本文來源：時代財經 作者：王言

傳言多半不是空穴來風。

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半個多月前，彭博社引述消息報道，至少有6家中國連鎖茶飲公司正在醞釀海外IPO。其中，霸王茶姬已和美國銀行和花旗集團合作，探討在美IPO的可能性；茶百道、滬上阿姨和古茗則計劃謀求赴港上市。

彼時，對于上市，茶百道還表示“不予置評”。但僅僅不到一個月，這家四川奶茶品牌就官宣沖刺資本市場。

圖片來源：茶百道官方微博

8月15日，四川百茶百道實業(yè)股份有限公司（下稱“茶百道”）正式向港交所遞交上市申請。對于此次確認赴港上市，茶百道相關負責人并未向時代財經透露過多消息，僅表示相關事項以港交所披露的招股書為準。

市占率第三，靠賣原料和設備賺錢

招股書顯示，2008年，第一家茶百道在成都誕生。目前，茶百道在全國共有7117家門店，實現對中國大陸所有省份及各線級城市的全覆蓋。今年4月，茶百道舉行品牌升級發(fā)布會，宣布門店數突破7000家，并將向萬店規(guī)模發(fā)起沖刺。

茶百道的運營模式以加盟為主。招股書顯示，截至2020年、2021年及2022年12月31日以及2023年3月31日及最后實際可行日期，茶百道門店中分別有2240間、5070間、6352間、6588間及7111間加盟店，均占截至相關日期在營門店總數的99.0%以上，同期，茶百道分別擁有2間、7間、9間、9間及6間直營店。

相比喜茶、奈雪的茶（02150.HK）等中高端品牌，茶百道門店主要集中在新一線和二三線以下城市。以2022年為例，茶百道在一線城市的門店占比為10.8%，新一線、二線、三線、四線及以下城市的門店占比分別為29.1%、21.2%、19.2%和19.7%。

2022年，茶百道共賣出7.94億杯奶茶，總零售額達到約133.32億元，平均每單價格為28.6元。以此計算，2022年，茶百道單杯奶茶價格約為16.79元。茶百道援引弗若斯特沙利文的報告稱，按2022年零售額計，茶百道在中國新式茶飲店市場中排名第三，市場份額達到6.6%。

近三年來，茶百道的營收均保持增長。招股書顯示，2020-2022年，茶百道營收分別為10.80億元、36.44億元、42.32億元，凈利潤分別為2.38億元、7.79億元、9.65億元。2023年第一季度，茶百道營收為12.46億元，上年同期為8.15億元；凈利潤為2.85億元，上年同期為1.89億元。

和蜜雪冰城一樣，茶百道的收入也主要來源于向加盟商銷售原材料和設備。招股書顯示，茶百道的客戶主要包括加盟商，2022年貨品及設備銷售收入為40.2億元，營收占比為95%。從2020年到2023年前三個月，茶百道該項收入占比均超過93%。

茶百道收入明細。來源：招股書

近年來，連鎖茶飲公司扎堆沖刺IPO，并不叫人意外。宏章投資合伙人趙熠曾告訴時代財經，上述傳出IPO消息的品牌都處在營收不斷增長的階段，且產品多在中低端價位，有擴張和下沉的需求。同時，其在團隊、供應鏈的不斷投入也需要大量資金補充。

估值接近180億，創(chuàng)始人夫婦身價超140億

茶百道于2008年由王霄錕和劉洧宏創(chuàng)立。招股書顯示，茶百道由恒盛合瑞直接擁有約67.68%股權，由王霄錕直接擁有約18.02%股權，由劉洧宏直接持有約5.74%股權，以及由同創(chuàng)共進?(員工激勵平臺)直接持有約0.48%股權。王霄錕與劉洧宏為配偶關系。

成都錦柏森直接擁有恒盛合瑞84.89%股權，而成都錦柏森則由王霄錕及劉洧宏共同全資擁有。其員工激勵平臺同創(chuàng)共進由王霄錕作為其唯一普通合伙人控制。

此次上市前，茶百道曾完成2輪融資。招股書顯示，2023年5月22日，茶百道、恒盛合瑞、王霄錕、Tower Quality Limited（下稱“Tower Quality”）、上海檀英投資合伙企業(yè)(有限合伙)（下稱“正心谷檀英”）、蘇州悅享股權投資合伙企業(yè)(有限合伙)（下稱“蘇州悅享”）、成都新津昇望交子新消費股權投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)（下稱“新津昇望”）、南京黃番茄股權投資合伙企業(yè)(有限合伙)（下稱“黃番茄有限合伙”）、蜀味茶韻及蜀信致遠訂立增資協(xié)議，Tower Quality、正心谷檀英、蘇州悅享、新津昇望及黃番茄有限合伙分別認繳本公司新增注冊資本606.06萬元、22.73萬元、30.30萬元、37.88萬元及?22.73萬元，現金代價分別為8億元、3000萬元、4000萬元、5000萬元及3000萬元。

2023年6月19日，茶百道、恒盛合瑞、王霄錕、中金同富(泉州)消費產業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)、蜀味茶韻及蜀信致遠訂立增資協(xié)議，中金同富認繳本公司新增注冊資本15.15萬元，現金代價為2000萬元。

茶百道股權情況。來源：招股書

招股書顯示，Tower Quality共持有茶百道4.56%股權，正心谷檀英持有0.17%股權，蘇州悅享、新津昇望及黃番茄有限合伙分別持有0.23%、0.28%、0.17%。按照上述數據計算，茶百道的估值超過175億元。

以此計算，王霄錕與劉洧宏的身價超過140億元。

今年以來，頭部茶飲品牌紛紛加入規(guī)模擴張競賽。其中，繼喜茶后，一直堅持自營的奈雪的茶正式開放加盟業(yè)務；霸王茶姬完成了新一輪融資；古茗、滬上阿姨則提出“沖刺萬店”的口號。

但新茶飲品牌的上市之路并非一帆風順。

青銳創(chuàng)投副總裁王昕曾告訴時代財經，盡管今年以來國內消費有所恢復，但一級市場并沒有回暖，且由于退出通道不明確，資本的態(tài)度變得更加謹慎。在他看來，目前市場情緒并不算好，但前不久Keep在香港上市后，投資人又有了希望，大家認為茶飲品牌上市機會在增加。另一方面，業(yè)內普遍認為美元加息有望在今年結束，港股的流動性相比此前會有所增加，這些品牌如果在香港上市，境況也會好于從前。

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