這是新能源大爆炸的第725篇原創(chuàng)文章

三個(gè)月前，由于阿爾茨海默癥三期臨床上取得突破，禮來(lái)的市值突破4000億美元大關(guān)，成為全世界市值最高的純醫(yī)藥企業(yè)。

(資料圖片)

01?

禮來(lái)和諾德吊打A股醫(yī)藥板塊

前兩天，禮來(lái)再一次創(chuàng)造了歷史。強(qiáng)勁的二季報(bào)發(fā)布后，盤中股價(jià)一度跳漲18%，股價(jià)最高達(dá)到538美元/股，市值更是超過(guò)5000億美元，成為全球第一家市值超過(guò)5000億美元的藥企，約合人民幣3.6萬(wàn)億。

跟著暴漲的還有諾和諾德，市值也突破4000億美金，兩家公司一夜跳漲就漲出了幾個(gè)恒瑞醫(yī)藥的市值。

現(xiàn)在禮來(lái)和諾和諾德的市值折合人民幣6.6萬(wàn)億左右，這是什么概念？

截至8月8日收盤，A、港股醫(yī)藥板塊464家上市藥企總市值合計(jì)為7.4萬(wàn)億元。也就是單憑禮來(lái)一家公司，就可以買下中國(guó)醫(yī)藥的半壁江山，單憑禮來(lái)和諾和諾德兩家公司，就幾乎可以買下整個(gè)A股的醫(yī)藥公司。

看到這樣的數(shù)據(jù)，很難不讓人感傷。

leo從來(lái)是不喜歡外國(guó)的月亮比較圓的說(shuō)法的，但鐵的事實(shí)是美利堅(jiān)的月亮就是比較圓，至少在醫(yī)療行業(yè)是如此。

為什么會(huì)出現(xiàn)如此巨大的差距呢？

網(wǎng)上的解釋很多，有人說(shuō)是因?yàn)槿思颐览麍?jiān)沒(méi)有持續(xù)不斷的政策波動(dòng)，而且注重知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)，審批制度也更加先進(jìn)，總之就是美利堅(jiān)的環(huán)境更適合誕生偉大的醫(yī)藥公司。

初看起來(lái)似乎也有道理，尤其在國(guó)內(nèi)集采以及近期的醫(yī)療行業(yè)反腐導(dǎo)致醫(yī)藥醫(yī)療板塊持續(xù)低迷的情況下，這樣的說(shuō)法非常有市場(chǎng)。

但這就是全部的真相了嗎？

未必，或者說(shuō)絕非！

02?

巨大的鴻溝

最簡(jiǎn)單的，當(dāng)下面這張圖一出來(lái)，上面的說(shuō)法就很難完全立得住腳了。

泛醫(yī)藥生物行業(yè)是中國(guó)資本市場(chǎng)當(dāng)之無(wú)愧的銷售費(fèi)用之王！

我們?cè)诹R頂層制度有問(wèn)題的時(shí)候，我們的很多醫(yī)藥公司真的就對(duì)得起贊譽(yù)嗎？

多少公司就是拿著一個(gè)垃圾仿制藥，通過(guò)巨額的營(yíng)銷費(fèi)用叩開了院長(zhǎng)醫(yī)生的大門進(jìn)入了醫(yī)院，然后大賺特賺，結(jié)果就是患者付出了高昂的代價(jià)，卻只能用質(zhì)量極差的藥品，這樣的行業(yè)不集采等著過(guò)年嗎？

而且美國(guó)這個(gè)健康支付能力足夠強(qiáng)的市場(chǎng)的代價(jià)是美國(guó)的人均健康支出高居全球第一，占人均GDP大概接近20%，中國(guó)的這個(gè)數(shù)據(jù)大概是7%，以中國(guó)現(xiàn)在的發(fā)展水平，我們可以承受像美國(guó)那樣高昂的醫(yī)療支出嗎？

關(guān)鍵是美國(guó)人的醫(yī)療支出大部分是商業(yè)保險(xiǎn)承擔(dān)的，中國(guó)卻是醫(yī)保，

答案或許是否定的。

還有一個(gè)數(shù)據(jù)甚至更加觸目驚心，根據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年A股上市醫(yī)藥行業(yè)研發(fā)投入總額為1026.17億元，同比增長(zhǎng)14.66%，這也是國(guó)內(nèi)上市醫(yī)藥企業(yè)研發(fā)投入總額首次破千億。

千億看似不少，但禮來(lái)2022年的研發(fā)投入是71.92億美元，折合人民幣超過(guò)500億，市值占了A股醫(yī)藥的半壁江山，可人家的投入同樣占了半壁江山，而且2000-2017年期間，禮來(lái)的平均研發(fā)投入是銷售額的21.03%（國(guó)內(nèi)藥企這個(gè)數(shù)字是營(yíng)銷投入的占比），累計(jì)投入達(dá)700.2億美元！

欲戴皇冠，必承其重，人家禮來(lái)為什么能成為全球市值最大的藥企，那是因?yàn)樵鷮?shí)實(shí)搞研發(fā)，而不是把大量的資金砸在營(yíng)銷上。

關(guān)鍵重研發(fā)投入，禮來(lái)并不是個(gè)例。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年全球研發(fā)投入Top 10藥企的研發(fā)投入總額高達(dá)1043.2億美元（折合人民幣7171.1億元），當(dāng)然了，基本都是美國(guó)或者美股上市的企業(yè)，同期中國(guó)藥企Top 10的累計(jì)研發(fā)投入僅有377.88億元，與全球Top 10相比，差距大概為19倍，僅為全球的5%左右。

可以看到中國(guó)藥企跟美國(guó)藥企的研發(fā)投入的差別，完全是一個(gè)巨大的鴻溝，甚至在悲觀的人看來(lái)，是永遠(yuǎn)也追不上的鴻溝。

此外，按照2020年上半年的數(shù)據(jù)，美股共有1018家醫(yī)療保健類企業(yè)，共有778家披露了2020H1的研發(fā)費(fèi)用情況，這778家企業(yè)總研發(fā)費(fèi)用為5858.56億元，平均研發(fā)費(fèi)用為7.27億元，總研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)收比例為19.25%。

很明顯都是大幅度高于國(guó)內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)的。

所以，直接將問(wèn)題推給頂層設(shè)計(jì)的原因，肯定是過(guò)于簡(jiǎn)單粗暴，而且也是不合理的。

我知道，到了這里，一定還有人會(huì)反駁，什么樣的環(huán)境出什么樣的產(chǎn)物，中國(guó)這樣的創(chuàng)新環(huán)境只能誕生仿制藥企，只能誕生一大批靠營(yíng)銷賺錢的辣雞醫(yī)藥企業(yè)——橘生于南則為橘，橘生于北則為枳。

無(wú)可否認(rèn)，國(guó)家體制的不同一定會(huì)導(dǎo)致商業(yè)環(huán)境以及企業(yè)生態(tài)有所不同，就像上面說(shuō)的，中美兩國(guó)的發(fā)展階段不同，醫(yī)療系統(tǒng)的買單人不同， 導(dǎo)致整個(gè)醫(yī)療體系的環(huán)境也有所不同，醫(yī)藥醫(yī)療企業(yè)的發(fā)展也會(huì)有所不同。

03?

時(shí)間也是才是答案

但除此之外，leo仍然想說(shuō)，中美兩國(guó)醫(yī)藥企業(yè)的巨大差距，跟國(guó)家發(fā)展階段、國(guó)家體制、頂層設(shè)計(jì)、商業(yè)環(huán)境等等都有關(guān)系，但除此之外， 還有一個(gè)經(jīng)常被忽略、但卻是最重要的因素之一，那就是時(shí)間！

人的身體是比世界上任何機(jī)器都更復(fù)雜更智能的系統(tǒng)，這也決定了醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)本身就是高科技行業(yè)，而且由于安全的原因，醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)的發(fā)展相比其他行業(yè)更慢，更需要時(shí)間的沉淀。

現(xiàn)在全球的醫(yī)藥醫(yī)療巨頭基本都有上百年的歷史了，比如輝瑞成立于1849年，禮來(lái)成立于1876年，默沙東成立于1891年，羅氏成立于1896年，當(dāng)然了，也有比較年輕的，但即使成立時(shí)間比較晚的，相比國(guó)內(nèi)的醫(yī)藥企業(yè)，很多還是要早了十幾二十年。

這些醫(yī)藥巨頭成立的時(shí)候，中國(guó)還處于清朝時(shí)期呢，差距有多大就不用多說(shuō)了。

從這個(gè)維度看，美國(guó)藥企簡(jiǎn)直就是比你家世好、比你長(zhǎng)得帥、比你長(zhǎng)得高、比你更有才更厲害的高帥富，卻比你還努力，中美兩國(guó)醫(yī)藥企業(yè)的差距也只能是越拉越大。

很多時(shí)候，我們會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)的企業(yè)怒其不爭(zhēng)，哀其不幸，但很多時(shí)候，也是因?yàn)槲覀兊哪抗舛济橄蛄擞⒚赖路ㄈ枕n等老牌資本主義國(guó)家，他們本來(lái)就是這個(gè)藍(lán)星上實(shí)力最強(qiáng)的國(guó)家，比中國(guó)早發(fā)展了幾百年。

跟這些國(guó)家最優(yōu)秀的企業(yè)有差距，其實(shí)也是再正常不過(guò)的事情。如果跟其他國(guó)家比，中國(guó)的很多企業(yè)是足夠優(yōu)秀的。

其實(shí)不只是醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)如此，絕大多數(shù)行業(yè)都是如此，包括國(guó)家層面，很多人抱怨這抱怨那的，也都是這個(gè)原因，我們總是苛求一個(gè)從一窮二白起家?guī)资?、甚至吃飽飯也沒(méi)有十幾二十年的國(guó)家，去對(duì)標(biāo)一個(gè)發(fā)展了幾百年的最老牌的發(fā)達(dá)國(guó)家。

沒(méi)辦法，誰(shuí)讓中華民族在過(guò)往的歷史中就一直屬于世界民族之林中最強(qiáng)的存在呢。

如此說(shuō)，絕非為國(guó)內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)、為其他各行各業(yè)、為國(guó)家各種各樣的問(wèn)題開脫，只是想說(shuō)時(shí)間這個(gè)因素，大家也應(yīng)該考慮在內(nèi)，很多事情，就是需要時(shí)間來(lái)解決，再急也是急不來(lái)的。

聲明：文章僅記錄作者思想，不構(gòu)成投資建議，投資有巨大風(fēng)險(xiǎn)，需謹(jǐn)慎謹(jǐn)慎再謹(jǐn)慎，希望大家像對(duì)待裝修房子一樣對(duì)待自己的投資，不要讓挑公司的時(shí)間還不如你挑家具的時(shí)間來(lái)得多，你對(duì)待小錢能反復(fù)權(quán)衡，怎么對(duì)待大錢反而如此草率？

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