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龐 溟

今年以來，退市公司數(shù)量再創(chuàng)新高。目前，已有9家公司因觸及各類退市情形而從A股摘牌，20家公司處于退市整理期，此外還有64家公司被交易所實施退市風(fēng)險警示。

伴隨著全面注冊制扎實推進(jìn)，實施股票發(fā)行注冊制與暢通退市渠道相輔相成，可以切實把好市場入口和出口兩道關(guān)，并同步改革，強(qiáng)化優(yōu)勝劣汰、吐舊納新。上市機(jī)制與退出機(jī)制將有望真正做到能上能下、有進(jìn)有出，為資本市場注入高質(zhì)量發(fā)展動力和可持續(xù)發(fā)展理念，以保持上市公司數(shù)量動態(tài)平衡、保證市場流動性和金融資源合理充裕、保護(hù)投資者利益及保障投資者信心。

上市公司是資本市場的基石、主體和優(yōu)秀投資標(biāo)的，是我國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的主力軍。提高上市公司質(zhì)量是一場整體戰(zhàn)、攻堅戰(zhàn)、持久戰(zhàn)，有利于打造規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，提升資本市場的經(jīng)濟(jì)晴雨表作用、投資價值和服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)功能，建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系、實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。退市制度的不斷優(yōu)化和嚴(yán)格執(zhí)行、配套機(jī)制與后續(xù)環(huán)節(jié)的逐步成熟和持續(xù)完善，將使風(fēng)險類公司、“僵尸類企業(yè)”出清進(jìn)一步提速，“炒差”“炒小”“炒殼”現(xiàn)象進(jìn)一步受到遏制，市場的資源配置能力和價值發(fā)現(xiàn)能力將進(jìn)一步提升。預(yù)計財務(wù)類退市、交易類退市、重大違法類退市等強(qiáng)制退市的數(shù)量將持續(xù)增加，而吸收合并、重組上市、出清式資產(chǎn)置換等主動退市的數(shù)量也有望提高，IPO發(fā)行與退市的比例有望穩(wěn)步向國際成熟資本市場看齊。

以常態(tài)化“退”市，促進(jìn)資本市場不斷邁“進(jìn)”高質(zhì)量發(fā)展、可持續(xù)發(fā)展的新時代，必須做好以下幾方面的工作：

首先，堅持增量優(yōu)化與存量提升相結(jié)合，培育優(yōu)勝劣汰的健康市場生態(tài)與良性循環(huán)機(jī)制。應(yīng)深化退市制度改革，進(jìn)一步豐富和完善退市標(biāo)準(zhǔn)，精簡優(yōu)化退市流程，從嚴(yán)落實執(zhí)行強(qiáng)制退市機(jī)制，大幅提升退市機(jī)制的執(zhí)行力與震懾力。將重大違法類等強(qiáng)制退市、吸收合并等重組退市、上市企業(yè)主動退市結(jié)合起來，持續(xù)鞏固深化常態(tài)化退市機(jī)制，加快推動常態(tài)化退市機(jī)制發(fā)力顯效，維護(hù)和建設(shè)良好的市場環(huán)境與市場秩序。

其次，堅持依法嚴(yán)格執(zhí)行退市政策與持續(xù)強(qiáng)化監(jiān)管執(zhí)法相結(jié)合，牢牢把握法治化、制度化、專業(yè)化、市場化、常態(tài)化原則。在嚴(yán)厲打擊違法違規(guī)活動和追責(zé)退市的全過程中，應(yīng)建立健全證券稽查、行政執(zhí)法基礎(chǔ)制度與相關(guān)司法工作制度，統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)范行為，提高效率，強(qiáng)化力量，補(bǔ)足監(jiān)管短板，加強(qiáng)監(jiān)管力度，嚴(yán)防監(jiān)管套利，有效形成打擊資本市場違法活動的合力，用好用盡刑事追責(zé)和民事賠償?shù)确蓱吞幹贫?，大幅提高企業(yè)違規(guī)成本和資本市場違法犯罪成本。

再次，堅持“有進(jìn)有退”“應(yīng)退盡退”與“進(jìn)退有序”結(jié)合，做好平穩(wěn)退市與保護(hù)投資者合法權(quán)益、防范化解風(fēng)險的銜接工作。應(yīng)充分認(rèn)識我國資本市場發(fā)展階段、上市公司特點(diǎn)、投資者結(jié)構(gòu)、市場承受能力、新股東利益和老股東訴求等多方面因素，通盤考慮投資者準(zhǔn)入與精準(zhǔn)評測退市公司風(fēng)險，防范化解投資者風(fēng)險，健全重大退市風(fēng)險處置機(jī)制。強(qiáng)化信息披露、交易監(jiān)管、退市執(zhí)行等工作并注重監(jiān)管協(xié)作，完善證券投資者保護(hù)基金等相關(guān)機(jī)構(gòu)、協(xié)會，實現(xiàn)投資者保護(hù)工作的制度化、組織化。

最后，堅持治標(biāo)與治本相結(jié)合，加快構(gòu)建規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場。應(yīng)乘著全面注冊制這一全要素、全環(huán)節(jié)、全鏈條改革的東風(fēng)，繼續(xù)統(tǒng)一和完善以信息披露為核心的注冊制安排，在清除害群之馬的同時，加強(qiáng)宣傳、教育、引導(dǎo)工作。推動建立健全公司內(nèi)部控制制度、公司治理結(jié)構(gòu)與社會責(zé)任機(jī)制，提升上市公司質(zhì)量、信息披露質(zhì)量、企業(yè)治理水平和持續(xù)運(yùn)營能力，強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)作為資本市場“看門人”的職責(zé)，壓嚴(yán)壓實中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，努力提升中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量和從業(yè)人員職業(yè)操守，在常態(tài)化退市的過程中推進(jìn)社會信用體系建設(shè)和資本市場誠信建設(shè)，以誠實合法守信的金融生態(tài)環(huán)境促進(jìn)金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)。

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