剛剛在債務(wù)上限危機(jī)中驚險(xiǎn)“過(guò)關(guān)”，美國(guó)又在醞釀新一輪舉債。據(jù)美媒近日?qǐng)?bào)道，美國(guó)財(cái)政部將在4個(gè)月內(nèi)發(fā)行8500億美元國(guó)債。摩根大通預(yù)計(jì)，到今年底，美國(guó)政府將需借入1.1萬(wàn)億美元短期國(guó)債。有投資人擔(dān)憂，這將引發(fā)美國(guó)金融市場(chǎng)新一輪動(dòng)蕩。

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專家指出，美國(guó)日前通過(guò)的債務(wù)上限法案，不能從根本上解決債務(wù)上限危機(jī)。隨著美債“雪球”越滾越大，美國(guó)金融體系將繼續(xù)承壓，美國(guó)經(jīng)濟(jì)及美元信譽(yù)也將遭到進(jìn)一步?jīng)_擊。

新的深層次風(fēng)險(xiǎn)凸顯

近日，美國(guó)總統(tǒng)拜登簽署了一項(xiàng)關(guān)于聯(lián)邦政府債務(wù)上限和預(yù)算的法案。該法案暫緩債務(wù)上限生效至2025年年初，并對(duì)2024財(cái)年和2025財(cái)年的開支進(jìn)行限制。這是自二戰(zhàn)結(jié)束以來(lái)，美國(guó)第103次調(diào)整債務(wù)上限。

美債炸彈“引線”暫除，美國(guó)政府的下一輪動(dòng)作引發(fā)外界關(guān)注。

據(jù)彭博社報(bào)道，在本輪債務(wù)上限危機(jī)期間，美國(guó)財(cái)政部現(xiàn)金儲(chǔ)備已跌至2015年低點(diǎn)。財(cái)政部希望在9月前能夠使一般賬戶恢復(fù)到約6000億美元的正常水平。有投資者認(rèn)為，這意味著財(cái)政部將大量發(fā)債，以充實(shí)自身“金庫(kù)”。

摩根大通的數(shù)據(jù)顯示，未來(lái)4個(gè)月內(nèi)，美國(guó)政府可能要發(fā)行8500億美元國(guó)債。到今年底，美國(guó)政府將需借入1.1萬(wàn)億美元短期國(guó)債。業(yè)內(nèi)人士指出，除了2008年和2020年的“重大危機(jī)時(shí)刻”，“這將是美國(guó)國(guó)債發(fā)行歷史上規(guī)模最大的一次”。

“當(dāng)前美債違約風(fēng)險(xiǎn)暫時(shí)解除，但新的深層次風(fēng)險(xiǎn)逐漸凸顯?！泵绹?guó)耶魯大學(xué)訪問(wèn)學(xué)者卞永祖在接受本報(bào)記者采訪時(shí)指出，當(dāng)前美國(guó)貨幣政策趨于緊縮，美聯(lián)儲(chǔ)已多次加息來(lái)抑制通脹，這會(huì)對(duì)美債發(fā)行造成一定阻力，美債利率將上漲，美國(guó)政府會(huì)面臨巨額利息支出壓力，債務(wù)壓力并未降低。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息以來(lái)，多家中小銀行已“爆雷”關(guān)閉，民眾投資求穩(wěn)意識(shí)增加，美國(guó)財(cái)政部若通過(guò)高利率發(fā)債，將使資本市場(chǎng)的流動(dòng)性進(jìn)一步趨緊，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將面臨新挑戰(zhàn)。此外，在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)艱難復(fù)蘇的大背景下，美國(guó)一旦大規(guī)模發(fā)行國(guó)債，將對(duì)其他國(guó)家資金產(chǎn)生“虹吸效應(yīng)”，對(duì)其他國(guó)家經(jīng)濟(jì)造成沖擊。

《華爾街日?qǐng)?bào)》援引分析師的話稱，貨幣市場(chǎng)基金可能會(huì)成為本輪債券發(fā)行的最大融資方。風(fēng)險(xiǎn)在于，如果要吸引貨幣基金投資國(guó)債，其收益率至少要在5%以上，這意味著美國(guó)政府可能不得不以接近6%的利率舉債。彭博社則分析稱，國(guó)債發(fā)行量激增將可能迅速耗盡銀行業(yè)的流動(dòng)性，提高短期融資利率，并在美國(guó)經(jīng)濟(jì)處于衰退邊緣之際收緊美國(guó)經(jīng)濟(jì)。

此外，債務(wù)上限和預(yù)算法案對(duì)2024財(cái)年和2025財(cái)年的開支進(jìn)行限制，也引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂情緒。摩根大通經(jīng)濟(jì)學(xué)家邁克爾·費(fèi)羅利認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期之下，財(cái)政政策對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支持作用往往更大，法案導(dǎo)致財(cái)政支出減少，可能會(huì)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)和就業(yè)產(chǎn)生更大影響。

“不負(fù)責(zé)任”的“寅吃卯糧”

“債務(wù)上限法案通過(guò)后，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)只是推后而非消失。美國(guó)政府習(xí)慣‘寅吃卯糧’，債務(wù)規(guī)模會(huì)越積越大，未來(lái)面臨的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)越推越高?！北逵雷嬲f(shuō)。

美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室稱，僅2023年的聯(lián)邦預(yù)算赤字就預(yù)計(jì)為1.5萬(wàn)億美元，到2033年將增加近一倍，達(dá)2.7萬(wàn)億美元。據(jù)估計(jì)，美國(guó)未來(lái)10年的預(yù)算赤字將達(dá)到20.2萬(wàn)億美元。此外，美國(guó)國(guó)債的償還成本也在大幅度增加。未來(lái)10年，僅利息支出一項(xiàng)就將花費(fèi)約10.5萬(wàn)億美元。與美國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模相比較，利息支出預(yù)計(jì)將從2023財(cái)年占GDP的2.4%上升到2033財(cái)年的3.6%。

“債務(wù)利息和非利息赤字都在增長(zhǎng)，債務(wù)問(wèn)題成為美國(guó)政府揮之不去的陰影?！敝袊?guó)社會(huì)科學(xué)院美國(guó)研究所經(jīng)濟(jì)室主任羅振興向本報(bào)記者分析，美國(guó)債務(wù)上限危機(jī)頻繁發(fā)作，主要有三個(gè)原因：一是多年來(lái)美國(guó)大規(guī)模增加開支、實(shí)行減稅政策，造成收支失衡，財(cái)政赤字逐年增加導(dǎo)致債務(wù)累積；二是自2008年國(guó)際金融危機(jī)以來(lái)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不利，經(jīng)濟(jì)增速低于危機(jī)前水平，導(dǎo)致政府稅收減少；三是美國(guó)遭遇了幾次大的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，如2008年金融危機(jī)、2020年新冠疫情造成的經(jīng)濟(jì)衰退等，美國(guó)政府加大財(cái)政救助力度，導(dǎo)致政府支出增加，債務(wù)規(guī)模迅速擴(kuò)大。

卞永祖認(rèn)為，美國(guó)債務(wù)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，是由美國(guó)國(guó)家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)決定的?！懊绹?guó)作為一個(gè)高度金融化的經(jīng)濟(jì)體，金融業(yè)在經(jīng)濟(jì)體系中占有重要比重。為配合金融體系的高強(qiáng)度運(yùn)轉(zhuǎn)，美國(guó)長(zhǎng)期實(shí)行量化寬松政策，維持低利率的投資環(huán)境。政府、企業(yè)和個(gè)人的借貸規(guī)模都相當(dāng)大。在這種經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中，美國(guó)政府會(huì)長(zhǎng)期維持大體量的債務(wù)規(guī)模，以保證金融業(yè)持續(xù)獲利?！?/p>

美國(guó)政府問(wèn)責(zé)局5月公布年度“國(guó)家財(cái)政健康報(bào)告”時(shí)明確表示，聯(lián)邦政府正面臨不可持續(xù)的財(cái)政前景。如果政策不調(diào)整，債務(wù)規(guī)模將繼續(xù)以超過(guò)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度累積，債務(wù)上限風(fēng)險(xiǎn)將持續(xù)困擾美國(guó)。

與此同時(shí)，圍繞債務(wù)上限的黨爭(zhēng)加劇，讓債務(wù)問(wèn)題成為兩黨博弈的“政治游戲”，“暫時(shí)拖延”而非“徹底解決”，成為美國(guó)的應(yīng)對(duì)之道。

《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》評(píng)論稱，此次通過(guò)的債務(wù)上限法案雖然被稱為“財(cái)政責(zé)任法案”，卻沒(méi)有實(shí)質(zhì)性觸及美國(guó)財(cái)政“不負(fù)責(zé)任”的病根。在債務(wù)上限2025年年初重新生效之際，下一場(chǎng)圍繞債務(wù)上限的黨爭(zhēng)大戲幾乎肯定會(huì)上演。

美國(guó)“市場(chǎng)觀察”網(wǎng)站的評(píng)論文章直言，隨著債務(wù)上限從維持政府運(yùn)作的小事變成了“政治足球”，剛剛被化解的危機(jī)遲早會(huì)再次出現(xiàn)，那時(shí)它將更難處理。

“舉債成癮”的“可怕體系”

國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)日前表示，盡管美國(guó)通過(guò)了債務(wù)上限法案，但考慮到美國(guó)最近政治僵局的全部影響以及中期財(cái)政和債務(wù)走勢(shì)，美國(guó)的信用評(píng)級(jí)仍將被維持在“負(fù)面觀察”狀態(tài)。

英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》首席經(jīng)濟(jì)評(píng)論員馬丁·沃爾夫指出，美國(guó)兩黨制造的荒誕鬧劇反復(fù)上演，嚴(yán)重沖擊美國(guó)信譽(yù)，也導(dǎo)致金融系統(tǒng)崩潰的可能性大增。

羅振興指出，隨著美國(guó)債務(wù)規(guī)模不斷增大、占GDP比重不斷提高，外界將會(huì)更關(guān)注美國(guó)能不能還上債、以何種方式還債、舉債成本是否會(huì)越來(lái)越高等關(guān)鍵問(wèn)題，這會(huì)對(duì)投資者使用美元、持有美元資產(chǎn)的信心造成一定負(fù)面影響。

卞永祖也認(rèn)為，美國(guó)無(wú)限量發(fā)行債券，將推高自身面臨的經(jīng)濟(jì)及金融風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，債務(wù)累積也會(huì)導(dǎo)致美國(guó)政府及美元信譽(yù)下降，最終侵蝕美國(guó)的霸權(quán)地位。

黎巴嫩“廣場(chǎng)”電視臺(tái)網(wǎng)站日前指出，美國(guó)混亂的債務(wù)上限危機(jī)給所謂美國(guó)國(guó)債“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)”地位蒙上陰影，暴露出美元作為儲(chǔ)備貨幣的脆弱性。據(jù)美國(guó)消費(fèi)者新聞與商業(yè)頻道報(bào)道，國(guó)際貨幣基金組織統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，美元在全球官方黃金和外匯儲(chǔ)備中所占比重已從1999年的70%降至2022年第四季度的58%。

日本無(wú)限合同會(huì)社首席經(jīng)濟(jì)師田代秀敏認(rèn)為，美債問(wèn)題的根源在于美元霸權(quán)，只要美國(guó)從外國(guó)借入的是美元，就可以通過(guò)大量印刷美元直接償還外債，稀釋外債負(fù)擔(dān)，“形成美國(guó)以極低成本借貸、舉債成癮的可怕體系”。他還指出，把債務(wù)上限作為黨爭(zhēng)工具，會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生惡劣影響。短期內(nèi)，造成匯率與股價(jià)劇烈震蕩；長(zhǎng)期看，將動(dòng)搖世界對(duì)美債的信心。一旦大量持有者選擇拋售，美債價(jià)格必將大跌。

“一直以來(lái)，美國(guó)視美元霸權(quán)為本國(guó)核心利益，千方百計(jì)加以維護(hù)。每當(dāng)遭遇經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)，美國(guó)總是極力將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移至別國(guó)，維護(hù)美元地位。但是，隨著全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，尤其是發(fā)展中國(guó)家及新興經(jīng)濟(jì)體影響力不斷增大，美國(guó)對(duì)外轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)的成本也在提高，美國(guó)依靠原有手段維護(hù)自身金融霸權(quán)的難度也在增加。長(zhǎng)期來(lái)看，美元的影響力將進(jìn)一步式微?！北逵雷嬲f(shuō)。

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