上半年消費(fèi)市場(chǎng)不斷回暖，據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，今年上半年餐飲收入同比增長(zhǎng)超2成。伴隨著火熱的餐飲消費(fèi)潮，A股市場(chǎng)上多家白酒酒企也交付了“期中考”的成績(jī)單，從業(yè)績(jī)來看，熱鬧的上半年里卻是有人歡喜有人憂。

貴州茅臺(tái)2023年上半年日均凈賺近2億，“牛欄山”白酒品牌背后的順鑫農(nóng)業(yè)預(yù)計(jì)上半年凈虧損最高1.1億，水井坊歸母凈利潤(rùn)同比下滑近五成。

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除了業(yè)績(jī)，白酒行業(yè)的“馬太效應(yīng)”在股價(jià)上也體現(xiàn)得淋漓盡致。下半年通常是白酒消費(fèi)旺季，A股下半年能否開啟“喝酒”行情？

茅臺(tái)上半年日均凈賺近2億

順鑫農(nóng)業(yè)上半年凈虧最高1.1億

截至8月4日11點(diǎn)整，已有6家A股白酒酒企披露2023年業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)，其中，“白酒一哥”貴州茅臺(tái)上半年日均凈賺近2億元，金種子酒上半年扣非凈利潤(rùn)預(yù)虧最高超半個(gè)億，水井坊歸母凈利潤(rùn)同比下滑近五成。

2023年上半年，“白酒一哥”貴州茅臺(tái)上半年實(shí)現(xiàn)營收695.76億元，同比增長(zhǎng)20.76%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)359.8億元，同比增長(zhǎng)20.76%。按照上半年181天來推算，貴州茅臺(tái)上半年日均凈賺近2億元。與此同時(shí)，貴州茅臺(tái)今年上半年20.76%的營收增幅，也創(chuàng)下了近四年來營收最高增幅。

來源：公告

同樣業(yè)績(jī)大增的還有山西汾酒、今世緣，上半年，山西汾酒歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超三成，今世緣營收同比增長(zhǎng)近三成。

2023年上半年，山西汾酒預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入190.11億元左右，同比增長(zhǎng)23.98%左右；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)67.75億元左右，同比增長(zhǎng)35.15%左右。2023年上半年，今世緣預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入59.70億元左右，同比增長(zhǎng)28.46%左右；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)20.50億元左右，同比增長(zhǎng)26.70%左右。

不過，最先正式披露2023年半年度報(bào)告的水井坊卻出現(xiàn)業(yè)績(jī)失速。今年上半年，水井坊營業(yè)收入為15.27億元，同比減少26.38%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為2.03億元，同比減少45.15%。

對(duì)此，水井坊解釋稱，2023年一季度，由于春節(jié)期間動(dòng)銷不及預(yù)期，公司減少出貨量，由此導(dǎo)致一季度業(yè)績(jī)同比出現(xiàn)較大幅度下降；二季度以來，經(jīng)銷商庫存回到健康水平，恢復(fù)正常水平，二季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)509%。

此外，還有2家酒企預(yù)告業(yè)績(jī)虧損。擁有“牛欄山”和“寧誠”兩大白酒品牌的順鑫農(nóng)業(yè)，預(yù)計(jì)上半年凈虧損5500萬元–1.1億元；金種子酒預(yù)計(jì)上半年歸母凈虧損3200萬元到4800萬元，扣非歸母凈虧損3700萬元到5300萬元。

順鑫農(nóng)業(yè)解釋稱，一是公司房地產(chǎn)項(xiàng)目銷售及回款緩慢，影響整體業(yè)績(jī)，同時(shí)，出售兩棟樓宇產(chǎn)生稅費(fèi)對(duì)報(bào)告期凈利潤(rùn)產(chǎn)生影響。二是公司生豬養(yǎng)殖與屠宰業(yè)務(wù)兩端承壓，豬肉產(chǎn)業(yè)虧損較大。

值得注意的是，這將是順鑫農(nóng)業(yè)上市以來首次出現(xiàn)上半年虧損，去年上半年盈利3997.78萬元。

來源：公告

金種子酒解釋稱，是因?yàn)橹懈叨诵庐a(chǎn)品尚在推廣培育中，低端產(chǎn)品銷售占比較大，利潤(rùn)率較低。

從業(yè)績(jī)來看，白酒行業(yè)強(qiáng)分化趨勢(shì)愈加明顯，強(qiáng)者恒強(qiáng)，弱者更弱。

上半年白酒股“馬太效應(yīng)”明顯

二季度白酒股遭公基減持

上半年，除了業(yè)績(jī)，上白酒行業(yè)的“馬太效應(yīng)”在股價(jià)上也體現(xiàn)得淋漓盡致。

去年年底下探破1300元大關(guān)之后，轉(zhuǎn)入2023年的貴州茅臺(tái)股價(jià)有所反彈，截至8月4日收盤，年內(nèi)漲幅為11.32%，更是在7月31日股價(jià)一度突破1900元大關(guān)，創(chuàng)下近一年股價(jià)歷史新高，截至8月4日收盤，報(bào)1893.47元/股，總市值為2.38萬億元，近一個(gè)月漲幅為9.82%。

今年以來，“白酒一哥”股價(jià)雖然緩過勁來，不過整體來看，白酒股仍然未能開啟“喝酒”行情。年初以來，Wind白酒指數(shù)高開低走，從年初截至2月底，漲幅近20%；自2月底至今震蕩走低，隨后一路走低，下跌超16%。

來源：Wind

從個(gè)股來看，截至8月4日，A股白酒板塊股價(jià)年內(nèi)漲幅最高的是今世緣，年內(nèi)累計(jì)漲幅近22%，其次是年內(nèi)漲幅超13%的迎駕貢酒，位居第三的是年漲幅11.32%的貴州茅臺(tái)。酒鬼酒股價(jià)表現(xiàn)最差，今年以來股價(jià)累計(jì)下跌最大的白酒股是酒鬼酒，年內(nèi)跌幅超23%，其次，上半年業(yè)績(jī)大增的山西汾酒股價(jià)卻未能“抬頭”，年內(nèi)跌幅達(dá)16.48%，水井坊股價(jià)今年下跌13.23%，排在第三位。

整體表現(xiàn)欠佳的白酒股，也讓重倉白酒股的公募基金在二季度時(shí)開始減持。

來源：濟(jì)安金信基金評(píng)價(jià)中心

據(jù)濟(jì)安金信基金評(píng)價(jià)中心數(shù)據(jù)顯示，從股票配置來看，今年二季度，公募基金持倉市值最大的前十個(gè)股中，貴州茅臺(tái)持股總市值仍居首位，但白酒股票減至3席；從減持方面來看，減持市值較多的是食品飲料板塊下的白酒個(gè)股，山西汾酒、貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖等白酒個(gè)股主動(dòng)投資市值均減少。

近5成酒商稱庫存壓力增長(zhǎng)

機(jī)構(gòu)：白酒板塊有望迎中期拐點(diǎn)

水井坊在對(duì)業(yè)績(jī)承壓的解釋中提到的庫存壓力，其實(shí)也是當(dāng)下其他多數(shù)酒企面臨的難題。

中國酒業(yè)協(xié)會(huì)市場(chǎng)專業(yè)委員會(huì)6月發(fā)布的《2023中國白酒市場(chǎng)中期研究報(bào)告》顯示，與2022年同期相比，2023年1月-5月，36%的受訪經(jīng)銷商認(rèn)為自身現(xiàn)金流壓力有所增加，48%受訪者則認(rèn)為自身庫存壓力有所增加，51.43%的受訪酒行業(yè)從業(yè)者認(rèn)為上半年市場(chǎng)遇冷，整體渠道庫存仍處高位。

同時(shí)報(bào)告也指出，酒廠近年來也承受了諸多其他方面的壓力，一方面酒廠作為地方財(cái)政收入主要來源，另一方面，還要承受資本市場(chǎng)對(duì)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的期待，產(chǎn)能擴(kuò)張從未停止。

在這樣的壓力之下，白酒行業(yè)強(qiáng)分化趨勢(shì)越來越明顯，從上半年業(yè)績(jī)不難看出，貴州茅臺(tái)等品牌號(hào)召力強(qiáng)的頭部酒企去庫存壓力更小，而知名度低的區(qū)域型中小酒企庫存壓力更大，生存環(huán)境更加惡劣。

不過，對(duì)于下半年白酒市場(chǎng)的預(yù)期，多數(shù)受訪酒行業(yè)從業(yè)者都保持觀望態(tài)度，有51.43%的受訪酒商選擇對(duì)未來市場(chǎng)保持謹(jǐn)慎樂觀。

來源：中國酒業(yè)協(xié)會(huì)市場(chǎng)專業(yè)委員會(huì)6月發(fā)布的《2023中國白酒市場(chǎng)中期研究報(bào)告》

下半年通常是白酒消費(fèi)旺季，當(dāng)前整體情緒低迷的白酒股，下半年會(huì)迎來好的轉(zhuǎn)機(jī)嗎？

華福證券食品飲料團(tuán)隊(duì)指出，三季度的中秋國慶作為白酒旺季，今年同比增速預(yù)計(jì)會(huì)有較高反彈。疫情放開以來，此前庫存壓力較大的酒企的渠道庫存經(jīng)過今年上半年的不斷消化，已基本回落至正常良性水平，渠道更為健康有助于酒企政策的順利落地；今年3月進(jìn)入白酒行業(yè)淡季后，對(duì)宏觀的擔(dān)憂導(dǎo)致消費(fèi)者和經(jīng)銷商預(yù)期趨于謹(jǐn)慎保守，群體悲觀情緒蔓延，導(dǎo)致市場(chǎng)放大短期擔(dān)憂，悲觀預(yù)期被反向印證，但實(shí)際動(dòng)銷上主流名優(yōu)酒企仍表現(xiàn)穩(wěn)健。

民生證券食品飲料團(tuán)隊(duì)指出，行業(yè)總體反饋偏弱是和商務(wù)、團(tuán)購需求不足強(qiáng)關(guān)聯(lián)的，歸結(jié)到一點(diǎn)還是信心受損，但白酒社交需求的本質(zhì)及行業(yè)集中分化的趨勢(shì)依舊，政策效果的累積或在春節(jié)彰顯，庫存價(jià)格同步，但動(dòng)銷反饋是從下個(gè)旺季開始的，庫存商品的流動(dòng)性會(huì)持續(xù)重塑信心。

中信建投認(rèn)為，白酒當(dāng)前呈現(xiàn)低情緒、低預(yù)期、低估值、強(qiáng)北上概率、強(qiáng)中報(bào)的“三低觸底二強(qiáng)”催化特點(diǎn)，隨著近期市場(chǎng)對(duì)于下半年經(jīng)濟(jì)預(yù)期逐漸提升，投資者可以更加樂觀，板塊有望迎來中期拐點(diǎn)。

（來源：大眾報(bào)業(yè)·齊魯壹點(diǎn)）

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