8月9日，一張圖刷屏了各大平臺(tái)。

(相關(guān)資料圖)

某網(wǎng)友曬出一張圖片，顯示其以22.3元的價(jià)格買(mǎi)入盟固利50.8萬(wàn)股，耗資1100萬(wàn)元。隨后，市場(chǎng)就瘋了，盟固利盤(pán)中一度上漲3600%，紙面持倉(cāng)一度飆升至1億元；截至收盤(pán)，盟固利的股價(jià)為98.02元，漲幅1700%。

也就是說(shuō)，全天依然盈利近4000萬(wàn)！

不過(guò)，創(chuàng)歷史大漲之后緊接著的是大跌。8月10日，盟固利開(kāi)盤(pán)便大跌54%。再往后，上演了一段“老鄉(xiāng)別走”的劇情，跌幅迅速收窄，但隨后橫盤(pán)震蕩下跌，到收盤(pán)又跌了回去。

也就是說(shuō)，假設(shè)有投資者在前一個(gè)交易日收盤(pán)價(jià)買(mǎi)入，第二天就差不多虧掉了50%；如果很不幸，你買(mǎi)入的價(jià)格是202.15元，那么一天的跌幅為75.5%，也就是腰斬之后再腰斬。

注意，盟固利全天換手率為82.33%，成交額為25億元。這就說(shuō)明，選擇抄底買(mǎi)入的資金不在少數(shù)，市場(chǎng)已經(jīng)到了拋銀幣的搏傻階段。

那么問(wèn)題來(lái)了，此時(shí)抄底的資金，究竟會(huì)賺錢(qián)還是虧錢(qián)呢？

我們認(rèn)為，這已經(jīng)與賭博無(wú)異！

為何這么說(shuō)？咱們從公司基本面說(shuō)起。

盟固利的主營(yíng)業(yè)務(wù)為鋰電池正極材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，以2022年為例，公司“鈷酸鋰”銷(xiāo)售收入20.4億元，占比63.08%；“三元正極材料”銷(xiāo)售收入10.46億元，占比32.33%。補(bǔ)充一句，鈷酸鋰的毛利率為5.78%，三元正極材料的毛利率為9.52%，都不足10%。

2018年-2022年，公司的凈利潤(rùn)分別為8241.42萬(wàn)元、-793.75萬(wàn)元、7995.46萬(wàn)元、1.05億元和9232.86萬(wàn)元。顯然，公司的成長(zhǎng)性一般，甚至用原地打轉(zhuǎn)來(lái)形容。

怎么理解呢？

按上市首日收盤(pán)價(jià)為截點(diǎn)，公司市值超過(guò)了450億元。言外之意是，假設(shè)盟固利能夠保持每年1億元的凈利潤(rùn)，投資者需要450年才能回本。

可能有人要說(shuō)了，說(shuō)不定公司天生骨骼精奇，就是超期成長(zhǎng)股的料呢？

真天真！

今年上半年，盟固利凈利潤(rùn)為4141萬(wàn)元，同比下降39.49%，不增反降，全年能不能保住1億元尚不得而知。另外，提到“三元正極材料”，很自然的就聯(lián)想到行業(yè)龍頭公司容百科技，但是，容百科技的市盈率和市凈率分別是25.14倍和3.46倍，憑什么盟固利可以到400倍市盈率。

顯然，這是極其不合理的！

除此之外，必須要聊聊三元正極材料這個(gè)行業(yè)。

眾所周知，今年鋰電產(chǎn)業(yè)鏈可以說(shuō)是“狗不理”行情，以容百科技為例，距離最高點(diǎn)跌幅為67%，另外，像兩年前上市的長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科，上市后股價(jià)便一路下跌，目前的跌幅也恰好是67%。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì)到2025年，市場(chǎng)的需求預(yù)計(jì)為126萬(wàn)噸，但僅頭部幾家企業(yè)的產(chǎn)能今年就超過(guò)了這個(gè)數(shù)字；另外，到2030年市場(chǎng)的一致預(yù)期是三元正極材料需求會(huì)達(dá)到280萬(wàn)噸左右，但各家擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃就超過(guò)了320萬(wàn)噸，整體過(guò)剩。

注意，材料環(huán)節(jié)跟下游電池不同，同質(zhì)化相對(duì)會(huì)比較嚴(yán)重。而這，也是為何跟電池企業(yè)比，正極材料跌幅更大的原因所在！

最后，再說(shuō)說(shuō)盟固利的收入質(zhì)量。

2020年-2022年，盟固利的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為1.55億元、-1.09億元和1737.04萬(wàn)元，三年累計(jì)凈現(xiàn)比為0.23。什么概念呢？名義上公司賺了100萬(wàn)元，但其實(shí)只賺了23萬(wàn)元。

那么，利潤(rùn)究竟去哪了呢？

截至2023年二季度末，公司應(yīng)收賬款為13.07億元，占營(yíng)業(yè)收入的比重超過(guò)40%。另外，公司還有4億元的存貨，大家可以細(xì)品。

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