下一個(gè)寧德時(shí)代??jī)|緯鋰能,開始瘋狂擴(kuò)產(chǎn)的動(dòng)力電池巨頭
2023-08-26 13:32:11    騰訊網(wǎng)

這是新能源大爆炸的第726篇原創(chuàng)文章

毫無疑問,動(dòng)力電池行業(yè)慢慢變成巨頭的游戲了,行業(yè)逐步形成了以寧德時(shí)代為首的一超多強(qiáng)格局,或者又可以簡(jiǎn)單分為一線和二線三線廠商,一線主要是寧德時(shí)代、比亞迪、松下、LG等,億緯鋰能、國(guó)軒高科、欣旺達(dá)等都是二線廠商,如果這些二線廠商中哪個(gè)有機(jī)會(huì)擠進(jìn)一線,億緯鋰能應(yīng)該是最有機(jī)會(huì)的一個(gè)了。

01?


(資料圖)

億緯鋰能2023年中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告簡(jiǎn)析

預(yù)計(jì)2023年上半年,公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約20.39~22.42億元,同比增長(zhǎng)50%~65% ;扣非凈利潤(rùn)11.94~13.13億元,同比增長(zhǎng)0~10%。Q2 實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 9.0~11.0 億元,同比增長(zhǎng) 7%~31%,環(huán)比下降 21%~4%,取中值 10.0 億元,則同比增長(zhǎng)19%,環(huán)比下降 12%,扣非凈利 5.8~7.0 億元,同比下降 24%~8%,環(huán)比-6%~+14%,取中值 6.4 億 元,則同比下降16%,環(huán)比增加4% 。

初看下來,這個(gè)業(yè)績(jī)只能說一般般,略低于市場(chǎng)的預(yù)期,不過仔細(xì)看,倒也沒有那么糟糕。

Q2 思摩爾大概貢獻(xiàn)1.5億的投資收益,剔除后按照10億的歸母凈利潤(rùn)中值算,也就是公司本部Q2凈利潤(rùn)中值約8.5億元,同比還有近50%的增長(zhǎng),雖然比寧德時(shí)代差了一些,但畢竟人家是全球龍頭,話語權(quán)不可同日而語。

Q2非經(jīng)常性損益約3.6億元,主要來自政府、研發(fā)項(xiàng)目補(bǔ)貼攤銷。公司本部的扣非凈利潤(rùn)約4.9億元,同比持平,環(huán)比略有下滑,主要是因?yàn)镼2投資收益出現(xiàn)明顯虧損,預(yù)計(jì)虧損幅度超過1億,主要是因?yàn)樯习肽晏妓徜嚲鶅r(jià)下滑,興華鋰鹽的投資貢獻(xiàn)收窄,以及公司和德方納米的合資公司德枋億緯Q2產(chǎn)能打滿,使用了較多海外長(zhǎng)協(xié)鋰礦訂單,采用M-1采購模式,M計(jì)價(jià),上半年碳酸鋰價(jià)格暴跌,加上下游需求本來就較弱,下游下單不積極,導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格下跌,結(jié)果變成了產(chǎn)得越多,虧得越多。

這其實(shí)也是產(chǎn)業(yè)鏈中游的無奈,此前分析碳酸鋰期貨交易所上市影響力的文章中,新能源大爆炸已經(jīng)深入剖析過了,這里不再贅述。

雖然客觀上看,上半年公司的業(yè)績(jī)不及預(yù)期,但考慮到公司所處的行業(yè)地位、上半年碳酸鋰的價(jià)格大波動(dòng)以及下游偏弱的需求,公司依然能保持業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng),已經(jīng)相當(dāng)不錯(cuò)了,這得益于動(dòng)力和儲(chǔ)能的繼續(xù)快速放量。

預(yù)計(jì)Q2動(dòng)力儲(chǔ)能業(yè)務(wù)營(yíng)收超過100億元,同比增長(zhǎng)超90%,其中,軟包預(yù)計(jì)出貨近2GWh,環(huán)比持平,估算收入約15億元,鐵鋰大約出貨13GWh,環(huán)比增長(zhǎng)約50%,估算收入約90億元,儲(chǔ)能貢獻(xiàn)最大,占比超過一半。凈利率約4%,也就是合計(jì)貢獻(xiàn)4億多。

此外,公司的鋰原、圓柱業(yè)務(wù)也保持相對(duì)穩(wěn)定。預(yù)計(jì)Q2消費(fèi)圓柱出貨環(huán)比繼續(xù)增長(zhǎng),鋰原電池、消費(fèi)電池合計(jì)貢獻(xiàn)利潤(rùn)約2億元。

02?

有望躋身一線

億緯鋰能也是一個(gè)老牌鋰電池廠商了,最開始靠鋰原電池起家,目前依然是國(guó)內(nèi)鋰原電池龍頭。創(chuàng)始人劉金成是技術(shù)出身,擁有材料學(xué)博士學(xué)位,曾先后任職于國(guó)家新型儲(chǔ)能材料工程中心、武漢武大本原化學(xué)電源等,具有豐富電池研究經(jīng)驗(yàn),公司上市時(shí)擁有的 10 項(xiàng)專利中均為其主持研發(fā),公司對(duì)于技術(shù)非常重視,再加上他個(gè)人的性格屬于穩(wěn)健的類型,絕不把所有雞蛋都放在一個(gè)籃子里,結(jié)果就是進(jìn)入動(dòng)力電池領(lǐng)域后,億緯鋰能幾乎所有技術(shù)路線都有布局,包括三元軟包、三人方形、三元圓柱、方形鐵鋰等等。

這自然有好有壞,好的方面是公司的經(jīng)營(yíng)更加穩(wěn)健,壞的一面是經(jīng)營(yíng)過分分散,相比那些激進(jìn)的選手,很容易錯(cuò)過時(shí)代的大浪潮。這也是億緯鋰能布局動(dòng)力電池業(yè)務(wù)沒有比寧德時(shí)代晚多久,本來就一直在鋰電池行業(yè),但和寧德時(shí)代的發(fā)展相比差距天差地別的原因。

甚至在這幾年二三線廠商瘋狂擴(kuò)產(chǎn)的情況下,億緯鋰能跟其他二線廠商的差距都慢慢拉開了。

可能是受了刺激,也可能是繼續(xù)看好未來新能源的發(fā)展空間,從去年開始,億緯鋰能繼動(dòng)力電池業(yè)務(wù)后也開始變得激進(jìn)起來,加速在湖北荊門、四川成都、云南玉溪和曲靖、遼寧沈陽,以及國(guó)外的匈牙利、馬來西亞等地加速產(chǎn)能擴(kuò)張,規(guī)劃投資金額達(dá)數(shù)百億元,電池總產(chǎn)能規(guī)劃已經(jīng)超過300GWh,此前公司更是將營(yíng)收目標(biāo)設(shè)定為2024年破千億。

伴隨著瘋狂擴(kuò)大的產(chǎn)能的是公司對(duì)于資金需求的急速增長(zhǎng),這不,今年6月份公司又發(fā)布了可轉(zhuǎn)債募資計(jì)劃,擬募資70億元,其中40億元擬用于23GWh的圓柱磷酸鐵鋰儲(chǔ)能動(dòng)力電池項(xiàng)目,30億元擬投入21GWh的大圓柱乘用車動(dòng)力電池項(xiàng)目。

雖然此舉受到了監(jiān)管的問詢,但問詢主要集中于是否會(huì)有產(chǎn)能過剩擔(dān)憂,以及是否存在過度融資的問題。

客觀地講,確實(shí)存在低端同質(zhì)化產(chǎn)能過剩的風(fēng)險(xiǎn),好在公司在技術(shù)方面具備一定優(yōu)勢(shì),各種產(chǎn)業(yè)路線都有技術(shù)儲(chǔ)備,尤其在特斯拉力推的大圓柱電池上,還具備一定的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì),去年9月份跟寧德時(shí)代一起獲得了寶馬集團(tuán)總額約700億人民幣的大圓柱電池訂單。

據(jù)公司的公告,湖北荊門的20GWh大圓柱電池項(xiàng)目已經(jīng)落地,首個(gè)搭載自主研發(fā)4680系列大圓柱電池系統(tǒng)的產(chǎn)品也已于去年8月份成功下線,該產(chǎn)品具有高能量密度、高安全可靠性、高經(jīng)濟(jì)性的優(yōu)勢(shì)。

至于過度融資問題,確實(shí)是有這個(gè)問題,但現(xiàn)在動(dòng)力電池行業(yè)已經(jīng)變成巨頭的游戲,要想不在競(jìng)爭(zhēng)中落敗,就必須跟上行業(yè)的產(chǎn)能競(jìng)賽,除了技術(shù)儲(chǔ)備,就是資金的競(jìng)賽了。

這其實(shí)也是行業(yè)未來競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵,動(dòng)力電池行業(yè)高技術(shù)和高資金投入的屬性決定了行業(yè)一線廠商具備更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),后續(xù)跟二三線廠商的差距只會(huì)越來越大,對(duì)于三四線廠商而言,隨著融資環(huán)境的惡化,后續(xù)想要逆襲也幾乎不可能,二線廠商也只能勉力維持,想要躋身一線難度非常大,必須在技術(shù)儲(chǔ)備和資本市場(chǎng)兩方面都足夠強(qiáng)。

綜合來看,在一眾二線廠商中,億緯鋰能在這兩方面是更均衡的,公司擁有足夠的技術(shù)儲(chǔ)備,產(chǎn)能擴(kuò)張開始激進(jìn)后,公司相對(duì)較大的體量在融資市場(chǎng)上也更具備優(yōu)勢(shì),尤其是公司的客戶體量也是較大的,未來產(chǎn)能過剩的風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)較小。

隨著公司瘋狂擴(kuò)張的產(chǎn)能逐步落地,考慮到下游主機(jī)廠商為了供應(yīng)鏈安全,也可能扶持二供,擁有足夠技術(shù)路線儲(chǔ)備和相應(yīng)產(chǎn)能,已經(jīng)拿到了寶馬大圓柱電池訂單的億緯鋰能,在全球燃油車巨頭開始全力轉(zhuǎn)型新能源汽車的背景下,大概率會(huì)是最受益的公司之一。

進(jìn)入2024年后,公司的動(dòng)力電池有望快速放量,在國(guó)內(nèi)和國(guó)際上的排名也有望快速提升,未來躋身一線廠商的可能性很大。

聲明:文章僅記錄作者思想,不構(gòu)成投資建議,投資有巨大風(fēng)險(xiǎn),需謹(jǐn)慎謹(jǐn)慎再謹(jǐn)慎,希望大家像對(duì)待裝修房子一樣對(duì)待自己的投資,不要讓挑公司的時(shí)間還不如你挑家具的時(shí)間來得多,你對(duì)待小錢能反復(fù)權(quán)衡,怎么對(duì)待大錢反而如此草率?

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