當(dāng)前行業(yè)頭均市值處于歷史底部區(qū)域，行業(yè)安全邊際高。另主要上市公司陸續(xù)公布中期業(yè)績預(yù)告，如期大幅虧損，但各公司之間養(yǎng)殖成本差異大亦有所體現(xiàn)。機構(gòu)建議在行業(yè)磨底階段，需優(yōu)選成本優(yōu)勢突出的標的，再兼顧成長性。龍頭企業(yè)成本優(yōu)勢相對明顯，且出欄增長穩(wěn)健，其確定性更強。

生豬養(yǎng)殖：受供需多重因素共同作用，生豬價格今年持續(xù)低迷，行業(yè)深陷虧損，今年1季度，多數(shù)上市公司歸母凈利潤虧損，5月初，自繁自養(yǎng)和外購仔豬生豬養(yǎng)殖的頭均虧損依然在300元/頭左右，行業(yè)深度虧損下企業(yè)資金承壓，推動產(chǎn)能去化。另一方面，去年冬季和今年一季度北方區(qū)域生豬疫病超預(yù)期，帶來產(chǎn)能被動去化，南方雨季為疫病高發(fā)期，仍需關(guān)注南方雨季時疫病的發(fā)展。

本輪豬周期已經(jīng)進入第三個“虧損底”。第三個“虧損底”相比第二個“虧損底”更有可能成為新一輪周期的起點。經(jīng)歷過2021-2022年兩個“虧損底”的資金消耗后，生豬養(yǎng)殖行業(yè)的負債率已經(jīng)處于較高的水平。根據(jù)歷史經(jīng)驗，隨著虧損時間的不斷累積，資金持續(xù)消耗，負債率和現(xiàn)金流進入較為緊張的臨界區(qū)域，即使小幅的虧損也有可能引發(fā)較大規(guī)模的被動淘汰。此外，第三個“虧損底”也有望使得本輪產(chǎn)業(yè)投機行為大幅收斂。

(相關(guān)資料圖)

展望后市：

1、能繁母豬存欄量數(shù)據(jù)顯示今年6-10月生豬供應(yīng)將偏充裕；今年11-12月生豬供應(yīng)環(huán)比減少。

2、疫病影響今年2月份仔豬價格逆勢反彈，仔豬短缺將會影響未來5-6個月后的生豬供應(yīng)，豬價在6月有望回暖，同時持續(xù)看好四季度豬價。

3、若生豬價格回升至成本線以上時二次育肥現(xiàn)象將明顯增多，調(diào)節(jié)生豬供應(yīng)并影響豬價。

4、當(dāng)豬價過高或過低時，國家會通過收放儲、會議指導(dǎo)等方式影響供給及市場預(yù)期，從而調(diào)節(jié)豬價。從能繁母豬存欄量及疫病影響的角度來看，今年四季度生豬供應(yīng)偏緊，疊加四季度為傳統(tǒng)消費旺季，看好今年四季度豬價。目前豬價與豬股都處于較低位置，布局的好時機，標的選擇上，

1、現(xiàn)金流充裕財務(wù)狀況良好；

2、產(chǎn)能所處區(qū)域疫病發(fā)生情況較輕

3、生豬出欄量同比有較大增長的公司將受益。

（來源：東興證券、浙商證券、山西證券）

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