許家印的動作越來越多了。

(資料圖)

在個人范疇，他想最大可能地保護私人財產。在最新的恒大公告中，他老婆丁玉梅已經不再以“配偶”的身份出現(xiàn)，而是以第三方獨立人士出現(xiàn)。這意味著，許家印很可能已經和丁玉梅離婚了。

公司爆雷后緊急離婚，這種操作并不鮮見。賈躍亭在逃去美國后，也跟他老婆甘薇辦理了離婚手續(xù)。離婚后，甘薇再起訴賈躍亭，索賠40億。不管甘薇和賈躍亭是不是真愛，這種操作都是為了順利切割財產，把家庭資產轉移到獨立第三方的同時，也切割了債務，可以給老婆、孩子留下一個比較美滿的未來。

在公司范疇，恒大集團則在美國申請了破產保護。有人要問了，恒大不是一家中國公司嗎？怎么去美國申請破產保護？這就得聊到恒大集團的離岸股權架構了。這種股權架構最早是大規(guī)模應用在中國的互聯(lián)網公司。因為中國A股不承認同股不同權，但中國互聯(lián)網公司在創(chuàng)業(yè)初期，又吸納了大量的外資，導致創(chuàng)始團隊并不掌握絕對控制權。而且，大量的外資也需要去美股套現(xiàn)，置換成美元。

這就誕生了一個灰色地帶。即，在開曼群島設立一個海外殼公司，再到香港設立一個控股公司，最后通過香港的控股公司，把國內的實體公司全部都控股，形成一個三級股權結構。為什么說它是一個灰色地帶呢？因為這種架構既不符合中國法律，也不符合美國法律，但雙方都選擇了默認和接受。

按照美國法律，真正登陸美股的是一個空殼公司，是沒有任何實體業(yè)務的。這就出現(xiàn)了一個問題：很多中國公司到美國上市，搞財務造假。因為我的實體業(yè)務全部在中國，而不在美國。我的體量究竟有多大？我公司究竟賺了多少錢？里面就有大量的可操作空間。其中，瑞幸咖啡財務造假就是一個典型的例子。是渾水公司雇傭了上千人，蹲守在瑞幸的各個門店，估算瑞幸門店的每日客流量和訂單量，實地摸排考察，才捅出瑞幸財務造假的事。

那美國為了加強監(jiān)管，打擊中國公司的財務造假，就要求中國上市公司上交審計底稿?？纱笮突ヂ?lián)網公司的審計底稿又涉及中國的經濟數(shù)據安全問題，最后中美兩國互相妥協(xié)，就安排香港作為審計中轉站。審計底稿放在香港，不遞交到美國。

按照中國法律呢，是不承認這種三級股權架構的。這種公司通通都不算是中國公司，只能算是外國公司。你注冊在開曼群島，你就是開曼的公司，不是中國公司。但為了中美合作，雙方就默許了。我們把這些通過境外殼公司赴美上市的公司，仍然稱作“中概股”。嚴格來說，這些中概股公司都不是中國公司，只是實體業(yè)務在中國的公司。

為什么恒大也會采取這種架構呢？因為灰色地帶，就存在監(jiān)管的漏洞。房地產公司對資金需求非常大，它需要海量地融資。恒大采取離岸架構，主要就是為了方便海外融資，到海外發(fā)行美元債等。同時呢，它還有一個好處，可以在海外配置一些資產。

當恒大爆雷的時候，它面臨的不只是境內債，還有境外債。

美國的法律為了保護企業(yè)，也為了保護債權人，就設立了一條法律。根據《美國破產法第15章》，當一家瀕臨破產的公司在預重整和重整期間，可以申請破產保護。當前，恒大已經是資不抵債。但恒大還沒死透，它還有很多有價值的資產。這些資產拆一拆，挑一挑，還有機會找一些機構來接盤。

按照國內的保交樓標準，一些國營金融機構或者國有企業(yè)會去評估恒大的樓盤項目，如果可以保持營收平衡或者輕微虧一點，基本上就會接過去，把這個項目做完，以避免業(yè)主遭受太大的損失。但供應商債務和恒大理財投資者基本上就沒機會了。因為買恒大理財?shù)腻X屬于可以投資的閑錢，不屬于民生領域。理財有風險，盈虧得自負。供應商債務是恒大欠下來的，國家不可能兜底，所以，去年很多的恒大供應商都破產倒閉了。

國家真正打算兜底的就是保交樓，大家辛辛苦苦工作幾十年，掏空好幾個錢包買來的房子，是一定要保障的。

在此期間，恒大還有一些海外資產的存在。為了把這些海外資產賣出一個比較合理的價格，就得避免海外債權人的擠兌。如果海外債權人紛紛起訴恒大，找恒大討債。那恒大為了還錢，就只能賤賣資產，最后能套現(xiàn)的錢就更少了。

破產保護，就是避免恒大在資產重整的時候，遭到進一步的擠兌，從而導致資產持續(xù)縮水。這對恒大和恒大債權人而言，都不利。在破產保護期間，美國法院就會凍結所有針對恒大的起訴，讓恒大把家里值錢的，不值錢的，都趕緊算好，一便于統(tǒng)一還債。全部都還上，是不可能的，只能說是，有多少，還多少了。

這里面還有一個好處，就是可以剝離境外債和境內債。中國政府的要求是，你得優(yōu)先償還境內債。美國債權人當然希望優(yōu)先償還他們的錢。恒大通過申請破產保護，也能讓國內的保交樓平穩(wěn)進行，不至于被美國債權人追債，一直追到國內來。

恒大走到這一步，已經是一個爛攤子了。許家印所做出的全部努力，都是在為自己找一個體面的收場。如果他不體面，總會有人讓他體面。為什么許家印不學賈躍亭，逃去美國？因為在美國，恒大欠下的錢也不少啊！

在國內，人身安全有保障。出了國，腰子都不一定保得住。

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