最近醫(yī)療反腐如火如荼,很多醫(yī)藥代表如坐針氈。
越來越多的上市藥企,通過發(fā)布公告等方式,試圖和商業(yè)賄賂等行為脫離干系。
然而,有一家主打中成藥的企業(yè),堂而皇之的在財報中寫道:
【資料圖】
強化學術支撐和專家共識,提供權威專家背書。
眾所周知,醫(yī)療企業(yè)所謂的學術交流費用,很大一部分是隱形的腐敗。這么寫,星空君覺得這些專家是不是在瑟瑟發(fā)抖呀?
敢把權威專家背書這種表述寫在財報上的,是曾經(jīng)買到脫銷一貨難求的東阿阿膠(000423.SZ)。
6月10日,東阿阿膠承辦了“中華老字號中醫(yī)藥發(fā)展大會暨首屆中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展會議”,根據(jù)當時的報道,東阿阿膠邀請國醫(yī)大師、專家教授分享中醫(yī)藥最前沿的學術觀點,通過專題報告展示當前中醫(yī)藥健康服務取得的學術研究成果。
除了給東阿阿膠站臺背書外,假如這些門診量驚人的國醫(yī)大師們行醫(yī)的時候,有意無意的優(yōu)先推薦東阿阿膠,算不算利益輸送呢?
01
逐漸恢復元氣的東阿阿膠
從2000年到2018年,東阿阿膠共計漲價13次,總價超過67倍,其中2009年之后每年漲價一次,到2018年,已經(jīng)漲到3000元/斤。
當時總裁秦玉峰公開表示,東阿阿膠漲價是價值回歸,目標價位為6000元/斤。
之后的事,大家就知道了,高處不勝寒的東阿阿膠量價齊跌,如今已經(jīng)恢復為2000元/斤左右的零售價。
這才是真·價值回歸吧!? ? ? ? ?
數(shù)據(jù)來源:同花順iFind,制圖:詩與星空
據(jù)公司半年報,上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入21.67億元,同比增長18.69%;實現(xiàn)歸母凈利潤5.31億元,同比增長72.29%;實現(xiàn)扣非歸母凈利潤4.90億元,同比增長83.58%。
從業(yè)績看,公司已經(jīng)初步恢復了元氣,雖然距離2018年的高位還有一定的差距,但很顯然搞清楚價值定位的東阿阿膠,正在步入正軌。
公司同時發(fā)布第十屆董事會第十九次會議決議公告,結合公司2022年年度綜合評價結果及個人年度業(yè)績合同評價結果,擬兌付管理團隊成員個人2022年年度績效獎金、任期激勵。基于此,2022年年度績效獎金應兌付人民幣4,329,708元,任期激勵應兌付人民幣5,191,933元。
對于高管團隊來說,這幾百萬的獎金并不算多高。
02
復盤十余年來的“財技”
星空君第一次寫東阿阿膠,是在2017年12月。
當時正在梳理上市公司的折舊方法,意外地發(fā)現(xiàn),東阿阿膠自2012年起,將機器設備和辦公設備的折舊方法從雙倍余額遞減法改為直線法。
為了更加合理的體現(xiàn)固定資產(chǎn)對經(jīng)營成果的影響,一般來說,盡量在資產(chǎn)的使用生命周期內(nèi)進行攤銷,而不是一次性抵減利潤。這個攤銷的過程,叫做計提折舊(每月一次)。
根據(jù)會計準則,大致有5種折舊計提方法,上市公司最常用的就是平均年限法(又叫直線法),其余幾種都是加速折舊法,新購資產(chǎn)在初期的提取比例更大一些,會讓利潤表變的不太好看。
極個別的上市公司會采用加速折舊方法,比如恒瑞醫(yī)藥,比如2012年前的東阿阿膠。
東阿阿膠僅此一項會計估計變更,當年凈利潤增加489萬元。
一般來說,修改折舊計提方法的公司,是刻意追求(或修飾)業(yè)績的體現(xiàn)。
數(shù)據(jù)來源:iFind,整理:詩與星空
對比十年來的業(yè)績數(shù)據(jù),不難發(fā)現(xiàn),2012年起,公司的業(yè)績開始了跳躍式發(fā)展。雖然,在2019年跳脫了。
后來,星空君發(fā)現(xiàn)了東阿阿膠在財報中的新玩法:修改生物資產(chǎn)的折舊年限。
什么是生物資產(chǎn)?
對于搞農(nóng)林牧副漁的企業(yè),尤其是養(yǎng)豬養(yǎng)牛養(yǎng)驢的,一般來說,雌性能夠下崽,所以會被計入生物資產(chǎn),屬于固定資產(chǎn);雄性只能產(chǎn)肉,所以會被計入存貨,屬于流動資產(chǎn)。
有個特例,是雄性做種的動物,因為在下崽過程中起到重要作用,所以也會被視同生物資產(chǎn)。
當然了,種豬種馬種驢也不是想象中的那么“性?!?,為了確保成功率,一律都是人工授精,它們只是工具… …
修改生物資產(chǎn)的折舊年限,具體來說是原來用來配種的驢,平均5年就“報廢”,報廢后價值只剩5%。
現(xiàn)在變更這個比例了,把“工作年限”延長到10年,報廢后價值按60%計算。
嗯,意思是壓榨完后還可以殺驢賣肉賺錢。
這番操作,給公司每年增加了300多萬凈利潤。
對于一家凈利潤20億的上市公司,為什么會為了幾百萬凈利潤煞費心機?
當時星空君就認為,對會計估計等進行小動作的,往往是公司遇到了危機。
盡管當時公司業(yè)績和股價一再上揚,但財報其實是有前瞻性的,藏在投資者不太留意的地方。
2019年3月,公司年報中發(fā)現(xiàn)了風險:存貨周轉率變差,預示著公司經(jīng)營遇到了危機。
后面的事,大家都知道了。
從2012年會計政策變更,公司的經(jīng)營導向就發(fā)生了問題;2018年生物資產(chǎn)計提折舊標準的變化,更是表明了危機近在咫尺,2018年的瘋狂提價并沒有拯救東阿阿膠,終于在2019年暴雷,業(yè)績崩盤。
03
現(xiàn)金奶驢
在分析東阿阿膠的時候,一定不要忘記它背后的大股東:華潤。
這也意味著,公司的定位,是一盤大棋中的一枚棋子。
是負責什么的棋子呢?
現(xiàn)金流量表顯示,公司的投資性現(xiàn)金流出并不低,每年2、30億。但是經(jīng)過仔細分析卻發(fā)現(xiàn),其中主要是用于理財而非擴大生產(chǎn)。每年用于固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)的投資性現(xiàn)金流只有2、3億左右。
從財務數(shù)據(jù)來看,公司的經(jīng)營有些“不思進取”。半年報也顯示,公司的核心為阿膠、復方阿膠漿、阿膠糕三大產(chǎn)品。除此之外,公司并沒有更多其他廣受消費者歡迎的產(chǎn)品。
那么公司的定位就很清晰了:賺錢,分紅,反哺大股東。
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