2020年9月22日，首批科創(chuàng)50ETF上市發(fā)行，華夏、易方達、華泰柏瑞、工銀瑞信四家公募大廠率先嘗鮮。

(相關資料圖)

那時科創(chuàng)50指數（000688）剛發(fā)布不到9個月，但這9個月里，科創(chuàng)50指數最高漲了72%，到首批科創(chuàng)50ETF上市發(fā)行時候，雖然震蕩回落，仍有近40%的漲幅。

科創(chuàng)50指數的可觀漲幅，點燃了資金的熱情。伴隨著1000多億資金瘋狂涌入認購，四只ETF當日就告售罄，而認購者也不得不“搖號”配售。

買個基金，還要“搖號”，這就是當時的瘋狂。

將近3年時間過去了，在科創(chuàng)50指數回落到920點上下的時候，科創(chuàng)板塊又有ETF正在發(fā)行——“科創(chuàng)成長”ETF。

“科創(chuàng)成長”ETF以科創(chuàng)成長指數（000690）為底層數據，目前該指數徘徊在980點上下，仍低于2019年年底的1000點。

與上次四家公募大廠齊齊上陣不同，這次只有易方達、廣發(fā)基金兩家基金公司參與首發(fā)。

對于普通基民來說，“科創(chuàng)成長”與“科創(chuàng)50”到底有什么區(qū)別？

“科創(chuàng)成長”的成長來自哪里？

我們先通過科創(chuàng)成長與科創(chuàng)50指數前十大權重股的情況來直觀看下這兩個指數的差異。

▲（科創(chuàng)成長前十大權重股樣本）

▲（科創(chuàng)50前十大權重股樣本）

目前，兩個指數的前十大權重股中，只有天合光能一只重疊股，其他9只均不相同。另外，科創(chuàng)成長股票的市值更小，大多在200多億，而科創(chuàng)50股票的市值更大，市值最小的也高達500多億，平均市值更是高達1100多億。

簡單點說，科創(chuàng)成長指數中的股票多為“小票”，而科創(chuàng)50指數中的股票多為“大票”。

行業(yè)分布上，差異也很明顯。

科創(chuàng)50指數中僅信息技術行業(yè)就占了75%，而科創(chuàng)成長指數中行業(yè)的分布相對更加均衡一些：信息技術行業(yè)只占53%、工業(yè)占27.4%、醫(yī)療保健占12.1%、材料占5.4%。

總結下來看，科創(chuàng)成長指數更偏重“小票”，行業(yè)占比也更加均衡。

科創(chuàng)成長指數之所以會呈現這樣的特點，是因為科創(chuàng)成長指數主打高“成長”的特征，選取科創(chuàng)板塊中營業(yè)收入與凈利潤等業(yè)績指標增長率較高的50只上市公司作為指數樣本。

既然是主打成長性，那在凈利潤的增長方面，科創(chuàng)成長指數是否有優(yōu)勢呢？

Wind數據顯示，科創(chuàng)成長指數的營收增速在2023年至2025年的預測數據分別為11%、24%、25%，而科創(chuàng)50分別為19%、22%、21%。凈利潤方面，科創(chuàng)成長除了2023年利潤失速外，2024年和2025年，分別為40%、32%，明顯高于科創(chuàng)50的34%、28%。

可以看到，科創(chuàng)成長的“小票”確實在成長性上要略高一籌。

雖然科創(chuàng)成長在成長性上略勝一籌，那目前的估值情況又如何呢？

截至8月16日上午，科創(chuàng)成長的滾動市盈率為38.24，科創(chuàng)50的滾動市盈率為40.12，相差不大。

如果說，同為科創(chuàng)板對于估值的比較參考性差了一些，那我們來看看同樣代表高科技成長的創(chuàng)業(yè)板指數（399006）的估值水平，滾動市盈率為30.98。

可以看出無論是科創(chuàng)成長還是科創(chuàng)50，估值水平均較創(chuàng)業(yè)板指數高出不少。

另外，我們還可以參考一下成熟市場，美國納斯達克100指數(NDX.GI) 的估值情況。該指數自1985年誕生將近40年以來，已經從100點，漲到了如今的15000多點，漲了近150倍。

自2008年以來，納斯達克100已經走過了將近15年的牛市，目前滾動市盈率為35.1。

通過比較發(fā)現，作為一個新的指數，無論是科創(chuàng)50，還是科創(chuàng)成長，雖然經過了兩年的科創(chuàng)板估值回落，但如今超過40多倍的市盈率，無論相對于國內的創(chuàng)業(yè)板指數，還是相對于美國的歷史較長的納斯達克100指數，估值都不算便宜。要知道，目前的納斯達克100指數的估值正處于歷史極高位置。

240億爆買科創(chuàng)50ETF

其實估值貴不貴，不能一概而論，也要看市場發(fā)展所處的階段。

比如，目前市場上的資金對科創(chuàng)板也是頗為看好。

▲（今年以來相關指數的ETF市場變化情況，時間：截至2023年8月16日。數據來源/Wind）

Wind數據顯示，2023年以來截至8月16日，ETF市場中，份額增加最大的指數標的正是科創(chuàng)50。今年份額共增加470億份，增加比例為56.41%，換算成資金高達241.81億元。

也就是說，今年8個多月里，科創(chuàng)50相關ETF的資金規(guī)模增加了240多億。由于目前科創(chuàng)50指數來到了今年以來的低位，240億資金規(guī)模的增加也主要來自于資金的凈流入。

目前，市場上有10只ETF跟蹤科創(chuàng)50指數，最新規(guī)模為1058.64億元。規(guī)?？偭可蟽H次于跟蹤滬深300指數的產品，但滬深300 指數(000300) ，早在2005年就已經推出。而科創(chuàng)50指數推出才不過3年多時間。

目前市場上規(guī)模最大的科創(chuàng)50ETF為“華夏上證科創(chuàng)板50ETF”，達821.14億份，基金規(guī)模788.87億元，今年以來資金凈流入280億。

在資金流入相關板塊的情況下，此次易方達、廣發(fā)基金的科創(chuàng)成長ETF產品又各有哪些不一樣的地方？

首先，從基民比較關注的費率方面，易方達對認購金額處于50萬至小于100萬這一檔次的認購者，收取0.5%的認購費率，而廣發(fā)基金在這一檔收取0.4%的費率。

除了這一檔易方達的費率稍貴，其他費率均相同。

另外，我們看下兩只產品的基金經理情況。

易方達派出的基金經理是龐亞平。龐亞平目前擔任易方達基金指數研究部總經理，投資經理的年限不長，為3.15年，年化回報只有0.93%。龐亞平曾在華夏基金擔任基金經理。他目前在易方達管理著13只基金，管理規(guī)模439億。

廣發(fā)基金派出的基金經理是羅國慶。羅國慶是廣發(fā)基金的一名老將，2013年就已加入廣發(fā)基金，擁有7.84年的投資經驗，年化回報只有0.33%。羅國慶目前管理著12只基金，管理規(guī)模281億。

由于ETF的投資策略相對固定，ETF基金經理需要緊密跟蹤標的指數，力求跟蹤誤差的最小化，這就需要基金經理的工作更為精細化。ETF管理看似簡單，其實對基金經理的綜合能力有著較高要求。

在科創(chuàng)板塊指數回落的當下，此次易方達、廣發(fā)基金科創(chuàng)成長ETF的發(fā)行還會像3年前“一日千億”那樣熱鬧嗎？

作者 | 韓忠強

運營 | 劉 珊

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