這是新能源大爆炸的第711篇原創(chuàng)文章

(資料圖片僅供參考)

優(yōu)等生就是優(yōu)等生，在很多公司中報預(yù)告都不愿意出的情況下，寧德時代2023年的中報就這樣甩出來了，依然是炸裂的業(yè)績！

01?

寧德時代2023年中報簡析

2023年上半年，公司實現(xiàn)營收 1892 億元，同比增長68%，歸母凈利 207 億元，同比增長154%，扣非凈利潤175.53億 ，同比增長148.93% 。

其中，Q2單季度實現(xiàn)營收 1002 億元，同比增長56%，環(huán)比增長13%，歸母凈利潤109 億元，同比增長63%，環(huán)比增長11%，扣非凈利 97.5 億元，同比增長61%，環(huán)比增長25%，毛利率 22%，環(huán)比增加0.7個百分點，凈利率 11%，環(huán)比微增，扣非凈利率 9.7%，環(huán)比增加0.97個百分點。

按照市場的預(yù)期，這個業(yè)績只能算是略超預(yù)期，但在新能源大爆炸看來，寧德時代這個業(yè)績絕對算炸裂的。

繼去年Q4后，今年Q2 營收再次突破1000億大關(guān)。要知道，這幾年隨著新能源汽車和光儲的大爆發(fā)，寧德時代的營收快速增長，Q4和Q2的營收差距甚至超過一倍，可想而知，今年Q2單季度營收破千億有多炸裂。

回過頭看寧德時代過去幾年的發(fā)展，堪稱奇跡，單季度營收從幾十億到破千億，竟然只用了5年時間，火箭速度也不過如此了。

雖然從去年開始，市場因為國內(nèi)新能源汽車滲透率較高，擔(dān)心新能源汽車的增速下降，繼而擔(dān)憂寧德時代的業(yè)績增速開始放緩。

從中報的業(yè)績增速來看，確實有所放緩，但現(xiàn)在近2000億的營收，同比增長依然有68%，怎么說都不算差，說是炸裂的也完全不為過，總不能以幾億、幾十億營收的盤子的標(biāo)準(zhǔn)去看它吧，況且它現(xiàn)在的市盈率也就20倍出頭。

02?

主營業(yè)務(wù)繼續(xù)強勢

營收構(gòu)成來看，動力電池依然是核心業(yè)務(wù)，上半年營收高達1394.2億元，同比增長76.16%，占比73.67%；毛利率也增長了5.31個百分點達到20.35%，預(yù)計上半年出貨 170gwh，同增 59%，呈現(xiàn)了量價齊升。

過去一年，市場對于鋰電池行業(yè)最大的擔(dān)憂是產(chǎn)能過剩的風(fēng)險，但陷入囚徒困境的鋰電池廠商們，擴產(chǎn)的進度并沒有放緩多少，作為全球龍頭，寧德時代的產(chǎn)能依然在快速提升，上半年電池系統(tǒng)的實際產(chǎn)能為254GWh，同比增長65%。

不過現(xiàn)在的鋰電池行業(yè)，早已經(jīng)不是前兩年供不應(yīng)求的盛世了，雖然產(chǎn)能繼續(xù)大幅度提升，但上半年的實際產(chǎn)能卻只有154GWh，增幅只有23%，產(chǎn)能利用率只有60.5%，同比下降了20.5個百分點。

階段性的產(chǎn)能過剩，確實成為很多動力電池廠商當(dāng)前的困境，對于身處其中的企業(yè)而言，要不就拼價格，要不就是拼技術(shù)，通過提供更好的產(chǎn)品搶占市場。

寧德時代主要選擇的是后一種，結(jié)果也是比較顯著的，麒麟電池已經(jīng)裝車，也成為下游主機廠商的重要賣點之一，此外，M3P電池、鈉離子電池以及凝聚態(tài)電池源源不斷地出來，代表著行業(yè)的先進方向。

代價則是持續(xù)的高強度研發(fā)投入，上半年研發(fā)上又是砸了 98.50 億元，同比增長 70.77%。

這一點還是要夸一夸寧德的，研發(fā)和技術(shù)產(chǎn)出上，還是體現(xiàn)出了行業(yè)龍頭的擔(dān)當(dāng)，在高科技領(lǐng)域，行業(yè)龍頭就應(yīng)該代表著最先進的生產(chǎn)方向，尤其是動力電池技術(shù)依然有非常大的進步空間的當(dāng)下，研發(fā)上必須保持高強度。

儲能依然保持高速增長態(tài)勢，上半年營收279.85億，同比增長120%，營收占比近15%，提升了近4個百分點。

不得不說儲能這幾年的爆發(fā)速度確實恐怖，這點在寧德時代這里就體現(xiàn)得淋漓盡致，要知道，寧德時代的儲能業(yè)務(wù)2017年的營收還不到0.2億，才短短5年多時間，儲能業(yè)務(wù)營收暴漲上千倍！

從邏輯而言，儲能的龍頭必定是動力電池龍頭，尤其是大儲，考慮到新能源的大爆發(fā)，儲能市場空間還足夠龐大，寧德時代的儲能業(yè)務(wù)也還有足夠大的成長空間，重要性將越發(fā)凸顯。

得益于上半年碳酸鋰價格的雪崩，儲能的毛利率也回到了21%以上，增長了近15個百分點。

電池材料及回收業(yè)務(wù)，上半年實現(xiàn)營收126.8億元，同比增長6.41%，毛利率降低了3.77個百分點到11.47%。這兩個業(yè)務(wù)主要是為了動力電池和儲能業(yè)務(wù)服務(wù)提供一些原材料，對外不明顯，在上半年去庫存的情況下，增長態(tài)勢不明顯也很正常。

此外還有電池礦產(chǎn)資源，對于當(dāng)下的寧德時代而言，這是其商業(yè)版圖最明顯的短板，意義重大，上半年電池礦產(chǎn)資源營收為28.5億元，同比增長62.8%，考慮到上半年鋰價暴跌，能實現(xiàn)同比快速增長，已經(jīng)是非常不錯了。

說明寧德時代已經(jīng)在加速補齊這塊短板了，事實也是如此，上半年它已經(jīng)拿到了雅江縣斯諾威礦業(yè)發(fā)展有限公司 100%股權(quán)，此外江西宜春含鋰瓷土礦等項目也在順利推進。

相比贛鋒、天齊等鋰礦巨頭，寧德的電池礦產(chǎn)業(yè)務(wù)體量依然太小了，除非鈉離子電池的技術(shù)發(fā)展超出預(yù)期，不然在未來較長一段時間，電池礦產(chǎn)業(yè)務(wù)都會是公司重點關(guān)注的板塊。

寧德時代的2023年中報粗看下來，可以說此前市場對它競爭力下降的擔(dān)憂已經(jīng)基本消除了，寧德時代的競爭力依然足夠強大。

03?

境外境內(nèi)兩重天

根據(jù) SNE Research 數(shù)據(jù)，2023 年 1-5 月公司動力電池使用量全球市占率達 36.3%，比去年同期提升 1.7 個百分點。

來自境外的營收也快速增長，上半年來自境外的營收高達656.8億元，同比增長195.15%，營收占比也達到35.5%，按這樣的增長速度，接下來跟境內(nèi)業(yè)務(wù)各占半壁江山，幾乎是板上釘釘?shù)氖虑椤?/p>

其實這也符合新能源，尤其是新能源汽車業(yè)務(wù)的發(fā)展趨勢，國內(nèi)在這一波新能源汽車大浪潮中取得先機，但在國內(nèi)新能源汽車滲透率已經(jīng)突破30%的情況下，增長速度無可避免會逐步降低，而境外的新能源汽車滲透則在加速。

目前寧德時代在境外的電池裝機量距離LG新能源的差距只有毫厘之間，馬上就要登頂境外動力電池裝機量冠軍寶座。

不過相比形勢一片大好的境外業(yè)務(wù)，國內(nèi)的業(yè)務(wù)卻有被偷家的壓力。

上半年，寧德時代國內(nèi)裝機增速雖然依然有25.8%，裝機量高達66.03GWh，但市占率卻下滑至到43.4%，自從去年跌破50%后，市占率繼續(xù)下滑。

寧德時代丟失的國內(nèi)市占率幾乎都是被比亞迪給搶走的。

自從比亞迪發(fā)布刀片電池，尤其是刀片電池營銷得特別成功后，比亞迪的車就賣瘋了，新能源汽車在國內(nèi)的市占率一路飆升，上半年國內(nèi)的市占率超過了40%，伴隨而至的是比亞迪的動力電池裝機量市占率快速提升，今年比亞迪的動力電池市占率從去年同期的21.59%上升至29.85%，與寧德時代差額進一步縮小。

這就是寧德時代在國內(nèi)市場的尷尬所在，比亞迪完全不同于其他競爭對手，它的市占率跟自家的車銷量息息相關(guān)，當(dāng)比亞迪汽車的競爭力和市場起來后，寧德時代幾乎是無能為力的，而且比亞迪每卷死一個競爭對手，幾乎就意味著寧德時代的市占率被永久搶走了一塊。

這就是之前寧德時代推出鋰礦返利計劃的根本目的，為了賦能下游主機廠商，避免它們被比亞迪卷死，而非搶其他動力電池廠商的市場，說白了，其他廠商在寧德時代眼里，根本算不上競爭對手，畢竟綜合差距太大了。

不過比亞迪想靠自己與全世界所有的新能源汽車主機廠商競爭也很難，中長期而言，寧德時代保持全球動力電池龍頭地位問題不大。

總的來說，當(dāng)下的寧德時代依然富有競爭力，市場的各種唱衰言論實在言過其實了，尤其配合當(dāng)下的估值，便宜得令人發(fā)指了。

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