說的，現(xiàn)在并不存在安全資產(chǎn)。

過去，很多學校的捐贈基金，歷史收益率一直非常穩(wěn)健，但是近年來發(fā)生了很大變化，原本只要投固定收益就行，現(xiàn)在，如果你想要安全就沒有收益，所以現(xiàn)在都去投股權了。

這也是我們一直說的杠鈴策略，很多人開始割裂地去分配自己的資產(chǎn)，一部分絕對安全，一部分高風險。

說了這么多，到底應該怎么去投資呢？五個字，“紡錘型守富”，也就是安全保底，冒險投機。

首先，要保住底層的“保底型資產(chǎn)”（保險也是其中一種），這部分資金無需考慮收益。在任何情況底下，我們要擁有足夠的資金，保證家人能夠平穩(wěn)過度一段時期。

其次，要保住“穩(wěn)定性資產(chǎn)”，畢竟我們賺錢是為了未來支出的平穩(wěn)。我們需要考慮，假如一兩年不工作，或者沒有收入了，還能不能支付孩子的學費，能不能支付房貸，或者保住基本的現(xiàn)金流。

最后，對于中上層來說，我們要有一些“冒險的、投機性的資產(chǎn)”。

所以說，又要保守，又要冒險。再具體一點就是，底線思維，多元分散，極化配置，承擔風險。

03?

如何投資自己

前段時間我們做了個調(diào)研，問大家安全資產(chǎn)到底是什么，有人說大額存單，有人說貨幣基金，但是更多的人說是自己。

你可能覺得是雞湯，然而這就是實實在在發(fā)生的事情。因為人賺錢主要就是兩種途徑，一種是人生錢，一種是錢生錢。

那么在個人的問題上，我們要努力去做時間的朋友。

我曾經(jīng)說過，世界上存在著偉大的行業(yè)但平庸的投資，因為賽道很卷，投資這樣的偉大行業(yè)，永遠拿到的就是平均收益，平庸回報，例如現(xiàn)在的新能源汽車行業(yè)。

但是，全球最賺錢的股票是煙草公司，這種就屬于平庸的行業(yè)但偉大的投資。可口可樂公司也屬于這種投資。

那么我們對人力資本的投資也要采取“平庸”策略嗎？不然。

我們一定要把人力資本投資投入偉大行業(yè)，因為在這種賽道上，你的人力資本會快速升值。

所以，人力資本一定要卷起來，因為最卷的賽道就是最安全的賽道。

（觀點 / 香帥 責編 / 江雁）

「被看見過，被改變過，這就夠了」

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