這是新能源大爆炸的第710篇原創(chuàng)文章

(資料圖片僅供參考)

這幾年由于注冊(cè)制，尤其是全面注冊(cè)制的逐步推進(jìn)，市場(chǎng)風(fēng)格發(fā)生了非常大的變化，小盤企業(yè)不再受到市場(chǎng)的追捧，大塊頭反而更受歡迎，但leo個(gè)人對(duì)于一些小而美的企業(yè)有一種莫名的偏愛，它們就像野花一樣，雖然低調(diào)，卻在恣意地生長(zhǎng)，等到有一天，它們將開出最絢麗的花朵，驚艷四方。

共創(chuàng)草坪，在leo看來(lái)，就是這樣的小而美，今天追蹤一下它的經(jīng)營(yíng)情況。

01

全球人工草坪龍頭

公司是人造草坪行業(yè)的龍頭，連續(xù)九年產(chǎn)銷規(guī)模全球第一，2021年以銷量計(jì)市占率達(dá)到 18%，由于毛利率相對(duì)較高的運(yùn)動(dòng)草市場(chǎng)目前主要還是被歐美企業(yè)所把控，公司以及國(guó)內(nèi)的其他草坪公司，營(yíng)收的主要來(lái)源是休閑草，比如家具等。

雖然人工草坪行業(yè)看似不起眼，但其實(shí)市場(chǎng)空間并不小，對(duì)技術(shù)、資質(zhì)和渠道等要求都是比較高的，行業(yè)的市場(chǎng)集中度也比較高，2019年行業(yè)CR6 為37% ，而且還在持續(xù)提升。這一點(diǎn)從公司的毛利率常年保持在30%左右也可以看出來(lái)，尤其是境外的毛利率更高，基本可以在30%以上。

作為全球龍頭，公司在研發(fā)、資質(zhì)和渠道方面均有比較大的優(yōu)勢(shì)。中科院化學(xué)所材料學(xué)專家趙春貴博士為公司研發(fā)實(shí)力背書，公司的研發(fā)費(fèi)率也常年保持在3%以上。資質(zhì)方面，共創(chuàng)草坪是亞太地區(qū)唯一一家同時(shí)具備 FIFA（全球 8 家）、World Rugby（全球 8 家）、 FIH（全球 11 家）優(yōu)選供應(yīng)商資質(zhì)的公司，只有具備了這些資質(zhì)，才有望進(jìn)入高端運(yùn)動(dòng)草市場(chǎng)。公司主要市場(chǎng)為歐美市場(chǎng)，其中最大客戶美國(guó)占20%以上，產(chǎn)品行銷140多個(gè)國(guó)家。

目前人工草坪市場(chǎng)主要分為運(yùn)動(dòng)草和休閑草。2019年運(yùn)動(dòng)草占比54%，休閑草占比46%，運(yùn)動(dòng)草的價(jià)值含量也更高，也就是運(yùn)動(dòng)草的市場(chǎng)更大，但休閑草由于滲透率較低，增速更快，2015-2019年運(yùn)動(dòng)草的復(fù)合增速為8.72%，休閑草卻高達(dá)24.91%，截至2021年，運(yùn)動(dòng)草占比降至47%，休閑草占比則提升至53%。

行業(yè)未來(lái)還有足夠大的發(fā)展空間，尤其是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。根據(jù)國(guó)家規(guī)劃，要大力鼓勵(lì)發(fā)展足球運(yùn)動(dòng)，未來(lái)足球場(chǎng)將增加至16萬(wàn)個(gè)，休閑草方面國(guó)內(nèi)基本是空白，雖然國(guó)情不同，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)休閑草市場(chǎng)的需求主要來(lái)自商場(chǎng)或者幼兒園、學(xué)校等特定場(chǎng)所，家庭裝飾的需求比較少，但即使如此，在滲透率極低的情況下，后續(xù)也有望保持不錯(cuò)的增長(zhǎng)率。

02

共創(chuàng)草坪2022年報(bào)簡(jiǎn)析

2022 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收24.7億，同比增長(zhǎng)7.4% ；歸母凈利潤(rùn)4.5億，同比增長(zhǎng)17.6% ；扣非凈利潤(rùn)4.3億，同比增長(zhǎng)20.8% ；毛利率和凈利率分別為 28.7%、18.1%，分別同比增長(zhǎng)0.8個(gè)百分點(diǎn)、1.6個(gè)百分點(diǎn)。

分產(chǎn)品看，休閑草營(yíng)收16.57億，同比略微增長(zhǎng)，主要是下半年休閑草表現(xiàn)不太好，同比下滑了11.3%；運(yùn)動(dòng)草營(yíng)收為5.98億，同比增長(zhǎng) 13.44%，跟休閑草相反，運(yùn)動(dòng)草全年表現(xiàn)不錯(cuò)則是得益于下半年。主要得益于歐美國(guó)家逐步復(fù)工復(fù)產(chǎn)，國(guó)外運(yùn)動(dòng)草需求有所恢復(fù)，加上去年Q3，公司國(guó)內(nèi)團(tuán)隊(duì)抓住暑期訂單的集中交付。

雖然從全行業(yè)而言，運(yùn)動(dòng)草的增長(zhǎng)速度比不上休閑草，但于公司而言，運(yùn)動(dòng)草的營(yíng)收占比較低，僅有24%，未來(lái)有望持續(xù)受益于人工草坪行業(yè)的國(guó)產(chǎn)替代，公司未來(lái)在運(yùn)動(dòng)草市場(chǎng)有望繼續(xù)保持不錯(cuò)的增長(zhǎng)水平，增長(zhǎng)性有望持續(xù)高于休閑草。

鋪裝業(yè)務(wù)及其他產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.2億，同比增長(zhǎng)68.76%，主要系鋪裝及多元化業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)所致，也是個(gè)小驚喜。

具體到Q4 ，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.18億，同比減少6.2%，環(huán)比減少18.62%；歸母凈利潤(rùn)0.93億，同比增長(zhǎng)55.5%，環(huán)比減少35.92%；扣非凈利潤(rùn)0.86 億元，同比增長(zhǎng)50.2%，環(huán)比減少38.85%；毛利率34.1%，同比增加11.7個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增加了近4個(gè)百分點(diǎn)。

總的來(lái)看，去年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)相當(dāng)不錯(cuò)，營(yíng)收和凈利潤(rùn)指標(biāo)均創(chuàng)了公司歷史新高！

而且去年對(duì)于公司的業(yè)務(wù)其實(shí)是很不友好的，尤其是營(yíng)收方面，由于俄烏沖突和通脹加劇等因素壓制，全年歐洲總出貨量同比大幅度下滑 31.77%，公司的主要市場(chǎng)就是歐美兩地，可想而知去年公司的營(yíng)收壓力有多大。

但在這種情況下，公司國(guó)際團(tuán)隊(duì)卻能做到敏捷應(yīng)對(duì)需求變化，主動(dòng)貼近市場(chǎng)，頻繁出差拜訪客戶、 參加展會(huì)，美洲區(qū)和東南亞地區(qū)出貨量實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，有效地彌補(bǔ)歐洲市場(chǎng)訂單缺口，完成了全年?duì)I收的增長(zhǎng)。

凈利潤(rùn)的大幅度增長(zhǎng)則主要得益于公司在美洲市場(chǎng)的營(yíng)收占比提升，相比2021年提升了4.9個(gè)百分點(diǎn)，而美洲市場(chǎng)的產(chǎn)品售價(jià)比較高；此外，公司主要收入來(lái)源為境外收入，基本以美元定價(jià)和結(jié)算，受益于人民幣兌美元匯率持續(xù)貶值，全年累計(jì)產(chǎn)生匯兌收益 7,042.68 萬(wàn)元；另外，由于全球經(jīng)濟(jì)下滑和消費(fèi)者需求疲軟，去年下半年港口集裝箱船擁堵狀況開始緩解，海運(yùn)費(fèi)價(jià)格逐漸回落到 2020 年以前的水平，降低成本的同時(shí)，批發(fā)商拿貨積極性也提高了，中東、東南亞等海外市場(chǎng)需求明顯改善，帶動(dòng)該區(qū)域訂單實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)。

產(chǎn)能方面，目前公司擁有年產(chǎn)能 11,000 萬(wàn)平米，其中淮安施河 1,600 萬(wàn)平米，淮安工業(yè)園 4,000 萬(wàn)平米，越南基地一期 2,400 萬(wàn)平米、二期 3000 萬(wàn)平米。同時(shí)，公司將越南共創(chuàng)生產(chǎn)基地四期項(xiàng)目投資地點(diǎn)變更為墨西哥，縮短客戶運(yùn)輸距離，預(yù)計(jì)竣工投產(chǎn)后實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)能 1,600 萬(wàn)平。

03

典型的小而美

人工草坪并非高科技行業(yè)，行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)鍵在于成本、資質(zhì)和渠道。作為全球龍頭，公司擁有規(guī)模優(yōu)勢(shì)，尤其是背靠中國(guó)，相比國(guó)外同行具備成本優(yōu)勢(shì)，相和國(guó)內(nèi)企業(yè)相比除了成本優(yōu)勢(shì)之外，還有資質(zhì)和渠道優(yōu)勢(shì)。

也就是公司持續(xù)受益于國(guó)產(chǎn)替代化過(guò)程幾乎是確定性的，未來(lái)的成長(zhǎng)性也有較大的保障，當(dāng)然了，也不用期待有多快速的增長(zhǎng)，人工草坪是比較成熟的行業(yè)。

此外，由于大股東家族持股近乎90%，決定了企業(yè)的分紅率不會(huì)低，畢竟企業(yè)分出去的錢都進(jìn)入了創(chuàng)始人家族，但這也不是壞事情，家族的財(cái)富都綁定在上市公司上，在無(wú)論是行業(yè)地位、還是行業(yè)的長(zhǎng)期成長(zhǎng)性都不錯(cuò)的情況下，家族還是會(huì)努力經(jīng)營(yíng)好企業(yè)的。

但也決定了二級(jí)市場(chǎng)很難炒作，畢竟拿不到太多的籌碼，而且拉的太高的話，容易被大股東家族砸盤，就是一個(gè)典型的小而美，更適合長(zhǎng)期耐心關(guān)注。

聲明：文章僅記錄作者思想，不構(gòu)成投資建議，投資有巨大風(fēng)險(xiǎn)，需謹(jǐn)慎謹(jǐn)慎再謹(jǐn)慎，希望大家像對(duì)待裝修房子一樣對(duì)待自己的投資，不要讓挑公司的時(shí)間還不如你挑家具的時(shí)間來(lái)得多，你對(duì)待小錢能反復(fù)權(quán)衡，怎么對(duì)待大錢反而如此草率？

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