30年首次!首只強(qiáng)制退市可轉(zhuǎn)債進(jìn)入退市整理期,投資者躺贏時(shí)代結(jié)束了
2023-07-10 07:31:44    騰訊網(wǎng)

每經(jīng)編輯:畢陸名

7月10日,藍(lán)盾轉(zhuǎn)債(代碼123015,截至4月25日停牌報(bào)價(jià)153.001元)將步入退市整理期,這將是可轉(zhuǎn)債歷史上首只步入退市整理期的轉(zhuǎn)債,30多年可轉(zhuǎn)債零退市紀(jì)錄由此被打破。


(資料圖片)

*ST藍(lán)盾觸及的是財(cái)務(wù)類退市情形,可轉(zhuǎn)債將跟隨公司股票進(jìn)入退市整理期交易,退市整理期的交易期限為十五個(gè)交易日。連同藍(lán)盾轉(zhuǎn)債一起觸及退市情形的還有搜特轉(zhuǎn)債。根據(jù)交易所相關(guān)規(guī)則,*ST搜特的“1元退市”屬于交易類退市情形,不設(shè)退市整理期,可轉(zhuǎn)債將與公司股票同一交易日進(jìn)入退市板塊掛牌轉(zhuǎn)讓。

據(jù)證券時(shí)報(bào)9日?qǐng)?bào)道,多位市場(chǎng)分析人士向記者表示,在全面注冊(cè)制背景下,A股退市公司大概率將顯著增加,轉(zhuǎn)債市場(chǎng)也到了需要考慮風(fēng)險(xiǎn)的新時(shí)代。當(dāng)前轉(zhuǎn)債與正股退市僅僅是一個(gè)開(kāi)端,這一趨勢(shì)后續(xù)或還會(huì)繼續(xù)發(fā)酵。退市風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn),將促使市場(chǎng)重新審視可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn),資質(zhì)較差、低評(píng)級(jí)品種轉(zhuǎn)債或面臨新一輪價(jià)值重估,信用評(píng)級(jí)在可轉(zhuǎn)債投資中的指引作用將更顯著。

首只步入退市整理期可轉(zhuǎn)債

7月9日,藍(lán)盾信息安全技術(shù)股份有限公司(下稱“公司”)發(fā)布《關(guān)于公司股票及可轉(zhuǎn)換公司債券進(jìn)入退市整理期交易首日的風(fēng)險(xiǎn)提示公告》。公告顯示,公司股票及可轉(zhuǎn)債進(jìn)入退市整理期的起始日為2023年7月10日,預(yù)計(jì)最后交易日期為2023年7月28日。公司可轉(zhuǎn)債自2023年7月10日起恢復(fù)轉(zhuǎn)股。

圖片來(lái)源:上市公司公告

此外,公告顯示,退市整理期間,公司股票將在深交所風(fēng)險(xiǎn)警示板交易。公司股票及可轉(zhuǎn)債進(jìn)入退市整理期首日不實(shí)行價(jià)格漲跌幅限制,此后每日漲跌幅限制為20%。退市整理期屆滿的次一交易日,深交所將對(duì)公司股票及可轉(zhuǎn)債予以摘牌,公司股票及可轉(zhuǎn)債終止上市。

進(jìn)入退市整理期后,公司可轉(zhuǎn)債代碼123015,名稱為“藍(lán)盾轉(zhuǎn)退”,最后一個(gè)交易日的證券簡(jiǎn)稱為“Z藍(lán)轉(zhuǎn)退”。進(jìn)入退市整理期首日不實(shí)行價(jià)格漲跌幅限制,此后每個(gè)交易日的漲跌幅限制為20%。

這意味著,自1992年中國(guó)寶安發(fā)行首只可轉(zhuǎn)債以來(lái),A股30多年無(wú)可轉(zhuǎn)債退市情形的紀(jì)錄,將被藍(lán)盾轉(zhuǎn)債打破。

藍(lán)盾轉(zhuǎn)債退市主要受其正股*ST藍(lán)盾影響。*ST藍(lán)盾因?yàn)檫B續(xù)兩年觸發(fā)財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)而引發(fā)退市風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》第10.1.9條“上市公司股票被終止上市的,其發(fā)行的可轉(zhuǎn)換公司債券及其他衍生品種應(yīng)當(dāng)終止上市,相關(guān)終止上市事宜參照股票終止上市有關(guān)規(guī)定辦理”規(guī)定,藍(lán)盾轉(zhuǎn)債也因此引發(fā)退市風(fēng)險(xiǎn)。

在投資者要求方面,根據(jù)可轉(zhuǎn)債退市新規(guī),個(gè)人投資者參與處于退市整理期尚未摘牌的向不特定對(duì)象發(fā)行的可轉(zhuǎn)債買入交易的,需滿足(一)申請(qǐng)權(quán)限開(kāi)通前20個(gè)交易日證券賬戶及資金賬戶內(nèi)的資產(chǎn)日均不低于人民幣50萬(wàn)元(不包括該投資者通過(guò)融資融券融入的資金和證券);(二)參與證券交易24個(gè)月以上。

創(chuàng)業(yè)板上市公司向不特定對(duì)象發(fā)行的可轉(zhuǎn)債處于退市整理期尚未摘牌的,不適用本所《創(chuàng)業(yè)板投資者適當(dāng)性管理實(shí)施辦法(2020年修訂)》的有關(guān)規(guī)定,不符合創(chuàng)業(yè)板適當(dāng)性要求的投資者可以申請(qǐng)轉(zhuǎn)股,但轉(zhuǎn)股后僅可以賣出該等股票,不得買入。

投資者“躺贏”時(shí)代結(jié)束了

可轉(zhuǎn)債作為一種攻守兼?zhèn)涞钠贩N,進(jìn)攻性體現(xiàn)在轉(zhuǎn)股溢價(jià)率低,正股替代效應(yīng)強(qiáng),防守性體現(xiàn)在轉(zhuǎn)債價(jià)格低,債底明顯。在過(guò)去數(shù)年中,不少投資者采用“雙低策略”實(shí)現(xiàn)“躺贏”。

但隨著退市轉(zhuǎn)債的出現(xiàn),轉(zhuǎn)債價(jià)格下限被打開(kāi),投資者需要仔細(xì)甄別轉(zhuǎn)債發(fā)行公司的基本面,“雙低策略”已不再是簡(jiǎn)單挑選低價(jià)格、低轉(zhuǎn)股溢價(jià)率的可轉(zhuǎn)債。

圖片來(lái)源:視覺(jué)中國(guó)

據(jù)證券時(shí)報(bào)7月9日?qǐng)?bào)道,“雙低策略根據(jù)量化因子溢價(jià)率和價(jià)格建模的數(shù)據(jù)回測(cè)在市場(chǎng)的表現(xiàn),盡管由于個(gè)別標(biāo)的退市影響帶來(lái)的策略表現(xiàn)不甚理想,但剔除了劣質(zhì)評(píng)級(jí)、有較大退市風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)債,經(jīng)過(guò)這種排雷行為,并且控制集中度上限,分散持倉(cāng),該策略依舊可以表現(xiàn)出具備均值回歸的賺錢效應(yīng)?!眱?yōu)美利投資總經(jīng)理賀金龍表示。

在他看來(lái),轉(zhuǎn)債市場(chǎng)投資者接下來(lái)需對(duì)持倉(cāng)標(biāo)的重點(diǎn)監(jiān)控,如有觸發(fā)退市風(fēng)險(xiǎn)的可能,須即時(shí)進(jìn)行風(fēng)控管理,同時(shí)降低單券集中度,分散持倉(cāng),重視單個(gè)事件違約帶來(lái)的整體組合的市場(chǎng)流動(dòng)性監(jiān)測(cè)等風(fēng)控工作。

不過(guò),從目前市場(chǎng)看,ST公司的可轉(zhuǎn)債數(shù)量不算多,不少分析人士認(rèn)為,退市轉(zhuǎn)債的出現(xiàn)并不意味著“雙低策略”失效。暢力資產(chǎn)董事長(zhǎng)寶曉輝認(rèn)為,“雙低策略”在具體操作中由于有著“分散”持倉(cāng)的特點(diǎn),即使個(gè)別股票出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn),也不會(huì)影響整體策略的收益情況。只是投資者在以“雙低策略”為核心的基礎(chǔ)上,需更加關(guān)注價(jià)格接近債底的轉(zhuǎn)債,盡早發(fā)現(xiàn)上市公司的信用風(fēng)險(xiǎn),及時(shí)調(diào)整持倉(cāng)組合。

寶曉輝表示,在選擇可轉(zhuǎn)債時(shí),要重點(diǎn)關(guān)注基本面有支撐、資質(zhì)較好的轉(zhuǎn)債,規(guī)避問(wèn)題轉(zhuǎn)債,遠(yuǎn)離高波動(dòng)“垃圾債”,減少風(fēng)險(xiǎn)可能。

據(jù)中國(guó)證券報(bào)9日?qǐng)?bào)道,中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示,當(dāng)前轉(zhuǎn)債正股退市僅僅是一個(gè)開(kāi)端,這一趨勢(shì)后續(xù)或還會(huì)繼續(xù)發(fā)酵,正股退市個(gè)券數(shù)量大概率會(huì)進(jìn)一步增加,市場(chǎng)情緒可能會(huì)轉(zhuǎn)入磨底狀態(tài)??紤]到估值沖擊后轉(zhuǎn)債整體相對(duì)性價(jià)比提升,可以重點(diǎn)關(guān)注正股資質(zhì)尚可、轉(zhuǎn)債價(jià)格具有一定安全墊、在信用風(fēng)險(xiǎn)的系統(tǒng)性沖擊下可能被錯(cuò)殺的標(biāo)的。

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